原創(chuàng) 曾心怡 華爾街見聞

近兩日，芯片股大起大落，走出一波過山車行情。

昨日，芯片股集體暴漲，半導(dǎo)體板塊漲超7%，捷捷微電、芯朋微電子漲20%漲停，卓勝微漲逾18%，華潤微漲超15%。

但今日，半導(dǎo)體、芯片板塊重挫，聚燦光電跌超8%，卓勝微、大族激光、紫光國微跌超5%。

這波行情背后，一個(gè)顯著的原因在于美國大選靴子落地，民主黨候選人拜登當(dāng)選總統(tǒng)幾成定局，確定性隨之而來，“拜登交易”開啟。

不過，國盛證券分析師鄭震湘、佘凌星表示，值此之際，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也迎來了業(yè)績、市場(chǎng)情緒、全球周期三大拐點(diǎn)，后續(xù)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)發(fā)力。

過去三年，半導(dǎo)體板塊是第一次出現(xiàn)了板塊業(yè)績走在了股價(jià)之前，市場(chǎng)情緒對(duì)板塊形成了很大影響，三大拐點(diǎn)確定。

產(chǎn)業(yè)鏈從庫存、訂單而言，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)具備持續(xù)性確定，板塊從產(chǎn)業(yè)基本面、市場(chǎng)情緒、機(jī)構(gòu)持倉等都具備較大預(yù)期差！

分項(xiàng)來看，國盛證券首先看到，半導(dǎo)體板塊龍頭超預(yù)期，增速同比超過20%，其中設(shè)計(jì)同比超過40%創(chuàng)歷史新高。

在此背景下，存貨占比大幅下降，去庫存效果顯著，存貨拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

其中，相當(dāng)值得關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)在于，IC設(shè)計(jì)板塊存貨占比指標(biāo)在三季度大幅下降，反映此前重復(fù)下單（over-booking）的存貨在三季度得到顯著去化。

其次，國盛證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)情緒一度過度悲觀，但如今外部環(huán)境變化、 產(chǎn)業(yè)預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)。

疊加國家對(duì)科技自立、科技創(chuàng)新提到新的高度，為保障我國產(chǎn)業(yè)安全和國家安全，后續(xù)預(yù)計(jì)將加大力度打造自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，市場(chǎng)預(yù)期拐點(diǎn)隨之到來。

第三，伴隨著三季度疫情企穩(wěn)、下游需求環(huán)比改善，美光（存儲(chǔ)龍頭）、AMD（設(shè)計(jì)龍頭）、聯(lián)發(fā)科等三季度業(yè)績高速增長同時(shí)，普遍給出未來行業(yè)景氣的樂觀指引。

考慮到電子最核心邏輯在于創(chuàng)新周期帶來的量價(jià)齊升，國盛證券表示，本輪創(chuàng)新，射頻、 光學(xué)、存儲(chǔ)等件在5G+AIoT時(shí)代的增量有望與下游需求回補(bǔ)共振，2021年有望迎行業(yè)拐點(diǎn)。

由于當(dāng)前半導(dǎo)體代工行業(yè)的供需已經(jīng)略顯緊張，部分芯片的漲價(jià)更加反映了行業(yè)的需求。

國盛證券表示，隨著結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新帶來的需求外溢，無論是消費(fèi)電子板塊，又或是半導(dǎo)體板塊的稼動(dòng)率都將在后續(xù)維持高位。

原標(biāo)題：《芯片股坐上過山車，“拜登交易”還是基本面拐點(diǎn)來了？》

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