新冠肺炎疫情在世界蔓延，無(wú)論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場(chǎng)都陷入衰退，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)金融格局將會(huì)如何變化？5月21日晚，在復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院主辦的“新冠大流行如何重塑世界經(jīng)濟(jì)金融大格局？”公開(kāi)課上，春華資本集團(tuán)主席胡祖六，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李稻葵，瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家與亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管汪濤，與主持人《復(fù)旦金融評(píng)論》主編、哥倫比亞大學(xué)終身講席教授魏尚進(jìn)等四位學(xué)者圍繞該話(huà)題進(jìn)行討論。

討論認(rèn)為，與1929-1933年的大蕭條與2008-2010年的全球金融危機(jī)相比，這次危機(jī)中值得相對(duì)欣慰的是金融體系比較穩(wěn)健。在此基礎(chǔ)上，加上后續(xù)合適的財(cái)政政策支持，金融體系有望在疫后逐步復(fù)蘇，未來(lái)金融市場(chǎng)也會(huì)有較大發(fā)展。

面對(duì)疫情影響下的供應(yīng)鏈外移和中美關(guān)系緊張加劇等外部壓力，中國(guó)如何應(yīng)對(duì)？幾位學(xué)者一致認(rèn)為，要把當(dāng)下的壓力變成倒逼改革的動(dòng)力，深化國(guó)內(nèi)改革，完善市場(chǎng)紀(jì)律，繼續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放，疫情后不僅能夠回到疫情前增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，甚至走得更好。

未來(lái)將會(huì)形成區(qū)域化供應(yīng)鏈格局

關(guān)于新冠肺炎疫情給中國(guó)在全球供應(yīng)鏈地位帶來(lái)的影響，李稻葵表示，供應(yīng)鏈部分低端環(huán)節(jié)外移到其他國(guó)家可以通過(guò)未來(lái)三四年逐步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)逐步消化。更值得擔(dān)憂(yōu)的是，中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)包括科技創(chuàng)新態(tài)勢(shì)會(huì)因?yàn)槊绹?guó)的各種制裁政策而中斷，需要全力去應(yīng)對(duì)的。

同樣，汪濤認(rèn)為，疫情結(jié)束后，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)可能會(huì)遲于GDP的增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移和收縮勢(shì)必增加貿(mào)易成本，并形成一些區(qū)域分割，貿(mào)易復(fù)蘇仍會(huì)比較疲軟。

對(duì)于未來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)格局發(fā)展趨勢(shì)，李稻葵表示，經(jīng)過(guò)兩三年發(fā)展，全球?qū)?huì)形成三個(gè)供應(yīng)鏈中心，分別是以中國(guó)為核心的東亞、東南亞地區(qū)；以德國(guó)為核心的歐洲地區(qū)，目前德國(guó)企業(yè)的一些生產(chǎn)已經(jīng)外包給捷克和斯洛伐克、波蘭、匈牙利甚至保加利亞等國(guó)；以美國(guó)為核心的北美地區(qū)，該供應(yīng)鏈甚至?xí)椛涞桨臀鞯鹊?。與之對(duì)應(yīng)，全球?qū)?huì)形成歐洲、美國(guó)、亞洲三個(gè)金融圈子。歐洲是債券中心，美國(guó)高效的股票市場(chǎng)，亞洲也會(huì)形成自己的一個(gè)金融圈子。

這次危機(jī)主要是中小企業(yè)的危機(jī)

3月份，美股4次熔斷。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE，美股逐漸恢復(fù)，尤其很多的金融股恢復(fù)非?？臁?duì)此，李稻葵解釋?zhuān)c2008年金融危機(jī)破產(chǎn)的是金融機(jī)構(gòu)不同，這次危機(jī)并非金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)，而主要是中小企業(yè)的危機(jī)，是年輕從業(yè)者的短期危機(jī)，某種意義上講金融機(jī)構(gòu)還是受益者。

目前，一些國(guó)家開(kāi)始放松限制出行，市場(chǎng)對(duì)三四季度經(jīng)濟(jì)反彈抱持樂(lè)觀態(tài)度。汪濤認(rèn)為，股票市場(chǎng)比實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映要提前，很多投資者更多關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這也是股市回升的一個(gè)原因。但是，基于債券市場(chǎng)現(xiàn)狀，汪濤認(rèn)為通脹并不是主要原因。和股票市場(chǎng)相反，即便美聯(lián)儲(chǔ)使用了無(wú)限量寬松這張“王炸”，債券市場(chǎng)利率還是非常低?！皞袌?chǎng)投資者非常悲觀，以至于美國(guó)債券市場(chǎng)一度處于流動(dòng)性枯竭狀態(tài)?！蓖魸f(shuō)。

全球超大規(guī)模貨幣刺激會(huì)有后遺癥，新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需警惕

據(jù)報(bào)道，美國(guó)失業(yè)人數(shù)已經(jīng)達(dá)到3900萬(wàn)人。失業(yè)率上升將會(huì)加劇群體間的不平等，這是疫情應(yīng)對(duì)政策帶來(lái)的長(zhǎng)期隱患之一。汪濤認(rèn)為，全球超大規(guī)模的貨幣刺激會(huì)帶來(lái)一些后遺癥，國(guó)家內(nèi)部可能會(huì)加劇一些不平等，如美國(guó)失業(yè)率空前高漲，有資產(chǎn)者受影響不大，道瓊斯指數(shù)卻已回到去年同期水平，資產(chǎn)價(jià)格也在上漲，所以失業(yè)率增加將會(huì)加劇群體間的不平等。

此外，汪濤談到，全球化分解過(guò)程，可能會(huì)引起金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題值得關(guān)注。應(yīng)對(duì)疫情過(guò)程中新興經(jīng)濟(jì)體大量發(fā)債，是否會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)？美國(guó)無(wú)限量QE為尋求收益率比較高的資產(chǎn)，華爾街資本向新興市場(chǎng)國(guó)家流動(dòng)，會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？新興市場(chǎng)國(guó)家該如何應(yīng)對(duì)？

李稻葵補(bǔ)充，短期內(nèi)資本流向新興市場(chǎng)國(guó)家，看上去會(huì)形成短暫的、比較好的支撐，但是，華爾街資本是否能持續(xù)流向，不容樂(lè)觀。同時(shí)，持續(xù)發(fā)債造成財(cái)政壓力過(guò)大，未來(lái)保護(hù)主義盛行，整個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家總體上將會(huì)比較困難。

同時(shí)，幾位專(zhuān)家提到，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量和規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，相比一般的新興市場(chǎng)國(guó)家有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但改革的動(dòng)力來(lái)自市場(chǎng)，對(duì)財(cái)政刺激和貨幣刺激應(yīng)該持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。