本文首發(fā)微信號：鏡像娛樂（ID：jingxiangyule） 作者：龐李潔

文投控股2018年財(cái)報(bào)疑點(diǎn)重重。

5月23日，文投控股收到了上交所的問詢函。根據(jù)文投控股披露的2018年年報(bào)，上交所就其公司業(yè)績、主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)減值三方面提出14點(diǎn)質(zhì)疑，具體如下：

1、文投控股業(yè)績預(yù)告在更正后由盈轉(zhuǎn)虧，且前后差異巨大，是否存在利用大額資產(chǎn)減值進(jìn)行財(cái)務(wù)大洗澡的情形；

2、耀萊影城在連續(xù)4年完成對賭后即巨虧6.43億，是否合理；

3、文投控股分季度營收與凈利潤、現(xiàn)金流不匹配的原因及合理性；

4、影視投資制作及發(fā)行業(yè)績與公司前期回復(fù)相悖，是否存在信息披露不準(zhǔn)確；

5、影院電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)的原因及合理性；

6、游戲業(yè)務(wù)現(xiàn)有毛利率、營收水平能否可持續(xù)；

7&8、文投控股的應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額大幅高于以前年度，是否存在為完成業(yè)績承諾而進(jìn)行利潤跨期調(diào)節(jié)的情況；

9、文投控股未對影視投資成本進(jìn)行存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的合理性和謹(jǐn)慎性；

10、在耀萊影城巨虧的前提下，文投控股僅對耀萊影城計(jì)提商譽(yù)減值0.54億元，是否充分、準(zhǔn)確；

11、補(bǔ)充披露文投控股期末貨幣資金賬面余額是否存在潛在的合同安排，以及是否存在潛在的限制性用途；

12、預(yù)付賬款金額較大且逐年快速增長的原因及合理性；

13、文投控股2018 年長期代墊款期末余額5025.45萬元，是否屬于非經(jīng)營資金占用；

14、未按規(guī)定披露相關(guān)信息的原因。

以上幾點(diǎn)歸結(jié)起來就是，上交所認(rèn)為文投控股在主營業(yè)務(wù)業(yè)績上存在信息披露不合理甚至失實(shí)之處。而且，在影視上市公司商譽(yù)集中爆雷的大環(huán)境下，文投控股毫無預(yù)兆地計(jì)提資產(chǎn)減值也不排除公司借機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)大洗澡的可能性。

票房90億，卻虧近7億

文投控股業(yè)績披露疑點(diǎn)重重

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，文投控股實(shí)現(xiàn)營收20.86億，同比下降8.41%，而其凈利潤則虧損6.87億，同比下降258.22%。

根據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容，耀萊影城是造成文投控股大面積虧損的主要原因，在2018年，為文投控股帶來的業(yè)績貢獻(xiàn)是虧損6.43億。

值得注意的是，2014年-2017年，處于業(yè)績對賭期的耀萊影城為文投控股貢獻(xiàn)了1.47億、2.25億、3.95億、3.28億的扣非凈利潤，成功完成對賭，2018年是其對賭期過后的首個(gè)年份，業(yè)績隨即變臉。

然而，在巨額虧損之下，耀萊影城在2018年的影視項(xiàng)目卻有著肉眼可見的好成績。

電影方面，從2017年底上映的《芳華》（14.22億），到2018年的《唐人街探案2》（33.97億）、《快把我哥帶走》（3.75億）、《一出好戲》（13.55億）、《無名之輩》（7.94億）等都有著亮眼的票房表現(xiàn)。文投控股也在財(cái)報(bào)中統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)，公司參與投資制作的電影總票房90.14億元（含服務(wù)費(fèi)），票房市場占有率為14.82%。

電視劇方面，《延禧攻略》成為年度爆款，之后原班人馬主演的《皓鑭傳》也有著更好的賣相。

盡管財(cái)報(bào)中提到，公司投資《英倫對決》《絕地逃亡》和《英雄本色》三部影片結(jié)轉(zhuǎn)成本5.53億，實(shí)現(xiàn)收入3.25億，虧損2.28億，但《英倫對決》《絕地逃亡》的票房累計(jì)也達(dá)到13億，再加上上述的其他諸多爆款作品，沒能補(bǔ)上最終虧損的缺口有些說不過去。

而且，文投控股曾在 2018 年半年報(bào)問詢函中表示，隨著下半年相關(guān)影視劇項(xiàng)目結(jié)算，公司下半年影視投資業(yè)務(wù)將同比增加，預(yù)計(jì)全年收入將比去年有所增長。但在最終的財(cái)報(bào)中，公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)營收僅達(dá)到 4.7 億元，同比下降 11.60%，營業(yè)成本 7.03 億元，同比增加 207.15%，與公司前期回復(fù)相悖，疑似存在信息披露失實(shí)的現(xiàn)象，而其客觀存在的優(yōu)秀業(yè)績也與其業(yè)績虧損的表象也不太搭調(diào)。

對于文投控股項(xiàng)目業(yè)績與財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)疑似不符的表現(xiàn)，再加上其虧損出現(xiàn)在對賭完成之后，證監(jiān)會也有理由懷疑文投控股可能存在為完成業(yè)績承諾而進(jìn)行利潤跨期調(diào)節(jié)的情況。上交所也要求文投控股補(bǔ)充披露2018年度投資的電影、電視劇具體情況，包括投資金額、合作方式等，并補(bǔ)充披露相關(guān)項(xiàng)目的收入及回款情況。

除了影視投資及發(fā)行，文投控股的影院電影放映業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了小幅的虧損，毛利率為-0.2%，同比下降15.31%。

財(cái)報(bào)中將此業(yè)務(wù)虧損的原因歸結(jié)于行業(yè)環(huán)境，認(rèn)為“由于我國電影市場票房增長放緩，銀幕數(shù)量繼續(xù)快速增長，單銀幕產(chǎn)出下降，使得公司影城收入未達(dá)預(yù)期，出現(xiàn)虧損。”但上交所對此并不滿意，要求其結(jié)合同行業(yè)可比公司的情況說明該業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑的原因及合理性。

計(jì)提資產(chǎn)減值4.28億

或借機(jī)“財(cái)務(wù)大洗澡”

文投控股的業(yè)績虧損出現(xiàn)得很突然，在其披露2018年業(yè)績的前十天，公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告變更的公告，從此前的預(yù)計(jì)盈利1200萬至1400萬變更為預(yù)計(jì)虧損6.8億至7億。反映到財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，文投控股第四季度在保持營收與上一季度變化不大的情況下，凈利潤大幅虧損至7.12億，而其現(xiàn)金流卻由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值。

更顯倉促的是，文投控股在2018年財(cái)報(bào)發(fā)布的前一天，臨時(shí)發(fā)布了計(jì)提資產(chǎn)減值的公告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在報(bào)告期內(nèi)，文投控股對部分應(yīng)收賬款、存貨計(jì)提減值3.74億元，對商譽(yù)計(jì)提減值5428.80萬元，合計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值4.28億元。資產(chǎn)減值也成為文投控股虧損的又一大因素。

值得注意的是，在此之前，影視、傳媒股集中性的商譽(yù)爆雷事件不斷，例如天神娛樂計(jì)提商譽(yù)減值約49億元，華聞傳媒的計(jì)提商譽(yù)減值也達(dá)到近20億元，華誼兄弟、華錄百納、印紀(jì)傳媒、當(dāng)代東方等都有不同程度的商譽(yù)減值。一方面，此前財(cái)政部曾召集專家討論商譽(yù)減值是否要改成商譽(yù)按年攤銷，后者將對業(yè)績產(chǎn)生持續(xù)性的影響；另一方面，影視寒冬的逆境確實(shí)也對部分影視公司的業(yè)績不利。

在這樣的發(fā)展環(huán)境下，影視公司通過資本手段，將未來可能出現(xiàn)的虧損情況一并納入今年的業(yè)績中，盡管拉大了今年的虧損額度，但之后的業(yè)績將因此出現(xiàn)大幅上漲，進(jìn)而抬升股價(jià)，收割紅利，也就是業(yè)內(nèi)所說的“財(cái)務(wù)大洗澡”。

一般來說，上市公司的“財(cái)務(wù)洗澡”多發(fā)生在兩種情況之下，一個(gè)是公司業(yè)績本身已經(jīng)面臨虧損，更大的虧損也不會造成更嚴(yán)重的后果；另一個(gè)是公司經(jīng)歷了重要的人事變更，新團(tuán)隊(duì)接手之后將公司的“爛攤子”歸結(jié)于上一團(tuán)隊(duì)，給自己創(chuàng)造一個(gè)更有利的發(fā)展局面。而文投控股在2018年就經(jīng)歷了耀萊文化實(shí)控人、文投控股總經(jīng)理綦建虹離職的事件。

而且，文投控股對外公告綦建虹離職是在去年8月份，也就是第三季度，而在第四季度，文投控股的業(yè)績就發(fā)生了巨變，不免讓人有所聯(lián)想。

不過，文投控股的資產(chǎn)減值并沒有集中在商譽(yù)減值上，即便耀萊影城虧損高達(dá)6.43億，但耀萊影城的商譽(yù)僅減值了5400萬，這也使文投控股的減值測試顯得更加不合理。尤其是隨著綦建虹的離開，外界也紛紛猜測成龍或許也將出走，進(jìn)而對耀萊的品牌價(jià)值造成重創(chuàng)。據(jù)此推測，文投控股或許是想避開業(yè)內(nèi)商譽(yù)集中性的爆雷事件。上交所也要求文投控股補(bǔ)充披露其商譽(yù)減值測試的具體步驟和詳細(xì)計(jì)算過程，以及相關(guān)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)等。

盡管商譽(yù)減值幅度不大，但文投控股將更多資產(chǎn)減值放在了應(yīng)收賬款上。報(bào)告期內(nèi)，文投控股對應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備金額累計(jì)2.83億元，大幅高于以前年度。這種做法既能幫助公司“財(cái)務(wù)洗澡”，也可以在下一年度通過收回相關(guān)壞賬的方式拉高年度業(yè)績。對此，上交所為進(jìn)一步求實(shí)相關(guān)情況，要求文投控股補(bǔ)充披露欠款方及相關(guān)項(xiàng)目的信息，并說明全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的合理性、以前年度未計(jì)提的原因及合理性等。

由此可見，文投控股2018年財(cái)報(bào)確實(shí)疑點(diǎn)重重，或許公司是想借影視公司大面積虧損的環(huán)境掩蓋自己，但難掩其中諸多矛盾和不合理之處。尤其是隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，泡沫被稀釋，若還想走資本運(yùn)作的捷徑，恐怕將會被自己的“套路”困住。

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