1月20日晚間，永輝超市股份有限公司發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為-21.4億元，據(jù)計(jì)算虧損同比擴(kuò)大45.6%，上年同期歸母凈利潤(rùn)為-14.7億元。預(yù)計(jì)2025年歸母扣非凈利潤(rùn)為-29.4億元，據(jù)計(jì)算虧損同比擴(kuò)大22%，上年同期歸母扣非凈利潤(rùn)為-24.1億元。

據(jù)永輝發(fā)布的2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，去年前三季度永輝超市累計(jì)營(yíng)業(yè)收入424.34億元，同比下滑22.21%；前三季度歸母凈虧損為7.1億元，上年同期虧損0.78億元，虧損同比擴(kuò)大超8倍。

這意味著2025年第四季度永輝超市歸母凈虧損預(yù)計(jì)為14.3億元，據(jù)計(jì)算去年第四季度虧損預(yù)計(jì)同比擴(kuò)大0.3%。

對(duì)于本期業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因，公告顯示，2025年，永輝超市進(jìn)行了重大的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整。門店布局方面，去年永輝深度調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家與公司未來(lái)戰(zhàn)略定位不相符的門店。門店調(diào)改對(duì)公司利潤(rùn)的影響主要包含調(diào)改相關(guān)的資產(chǎn)報(bào)廢損失、停業(yè)裝修營(yíng)業(yè)收入損失、一次性開辦費(fèi)投入等，其中資產(chǎn)報(bào)廢及一次性投入合計(jì)約9.1億元。此外，門店因停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利額損失預(yù)估約3億元。同時(shí)，關(guān)閉381家門店也產(chǎn)生了較大損失，主要包含資產(chǎn)報(bào)廢損失、人員優(yōu)化離職補(bǔ)償、租賃相關(guān)的違約賠償?shù)取?/p>

永輝超市連虧數(shù)年的癥結(jié)是什么？盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，永輝超市陷入“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”陷阱，早期高速擴(kuò)張導(dǎo)致固定成本高企，而單店產(chǎn)出持續(xù)下滑。其傳統(tǒng)生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)被盒馬、山姆等新銳模式稀釋，未能有效轉(zhuǎn)化為數(shù)字化時(shí)代的用戶黏性。此外，永輝超市組織機(jī)制僵化，對(duì)消費(fèi)分層和渠道變革反應(yīng)遲緩，導(dǎo)致在社區(qū)團(tuán)購(gòu)、即時(shí)零售等新場(chǎng)景中錯(cuò)失先機(jī)。

江瀚認(rèn)為，大規(guī)模閉店確屬戰(zhàn)略收縮，意在止血求生。剩余門店若能聚焦高線城市高勢(shì)能商圈，并嫁接即時(shí)零售能力，或可構(gòu)建新模型。但若資本消耗過(guò)快、融資渠道受限，則可能滑向流動(dòng)性危機(jī)。目前處于“療傷”關(guān)鍵窗口期，成敗在此一舉。

1月22日，永輝超市股價(jià)午后拉升，截至收盤，報(bào)4.67元/股。

據(jù)了解，永輝超市自2024年5月6日啟動(dòng)胖東來(lái)模式調(diào)改，采取的策略是調(diào)改和關(guān)店并行。2025年10月，在永輝超市舉辦的發(fā)布會(huì)上，永輝超市新任CEO、全國(guó)調(diào)改組負(fù)責(zé)人王守誠(chéng)表示：“永輝現(xiàn)在是胖東來(lái)10年前的水平?！彼Q，從2024年5月6日算起，永輝要用2到3年時(shí)間走出生死線，3到5年時(shí)間把顧客的信任贏回來(lái)，5到10年時(shí)間成為一個(gè)國(guó)民提到永輝就很驕傲和幸福的超市。未來(lái)調(diào)改將重點(diǎn)聚焦“人”與“商品”。

永輝超市副總裁兼首席產(chǎn)品官佘咸平則提出，永輝超市正推動(dòng)“一場(chǎng)徹底的商品中心化變革”，目標(biāo)在三年內(nèi)鎖定200個(gè)核心戰(zhàn)略伙伴，打造100個(gè)億元級(jí)大單品。

對(duì)于為何永輝超市進(jìn)行了“胖東來(lái)式”調(diào)改卻效果不明顯，江瀚認(rèn)為，“胖改”聚焦門店體驗(yàn)，但未同步重構(gòu)商品結(jié)構(gòu)與供應(yīng)鏈效率，投入產(chǎn)出比偏低。其次，調(diào)改集中于局部門店，缺乏全渠道協(xié)同，難以形成規(guī)模效應(yīng)。再者，消費(fèi)者對(duì)“胖改”感知有限，品牌心智仍停留在傳統(tǒng)商超，未能有效吸引年輕客群。

連鎖經(jīng)營(yíng)專家李維華認(rèn)為，“胖改”是永輝超市的轉(zhuǎn)型方向之一，但不可照搬。胖東來(lái)的區(qū)域資源、品牌信任度等難以復(fù)制，僅學(xué)表面形式而無(wú)內(nèi)核將難以成功；“胖改”帶來(lái)的關(guān)店違約金、裝修、人力等短期成本也會(huì)推高虧損。永輝需綜合借鑒多家品牌經(jīng)驗(yàn)，從產(chǎn)品、模式、品牌、團(tuán)隊(duì)多維度協(xié)同整改。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2026年仍是永輝超市“減虧年”，最快2027年有望進(jìn)入利潤(rùn)貢獻(xiàn)期，且翻盤取決于三件事：穩(wěn)住毛利率、降低負(fù)債率、提升供應(yīng)鏈“裸采+自有品牌”占比。若這些指標(biāo)兌現(xiàn)，2027年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，否則高負(fù)債加高租金將把公司拖入“持續(xù)失血”通道。

需要注意的是，零售商超行業(yè)處于“集體轉(zhuǎn)型期”。轉(zhuǎn)型變革本身，就意味著新挑戰(zhàn)和紅利。不妨多給行業(yè)企業(yè)一些時(shí)間，中國(guó)市場(chǎng)無(wú)限廣闊，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)在于能否創(chuàng)造出有效供給，滿足、激發(fā)乃至引領(lǐng)需求。

綜合自 | 紅星資本局、澎湃新聞、南方都市報(bào)等