2025年末，中歐基金投資總監(jiān)葛蘭在管基金總規(guī)?？s水至“300億元”梯隊(duì)。

1月22日，據(jù)最新披露的2025年四季報(bào)，葛蘭旗下在管基金總規(guī)模由去年三季度末的435.44億元降至去年四季度末的353.89億元。

在調(diào)倉(cāng)換股上，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉(cāng)股并未發(fā)生更迭，海思科、泰格醫(yī)藥獲增持，百利天恒、信立泰等多只個(gè)股遭減倉(cāng)；中歐醫(yī)療創(chuàng)新大幅度增持了凱萊英H股，并重新買回昭衍新藥；中歐明睿新起點(diǎn)則時(shí)隔十年買回中國(guó)東航，寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)退出其持倉(cāng)前十。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來(lái)看，在2025年四季度期間，葛蘭旗下兩只醫(yī)藥基金均跑輸了同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，中歐明睿新起點(diǎn)則實(shí)現(xiàn)小幅度盈利。

總體而言，葛蘭在2025年四季報(bào)中指出，2026年第一季度醫(yī)藥板塊在宏觀環(huán)境改善、產(chǎn)業(yè)政策支持與創(chuàng)新推進(jìn)的共振下，有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。投資機(jī)會(huì)將主要聚焦于創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈出海進(jìn)展與技術(shù)迭代，設(shè)備器械板塊的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程、消費(fèi)醫(yī)療的需求復(fù)蘇與困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

大幅度增持凱萊英H股

目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點(diǎn)混合。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康；2025年7月，中歐醫(yī)療健康增聘趙磊為基金經(jīng)理，與葛蘭共同管理該產(chǎn)品。

從基金業(yè)績(jī)情況來(lái)看，截至2025年四季度末，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、C類份額凈值增長(zhǎng)率分別為-14.81%、-14.98%，跑輸同期-8.21%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。

資產(chǎn)配置方面，2025年四季度，中歐醫(yī)療健康的股票倉(cāng)位小幅度降低至93.21%；前十大重倉(cāng)股所占基金凈值比則由此前的62.49%升至64.17%。

具體來(lái)看，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉(cāng)股并未發(fā)生更迭，依次為：藥明康德（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、百利天恒（688506.SH）、凱萊英（002821.SZ）、信立泰（002294.SZ）、海思科（002653.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、百濟(jì)神州-U（688235.SH）。

其中，海思科、泰格醫(yī)藥均獲中歐醫(yī)療健康增持；百利天恒、信立泰、科倫藥業(yè)、百濟(jì)神州則遭該基金主動(dòng)減倉(cāng)。

再看同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，該基金目前由葛蘭獨(dú)自管理。

從基金業(yè)績(jī)情況來(lái)看，2025年四季度期間，該基金也跑輸了同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，A、C類份額凈值增長(zhǎng)率分別為-19.86%、-20.01%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-8.60%。

與中歐醫(yī)療健康相比，中歐醫(yī)療創(chuàng)新在2025年四季度期間的調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)作較為明顯。

具體來(lái)看，該基金的前十大重倉(cāng)股包括：藥明康德、藥明合聯(lián)（02268.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、康方生物、三生制藥（01530.HK）、藥明生物（02269.HK）、百利天恒、凱萊英AH股（002821.SZ）（06821.HK）、康龍化成AH股（300759.SZ）（03759.HK）、昭衍新藥AH股（603127.SH）（06127.HK）。

其中，凱萊英H股獲葛蘭大幅度增持，持股數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)超170倍；此外，康龍化成、藥明康德也獲葛蘭較大幅度加倉(cāng)。

值得一提的是，葛蘭在2024年上半年清倉(cāng)昭衍新藥后，又于2025年下半年重新買回該股，并將其A股和港股同時(shí)買進(jìn)前十大重倉(cāng)股。

另一方面，藥明合聯(lián)、科倫博泰生物、康方生物、三生制藥、凱萊英A股則遭葛蘭不同程度減持。

時(shí)隔十年買回中國(guó)東航

與前述2只基金相比，中歐明睿新起點(diǎn)持倉(cāng)前十的所屬行業(yè)并不限于醫(yī)藥板塊。2025年四季度，該基金新進(jìn)了中國(guó)東航（600115.SH）、寧德時(shí)代（300750.SZ）。其中，葛蘭在2015年下半年清倉(cāng)中國(guó)東航后，時(shí)隔十年又重新買回了該股。

另一方面，陽(yáng)光電源（300274.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）等多只個(gè)股遭葛蘭減持；寒武紀(jì)（688256.SH）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）則退出持倉(cāng)前十。

從基金業(yè)績(jī)情況來(lái)看，截至2025年四季度末，中歐明睿新起點(diǎn)基金份額凈值增長(zhǎng)率為0.89%，小幅跑贏同期-0.13%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。

看好創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈出海、消費(fèi)醫(yī)療等投資機(jī)會(huì)

展望2026年第一季度，葛蘭在2025年四季報(bào)中分析道，全球流動(dòng)性改善有望推動(dòng)創(chuàng)新藥投融資持續(xù)回暖，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)優(yōu)化支付流程和支持創(chuàng)新，為行業(yè)注入新動(dòng)力。創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)可能將延續(xù)高景氣度，多項(xiàng)重磅國(guó)產(chǎn)新藥即將迎來(lái)關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)讀出節(jié)點(diǎn)，一季度全球重要行業(yè)會(huì)議及前期摘要發(fā)布或?qū)⑻峁┐呋瘎?。CXO板塊受益于生物科技融資回暖，訂單有望逐步改善。

葛蘭表示，醫(yī)療器械板塊在政策層面迎來(lái)創(chuàng)新器械審批通道優(yōu)化，腦機(jī)接口、人工智能診療設(shè)備等新興領(lǐng)域獲政策支持。出海邏輯或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)增長(zhǎng)新引擎，同時(shí)集采規(guī)則優(yōu)化下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，企業(yè)盈利能力有望逐步修復(fù)。消費(fèi)型醫(yī)療服務(wù)如眼科、口腔、中醫(yī)等領(lǐng)域，在政策支持與健康意識(shí)提升下，需求有望逐步回暖。

整體來(lái)看，葛蘭認(rèn)為，消費(fèi)醫(yī)療板塊處于歷史底部區(qū)域，在宏觀政策預(yù)期改善背景下，企業(yè)邊際改善空間較大。

總體而言，葛蘭指出，2026年第一季度醫(yī)藥板塊在宏觀環(huán)境改善、產(chǎn)業(yè)政策支持與創(chuàng)新推進(jìn)的共振下，有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。投資機(jī)會(huì)將主要聚焦于創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈出海進(jìn)展與技術(shù)迭代，設(shè)備器械板塊的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程、消費(fèi)醫(yī)療的需求復(fù)蘇與困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

“中長(zhǎng)期看，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在全球范圍的角色正從跟隨向引領(lǐng)蛻變，我們持續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值?！备鹛m稱。