1月22日，廣發(fā)基金、銀華基金等多家公募披露旗下基金2025年四季報(bào)，廣發(fā)基金副總經(jīng)理劉格菘、銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星等一批知名基金經(jīng)理的投資路徑也揭開(kāi)面紗。

整體來(lái)看，劉格菘與李曉星對(duì)AI板塊加倉(cāng)力度較大，寒武紀(jì)成為兩人共同加碼的標(biāo)的之一。其中，劉格菘新進(jìn)新易盛，并增持寒武紀(jì)；李曉星則首次買入寒武紀(jì)、安集科技，工業(yè)富聯(lián)、生益科技等多只個(gè)股退出其在管基金的持倉(cāng)前十。

劉格菘：新入新易盛、長(zhǎng)盈精密

在2025年卸任兩只基金產(chǎn)品后，目前劉格菘在管基金還剩下4只，分別為廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)雙擎升級(jí)、廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有。其中，廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)雙擎升級(jí)為劉格菘獨(dú)立管理的三只產(chǎn)品。

以廣發(fā)雙擎升級(jí)為例，截至2025年四季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股分別為陽(yáng)光電源（300274.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、東山精密（002384.SZ）、寒武紀(jì)（688256.SH）、中芯國(guó)際（688981.SH）、復(fù)旦微電（688385.SH）、長(zhǎng)盈精密（30115.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）、寧德時(shí)代（300750.SZ）。

其中，廣發(fā)雙擎升級(jí)自成立以來(lái)首次買入新易盛、長(zhǎng)盈精密；中際旭創(chuàng)、中芯國(guó)際、勝宏科技、寧德時(shí)代則在2025年四季度新進(jìn)持倉(cāng)前十。

此外，該基金增持了寒武紀(jì)；對(duì)東山精密、陽(yáng)光電源均有不同程度地減持。

劉格菘在最新季報(bào)中表示，看好目前AI帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施、能源、電力、存儲(chǔ)、算力、模型、應(yīng)用等各個(gè)層面的需求，且伴隨下游應(yīng)用的發(fā)展，整體行業(yè)的估值空間有望提升。這些景氣行業(yè)供給端受限的環(huán)節(jié)是其投資更加側(cè)重的方向，如存儲(chǔ)大周期、海外龍頭供應(yīng)鏈、國(guó)產(chǎn)算力以及儲(chǔ)能和其上游材料等行業(yè)。

“隨著海外模型token的快速提升以及AI應(yīng)用在軟件公司的占比逐季提升，我們有信心看到存量應(yīng)用公司效率和產(chǎn)品的升級(jí)，更多AI獨(dú)創(chuàng)新應(yīng)用的誕生值得期待，這些均會(huì)在行業(yè)發(fā)展的基建期極大提升需求的空間，同時(shí)需求的爆發(fā)有望帶來(lái)行業(yè)及公司利潤(rùn)的非線性增長(zhǎng)。”劉格菘稱。

李曉星：首次買入寒武紀(jì)、安集科技

李曉星也在2025年四季度期間買入了多只AI股。截至2025年四季度末，其在管基金總規(guī)模為225.22億元。

據(jù)2025年四季報(bào)，其代表作基金——銀華中小盤精選的前十大重倉(cāng)股分別為海光信息（688041.SH）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、晶合集成（688249.SH）、華虹公司（688347.SH）、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、寒武紀(jì)、芯源微（688037.SH）、安集科技（688019.SH）、中航沈飛（600760.SH）、滬電股份（002463.SZ）。

其中，銀華中小盤精選首次買入寒武紀(jì)、安集科技，海光信息、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)等多只個(gè)股新進(jìn)持倉(cāng)前十；此外，晶合集成、華虹公司則獲不同程度地增持。

另一方面，銀華中小盤精選減倉(cāng)了中航沈飛、滬電股份，工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、生益科技（600183.SH）、深南電路、東山精密、國(guó)睿科技（600562.SH）、航天南湖（688552.SH）退出持倉(cāng)前十。

展望2026年的權(quán)益市場(chǎng)，李曉星總體仍認(rèn)為機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

“AI仍是全球科技創(chuàng)新的主線?！崩顣孕窃谧钚录緢?bào)中表示，海外AI算力投入仍處于加速周期，供給端瓶頸環(huán)節(jié)將持續(xù)受益、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度更高。國(guó)產(chǎn)算力投資較海外有一定滯后，國(guó)產(chǎn)算力卡供需缺口較大，供應(yīng)鏈瓶頸在加速解決，后續(xù)增長(zhǎng)更具爆發(fā)力。此外他關(guān)注AI硬件端側(cè)創(chuàng)新、AI應(yīng)用相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

同時(shí)，李曉星也看好國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程突破帶動(dòng)的先進(jìn)制程代工、先進(jìn)封裝、國(guó)產(chǎn)算力芯片的投資機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)頭部存儲(chǔ)原廠、邏輯晶圓廠持續(xù)突破先進(jìn)工藝，其積極擴(kuò)產(chǎn)亦將拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備材料需求增長(zhǎng)，他看好各環(huán)節(jié)龍頭公司。

國(guó)防軍工方面，李曉星繼續(xù)看好軍貿(mào)方向，當(dāng)前我國(guó)軍貿(mào)全球份額與領(lǐng)先的制造業(yè)能力并不匹配，尚存巨大提升空間，將長(zhǎng)期打開(kāi)行業(yè)利潤(rùn)率天花板。此外展望十五五，持續(xù)關(guān)注軍民融合的商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉刃沦|(zhì)生產(chǎn)力的投資機(jī)會(huì)。