A股三大股指1月20日集體小幅高開(kāi)。盤(pán)初快速下跌后迎來(lái)抄底盤(pán)，午前跌幅收窄。午后大小指數(shù)分化，滬指回暖一度翻紅，深市則依舊低迷。

從盤(pán)面上看，衛(wèi)星互聯(lián)、CPO、商業(yè)航天、通信領(lǐng)跌，培育鉆石、房地產(chǎn)、石化、基建漲幅居前。

至收盤(pán)，上證綜指跌0.01%，報(bào)4113.65點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌1.58%，報(bào)1482.99點(diǎn)；深證成指跌0.97%，報(bào)14155.63點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.79%，報(bào)3277.98點(diǎn)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，兩市及北交所共2231只股票上漲，3102只股票下跌，平盤(pán)有137只股票。

滬深兩市成交總額27777億元，較前一交易日的27083億元增加694億元。其中，滬市成交12215億元，比上一交易日11901億元增加314億元，深市成交15562億元。

據(jù)大智慧VIP，兩市及北交所共有77只股票漲幅在9%以上，33只股票跌幅在9%以上。

房地產(chǎn)一度領(lǐng)漲，國(guó)防軍工領(lǐng)跌

在板塊方面，房地產(chǎn)一度領(lǐng)漲兩市，大悅城（000031）、中華企業(yè)（600675）、城投控股（600649）、合肥城建（002208）等漲停，我愛(ài)我家（000560）、招商積余（001914）、招商蛇口（001979）、渝開(kāi)發(fā)（000514）等漲超5%。

石油石化午后漲幅擴(kuò)大，渤海化學(xué)（600800）漲超8%，恒力石化（600346）、恒逸石化（000703）、齊翔騰達(dá)（002408）、桐昆股份（601233）等漲超3%。

建筑材料漲幅居前，韓建河山（603616）、九鼎新材（002201）、三棵樹(shù)（603737）等漲停，東方雨虹（002271）、海螺水泥（600585）、北新建材（000786）、偉星新材（002372）等漲超4%。

國(guó)防軍工重返跌勢(shì)呈現(xiàn)領(lǐng)跌態(tài)勢(shì)，西測(cè)測(cè)試（301306）、航天環(huán)宇（688523）、盛路通信（002446）、航天發(fā)展（000547）、理工導(dǎo)航（688282）、雷科防務(wù)（002413）等跌超7%。

半導(dǎo)體表現(xiàn)不佳，航宇微（300053）、國(guó)晟科技（603778）等跌?；虻?0%，臻鐳科技（688270）、天合光能（688599）、富信科技（688662）、乾照光電（300102）等跌超7%。

汽車股沖高回落，超捷股份（301005）跌超10%，航天科技（000901）、恒帥股份（300969）、恒勃股份（301225）、飛龍股份（002536）、航天智造（300446）等跌超4%。

短期A股市場(chǎng)風(fēng)格或有所轉(zhuǎn)變

東莞證券認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)上行節(jié)奏有所放緩，這屬于短期資金過(guò)度交易后的正常整固。盡管監(jiān)管層通過(guò)調(diào)整融資保證金比例等方式釋放溫和降溫信號(hào)，旨在抑制過(guò)度投機(jī)，但宏觀政策整體仍保持寬松基調(diào)，例如央行近期實(shí)施了結(jié)構(gòu)性降息。市場(chǎng)流動(dòng)性維持充裕，增量資金入場(chǎng)趨勢(shì)未改，A股慢牛格局依然穩(wěn)固。隨著1月下旬年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)入密集披露期，投資主線將更側(cè)重基本面，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或景氣度持續(xù)改善的方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

財(cái)信證券認(rèn)為，上周市場(chǎng)經(jīng)歷較大波動(dòng)后，短期風(fēng)險(xiǎn)也得到了一定釋放出清。部分近期漲幅過(guò)大且脫離基本面的板塊和個(gè)股大概率繼續(xù)承壓，加上當(dāng)前正處于年報(bào)預(yù)告期，市場(chǎng)風(fēng)格或逐步轉(zhuǎn)向以業(yè)績(jī)?yōu)橹鞯男星椤Ｒ虼硕唐趦?nèi)，A股市場(chǎng)風(fēng)格或有所轉(zhuǎn)變，題材板塊間的高低切換可能加快。中期來(lái)看，近期多重逆周期調(diào)控手段主動(dòng)降溫，為后續(xù)指數(shù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)奠定了重要基礎(chǔ)，維持“短期宜順應(yīng)趨勢(shì)，積極把握從去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判斷，但風(fēng)格方面將更加側(cè)重“業(yè)績(jī)基本面”。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，近期股市政策轉(zhuǎn)為向“躁動(dòng)行情”降溫，政策表述轉(zhuǎn)為“做好逆周期調(diào)節(jié)”，市場(chǎng)后續(xù)可能逐漸回歸穩(wěn)定。短期來(lái)看，指數(shù)快速上行后可能面臨一定的調(diào)整壓力，階段整固后可能重回慢牛節(jié)奏，市場(chǎng)方向上更加注重業(yè)績(jī)等方面的確定性。往后來(lái)看，A股春季行情持續(xù)向上的邏輯整體未變。

國(guó)金證券發(fā)表研報(bào)稱，歷史上監(jiān)管“降溫”并非主導(dǎo)行情結(jié)束的核心驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)在后續(xù)反而大概率會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新高。對(duì)于主題投資而言，本輪主題投資實(shí)際上還未進(jìn)入到指標(biāo)意義上的“占優(yōu)”，但主題投資的熱度開(kāi)始持續(xù)升溫；即便本周監(jiān)管“降溫”，也只是讓前期局部過(guò)熱的主題出現(xiàn)了調(diào)整，而以AI應(yīng)用、機(jī)器人為代表的相對(duì)滯漲或不那么過(guò)熱的主題仍在持續(xù)輪動(dòng)表現(xiàn)。從歷史規(guī)律來(lái)看政策類和產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)類主題的行情級(jí)別遠(yuǎn)高于事件驅(qū)動(dòng)類和全新主題，但核心還是在于業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)和驗(yàn)證；而具備長(zhǎng)期宏大敘事的主題，投資者對(duì)于業(yè)績(jī)的容忍度也會(huì)大幅提升，只不過(guò)需要關(guān)注交易過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。因此結(jié)合歷史規(guī)律和當(dāng)前位置的判斷，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)主題行情的市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境土壤仍在，下一個(gè)關(guān)鍵驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)在于4月份一季報(bào)的業(yè)績(jī)披露。

中銀證券認(rèn)為，“春躁”行情面臨短期壓力位考驗(yàn)。市場(chǎng)的整固壓力主要源于三個(gè)層面的因素交匯：海外宏觀環(huán)境復(fù)雜化，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定性增加，以及國(guó)內(nèi)監(jiān)管層有意引導(dǎo)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)偏好不是定價(jià)主題行情的唯一因素，板塊催化因素及板塊位置同樣重要，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，概念板塊之間“此消彼長(zhǎng)”的出現(xiàn)概率要大于“同步下跌”。從近期十大概念板塊成交額占比變動(dòng)來(lái)看，半導(dǎo)體、光伏及機(jī)器人板塊有所提升，AI應(yīng)用方向后期催化密度仍高。短期調(diào)整源于前期超漲與事件擾動(dòng)帶來(lái)的情緒沖擊，但AI應(yīng)用行情演繹的三重邏輯未破，行情后續(xù)仍然有望延續(xù)。