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本期推送“上海消費者預(yù)期‘一升一降’：物價升溫與利率轉(zhuǎn)向的經(jīng)濟新信號”，來源于上海財經(jīng)大學(xué)上海社會調(diào)查研究中心上財分中心聯(lián)合上海南復(fù)數(shù)據(jù)科技有限公司發(fā)布2025年第四季度上海市社會經(jīng)濟指數(shù)系列。上海市消費者預(yù)期調(diào)查顯示，上海市民對未來經(jīng)濟形勢的預(yù)期出現(xiàn)顯著變化：物價上漲預(yù)期顯著升溫，利率下行預(yù)期大幅回落，反映市場對經(jīng)濟形勢的敏感度提升。

一、物價預(yù)期升溫：積極與風(fēng)險信號并存

調(diào)查顯示，預(yù)期物價上升的比例達37.3%，較三季度顯著提升3.3個百分點；預(yù)期持平的比例顯著下降3.8個百分點至48.8%；預(yù)期下降的比例小幅回升0.2個百分點至13.7%。上海財經(jīng)大學(xué)指數(shù)研究團隊指出，物價預(yù)期升溫可能反映多重信號：

積極信號：若伴隨收入與就業(yè)持續(xù)改善，或由消費需求回暖驅(qū)動，是經(jīng)濟復(fù)蘇的積極跡象；

風(fēng)險信號：若主要由全球能源價格波動或供應(yīng)鏈成本上升推動，則需警惕輸入性通脹壓力。當(dāng)前消費增速尚未明顯反彈，物價預(yù)期升溫更可能由成本推動主導(dǎo)，需持續(xù)關(guān)注其對消費的抑制作用（如居民可能減少當(dāng)前消費、增加儲蓄）。

本季度調(diào)查還顯示，當(dāng)前收入與就業(yè)信心環(huán)比顯著回升（收入評價指數(shù)98.7點，就業(yè)評價指數(shù)90.5點，二者環(huán)比分別顯著上升5.0點和3.7點），顯示了居民對經(jīng)濟前景的信心有所改善。對照上海市消費市場數(shù)據(jù)，據(jù)2025年前三季度上海市國民經(jīng)濟運行情況：“前三季度，全市社會消費品零售總額12302.77億元，同比增長4.3%，增速比上半年提高2.6個百分點。消費品以舊換新政策持續(xù)顯效。從類別看，限額以上單位中，體育和娛樂用品類、家具類、家用電器和音像器材類零售額同比分別增長27.7%、22.1%、28.2%。”但當(dāng)前收入與就業(yè)信心指數(shù)仍低于平衡線，還需持續(xù)觀察其對消費的實際拉動作用。

二、利率預(yù)期：下行主導(dǎo)，轉(zhuǎn)向信號初現(xiàn)

四季度調(diào)查顯示，預(yù)期利率上升的比例躍升至10.6%，預(yù)期持平的比例升至37.1%，而預(yù)期利率下行的比例大幅回落10.0個百分點至52.3%。

研究團隊認(rèn)為，利率預(yù)期下行雖仍占主導(dǎo)，但比例驟降反映市場對貨幣政策邊際收緊的預(yù)期增強。這一預(yù)期可能源于：

國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)背景下，政策重心從“穩(wěn)增長”向“防風(fēng)險”傾斜；全球主要經(jīng)濟體進入加息周期，外部約束增強；若物價預(yù)期升溫持續(xù)，央行可能通過收緊流動性抑制通脹，進一步強化市場對利率回升的預(yù)期。

三、政策建議：精準(zhǔn)調(diào)控，穩(wěn)定預(yù)期

研究團隊提示，消費者預(yù)期是經(jīng)濟運行的重要風(fēng)向標(biāo)。在全球經(jīng)濟不確定性上升、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，物價與利率預(yù)期的變動需結(jié)合內(nèi)外因素綜合分析。當(dāng)前物價與利率預(yù)期的變化需引起高度重視，同時，應(yīng)持續(xù)密切監(jiān)測消費者信心的變化。政策層面需加強預(yù)期引導(dǎo)，通過精準(zhǔn)調(diào)控穩(wěn)定市場信心，同時防范物價與利率預(yù)期聯(lián)動對消費與投資的沖擊。

編撰：上海財經(jīng)大學(xué)上海社會調(diào)查研究中心上財分中心指數(shù)研究團隊

供稿：市統(tǒng)計學(xué)會

責(zé)編：薛依宜

審核：楊榮