2026年開(kāi)年，全球資本市場(chǎng)目光聚焦中國(guó)。

多家外資發(fā)布市場(chǎng)展望，均對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性與市場(chǎng)潛力表達(dá)強(qiáng)烈信心。高盛預(yù)測(cè)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)在2026年將分別上漲20%和12%，維持高配中國(guó)A股和港股。瑞銀也預(yù)計(jì)2026年MSCI中國(guó)指數(shù)的盈利增長(zhǎng)有望達(dá)到14%，甚至更高，動(dòng)能主要來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、高端制造以及具備全球擴(kuò)張能力的出海型的企業(yè)。

“我們?nèi)匀怀渲袊?guó)股票，預(yù)期定向的政策刺激，以及與人工智能主題相關(guān)的強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持?！痹蜚y行財(cái)富方案部總經(jīng)理梁大偉表示。

資金回流中國(guó)態(tài)勢(shì)明確

多家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際長(zhǎng)線資金持續(xù)流入，港股IPO市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，印證了中國(guó)資產(chǎn)的獨(dú)特吸引力。

瑞銀集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁及瑞銀證券董事長(zhǎng)胡知鷙表示：“2025年是國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)態(tài)度轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一年，從年初的觀望到年底的主動(dòng)參與，甚至重新組建中國(guó)團(tuán)隊(duì)深耕布局，全球資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度顯著回升?！?/p>

在資金配置層面，瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈補(bǔ)充道：“2025年全球前四十大國(guó)際投資人對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置雖較2024年顯著回升，但與2017-2021年均值相比仍有較大空間，這也是我們對(duì)2026年市場(chǎng)保持樂(lè)觀的重要原因?！蓖瑫r(shí)，外資參與模式已從被動(dòng)流動(dòng)轉(zhuǎn)向主動(dòng)長(zhǎng)期配置，在港股IPO和再融資項(xiàng)目中，國(guó)際長(zhǎng)線資金作為基石或核心機(jī)構(gòu)投資者的參與度顯著提高。

渣打銀行在資產(chǎn)配置建議中也明確表達(dá)了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的青睞。渣打銀行財(cái)富方案部總經(jīng)理梁大偉表示：“我們預(yù)見(jiàn)美元的結(jié)構(gòu)性支撐將逐步減弱，而亞洲經(jīng)濟(jì)的韌性與改革紅利正日益凸顯。我們?nèi)匀怀渲袊?guó)股票，預(yù)期定向的政策刺激，以及與人工智能主題相關(guān)的強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持?！?/p>

資金流向方面，高盛在最新研報(bào)中預(yù)計(jì)，2026年南向資金凈買(mǎi)盤(pán)有望達(dá)到2000億美元，再創(chuàng)歷史新高；國(guó)內(nèi)資產(chǎn)再配置可能為股市帶來(lái)人民幣3萬(wàn)億元的資金；全球多頭投資者可能收窄對(duì)中國(guó)股票的低配幅度（目前低配310個(gè)基點(diǎn)），有望帶來(lái)100億美元買(mǎi)盤(pán)。

資金面的核心支撐邏輯在于，多個(gè)渠道對(duì)中國(guó)股市的配置倉(cāng)位仍然較低。高盛統(tǒng)計(jì)顯示，全球?qū)_基金目前對(duì)中國(guó)股票的凈配置和總配置比例分別為7.6%和6.5%，仍顯著低于此前周期峰值（11%至13%），未來(lái)有望圍繞人工智能、新消費(fèi)、“走出去”和“反內(nèi)卷”等主題進(jìn)一步提升配置比例。此外，全球約1.6萬(wàn)億美元的共同基金資產(chǎn)（不含ETF）對(duì)中國(guó)股票仍整體低配，未來(lái)這些全球長(zhǎng)線投資者基于分散化投資需求，可能會(huì)逐步減少對(duì)中國(guó)股票的低配程度。

估值層面，中國(guó)股市仍具顯著吸引力。高盛通過(guò)宏觀市盈率模型測(cè)算，MSCI中國(guó)指數(shù)到2026年底應(yīng)交易于13倍的遠(yuǎn)期市盈率，滬深300指數(shù)約為15倍，這意味著圍繞人工智能變現(xiàn)、更積極的財(cái)政政策以及A股流動(dòng)性改善與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的上行機(jī)會(huì)，在當(dāng)前估值中尚未被充分體現(xiàn)。從全球范圍看，MSCI中國(guó)指數(shù)當(dāng)前估值相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)和其他非中國(guó)新興市場(chǎng)分別仍有38%和11%的折價(jià)，這種估值優(yōu)勢(shì)成為吸引外資持續(xù)流入的關(guān)鍵因素。

多因素驅(qū)動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)向好

外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看好，核心源于基本面改善、估值合理與政策紅利的多重支撐。

高盛預(yù)測(cè)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)在2026年將分別上漲20%和12%，維持高配中國(guó)A股和港股。高盛強(qiáng)調(diào)，與2025年主要由估值擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)的股市上漲不同，2026年股市上漲將轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)2026年盈利增長(zhǎng)均為14%，高于2025年的4%和8%。這意味著，得益于2025年的低基數(shù)以及AI、出海和“反內(nèi)卷”這三大特有驅(qū)動(dòng)因素所帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力，今年的盈利增速將顯著提高。

瑞銀也預(yù)計(jì)2026年MSCI中國(guó)指數(shù)的盈利增長(zhǎng)有望達(dá)到14%，甚至更高，動(dòng)能主要來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、高端制造以及具備全球擴(kuò)張能力的出海型企業(yè)。

政策紅利的持續(xù)釋放同樣為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。高盛強(qiáng)調(diào)，鑒于股票市場(chǎng)在資源配置、為創(chuàng)新提供資金、為居民創(chuàng)造財(cái)富等方面的戰(zhàn)略重要性，政策利好股市的政策立場(chǎng)將維持不變，除非出現(xiàn)估值過(guò)高和投機(jī)活躍的更明確跡象，否則政策引發(fā)股市下行的情形不大可能出現(xiàn)。

梁大偉也表示：“中國(guó)在2026年可能推出更果斷但針對(duì)性刺激措施，尤其是‘十五五’規(guī)劃建議的發(fā)布，重點(diǎn)提出了加快先進(jìn)技術(shù)的投資以提升自主能力和生產(chǎn)力?！?/p>

重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新與AI產(chǎn)業(yè)

科技創(chuàng)新與AI產(chǎn)業(yè)成為外資關(guān)注的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

諶戈表示：“2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望加速，AI投資與財(cái)政刺激是主要驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)‘新經(jīng)濟(jì)’與科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（高科技、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色能源）將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎，政策支持將持續(xù)加碼?！彼岬剑袊?guó)在AI領(lǐng)域積極布局創(chuàng)新與研發(fā)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)占GDP比重持續(xù)提升，供應(yīng)鏈企業(yè)與AI應(yīng)用龍頭將受益于全球AI浪潮與本土創(chuàng)新。胡知鷙補(bǔ)充道，中國(guó)AI科技公司總市值約5萬(wàn)億美元，僅為美國(guó)的1/6，且尚無(wú)萬(wàn)億級(jí)美元AI企業(yè)，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

在具體配置方向上，高盛建議聚焦三大核心領(lǐng)域。

首先是受益于人工智能發(fā)展和政策支持的民營(yíng)企業(yè)，高盛在報(bào)告中列出“中國(guó)十大民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)”，包括騰訊、阿里巴巴、寧德時(shí)代、小米、比亞迪、美團(tuán)、網(wǎng)易、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、攜程，這些企業(yè)總市值達(dá)1.7萬(wàn)億美元，占到MSCI中國(guó)指數(shù)40%的權(quán)重，日均成交額達(dá)75億美元，有望進(jìn)一步提升在中國(guó)股市的主導(dǎo)地位，類似美國(guó)的“七巨頭”股票。

其次是“十五五”規(guī)劃建議中政策支持的方向，高盛推出相關(guān)投資組合，包含21個(gè)子行業(yè)中的50只中盤(pán)股，這些股票在過(guò)去一年的總體回報(bào)率為58%，未來(lái)兩年每股盈利年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)30%，投資者若能使其投資組合順應(yīng)政策趨勢(shì)，有望獲得顯著超額收益。

第三是受益于出口持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的出海龍頭企業(yè)。高盛表示，所有中國(guó)上市公司的海外收入占比已從2015年的12%增至目前的16%，預(yù)計(jì)到2030年底將達(dá)到20%，高盛篩選出的25只出海領(lǐng)軍股票平均有34%的收入來(lái)自海外，過(guò)去兩年來(lái)股價(jià)上漲60%，其中半數(shù)企業(yè)入選“中國(guó)十大民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)”，憑借強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流、具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)和領(lǐng)先技術(shù)，更有能力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。

渣打銀行預(yù)測(cè)，中國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的盈利增長(zhǎng)將持續(xù)領(lǐng)先，成為驅(qū)動(dòng)股市上漲的核心動(dòng)力，建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)科技、健康護(hù)理和通信行業(yè)，認(rèn)為這些領(lǐng)域?qū)⒅苯邮芤嬗谡咧С峙c全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。