2025年交易時間正式結(jié)束，進入2026年，A股將作何走勢，又該如何投資呢？

澎湃新聞記者搜集了10家券商的觀點，整體來看，券商對2026年A股的行情均保持樂觀，中國“轉(zhuǎn)型?！钡纳齽葸h未結(jié)束，A股牛市有望在2026年持續(xù)。

國泰海通證券表示，2026年中國“轉(zhuǎn)型牛”的升勢遠未結(jié)束。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、無風險收益下沉與資本市場改革，將放大牛市思維，市場高度有望超出共識，并挑戰(zhàn)十年前高。

“展望2026年，A股‘9.24’以來的震蕩上行行情仍有望延續(xù)。國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進一步強化、AI革命進入應(yīng)用關(guān)鍵期、我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)等上述趨勢，將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)?！敝薪鸸痉Q。

中信建投證券進一步指出，A股牛市有望持續(xù)，本輪牛市以政策轉(zhuǎn)向為起點，以流動性改善為核心，2026年這些支持牛市的核心邏輯預(yù)計仍將延續(xù)甚至強化。

而在節(jié)奏方面，申萬宏源證券預(yù)計，2026年下半年有望啟動全面牛行情。隨著“政策底、市場底、經(jīng)濟底”依次出現(xiàn)框架有效性回歸，2026年中是“政策底”可能驗證的時刻，“牛市2.0”行情有望啟動。

配置方面，多家券商提醒投資者，2026年A股的市場風格有望進一步均衡。

例如，中金公司便表示，雖然當前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長風格，但成長領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較多提升。2026年A股市場風格可能更趨于均衡，驅(qū)動這一切換的催化，主要來自經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進，越來越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡。

“2026年市場有望從2025年TMT一枝獨秀的‘結(jié)構(gòu)?！D(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)更為均衡、各板塊齊頭并進的、更全面的牛市?！迸d業(yè)證券稱。

中信證券：A股也是全球的A股

A股上市公司正陸續(xù)從本國敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉(zhuǎn)型為成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。

接下來，“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎(chǔ)。

展望2026年，從大勢研判來看，A股全球營收敞口企業(yè)已不局限于少數(shù)公司，而是足以推動整個A股的行情，未來A股的基本面要放在全球市場需求去看，而不是單看本土需求。

從市場流動性來看，追求穩(wěn)健回報的絕對收益資金持續(xù)入市，應(yīng)該是未來資本市場增量流動性格局的核心特征，一定程度上推動了A股寬基指數(shù)波動率步入長期下行趨勢；工具型產(chǎn)品逐步搶占傳統(tǒng)主觀多頭產(chǎn)品市場份額，可能會階段性放大局部板塊和主題的波動，但并不影響大局。

配置方面，從行業(yè)角度來看，三大線索值得重視：一是資源/傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)和利潤率持續(xù)抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進一步拓寬商業(yè)化應(yīng)用版圖，延續(xù)科技板塊的趨勢，并放大中國企業(yè)相對競爭優(yōu)勢。

國泰海通證券：“轉(zhuǎn)型?！鄙齽葸h未結(jié)束

展望2026年，中國“轉(zhuǎn)型?！钡纳齽葸h未結(jié)束，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、無風險收益下沉與資本市場改革，放大牛市思維，市場高度有望超出共識，挑戰(zhàn)十年前高。

接下來，“轉(zhuǎn)型?！庇腥髣恿Γ阂皇菬o風險收益下沉。兩類“剛兌”打破，一方面，城鎮(zhèn)化高速度增長過去，傳統(tǒng)資產(chǎn)預(yù)期回報難復(fù)往昔；另一方面，高收益無風險的金融資產(chǎn)消減，社會資本“找資產(chǎn)”與資產(chǎn)管理需求出現(xiàn)歷史性拐點，增量入市遠未結(jié)束。

二是資本市場改革。改革改變的是社會對待中國資產(chǎn)/市場的價值觀念。以“新國九條”為起點的基礎(chǔ)制度改革有力提振中國市場的可投資性；引入中長期資本和構(gòu)建穩(wěn)市機制，極大提高中國市場應(yīng)對風險和波動的能力。

三是中國轉(zhuǎn)型發(fā)展的確定性提高。傳統(tǒng)經(jīng)濟增長從“L型”一豎走向一橫；新技術(shù)/新產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)，資本開支擴張；中國制造業(yè)進入全球化發(fā)展的周期，由此經(jīng)濟預(yù)期和資產(chǎn)回報率有望觸底回升。

配置方面，中國市場重估是廣泛的，科技與非科技都有機會，從杠鈴策略轉(zhuǎn)向質(zhì)量策略。新興科技是主線，周期消費看轉(zhuǎn)型，繼續(xù)看好金融股。

中金公司：市場風格可能更趨于均衡

展望2026年，A股自“9.24”以來的震蕩上行行情仍有望延續(xù)，但經(jīng)歷一定估值修復(fù)后，基本面重要性進一步上升。與此同時，國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進一步強化，AI革命進入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)，上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。

其中，2026年A股基本面重要性繼續(xù)提升，全球資金和國內(nèi)居民資金動向也是不可忽視的因素。結(jié)合行業(yè)供需延續(xù)改善的判斷，2026年非金融盈利增速有望提升，金融領(lǐng)域有一定的基數(shù)影響，預(yù)計2026年全A盈利增長可能在4.7%左右，結(jié)構(gòu)上，高景氣和臨近業(yè)績改善拐點的行業(yè)增多，且新經(jīng)濟領(lǐng)域在市場權(quán)重提升，建議關(guān)注AI創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢的影響擴散，產(chǎn)能周期視角下拐點和彈性機會增多，以及產(chǎn)業(yè)出海等結(jié)構(gòu)性亮點。

同時，A股整體估值仍在合理區(qū)間，資金面有望繼續(xù)活躍。當前全球資金仍然低配中國，關(guān)注國際資金配置再平衡的力量，國內(nèi)居民資金的配置需求已被賺錢效應(yīng)激活，疊加各類中長期資金入市，2026年股市資金面有望保持活躍。

節(jié)奏上，2026年市場可能前升后穩(wěn)，防范“波動”。2025年底至2026年上半年，中外流動性寬松周期共振，以及成長產(chǎn)業(yè)高景氣有望支持市場升勢；資金活躍及估值抬升背景下，需關(guān)注波動率的可能提升及與基本面的匹配節(jié)奏。

配置上，“謀新”延續(xù)，“溫差”收斂。當前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長風格，但成長領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較多提升。2026年A股市場風格可能更趨于均衡，驅(qū)動這一切換的催化，主要來自經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進，越來越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡。建議關(guān)注三條主線：一是景氣成長，二是外需突圍，三是周期反轉(zhuǎn)。

中信建投證券：A股牛市有望持續(xù)

展望2026年，A股牛市有望持續(xù)，預(yù)計指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者更加關(guān)注基本面改善和景氣驗證。同時，應(yīng)警惕科技板塊結(jié)構(gòu)性/階段性回調(diào)風險，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向。

具體而言，本輪牛市以政策轉(zhuǎn)向為起點，以流動性改善為核心，2026年這些支持牛市的核心邏輯預(yù)計仍將延續(xù)甚至強化。當前市場已經(jīng)進入牛市中期，權(quán)益資產(chǎn)性價比已經(jīng)有所下降，短期漲幅過大容易導(dǎo)致牛市過早見頂，提前結(jié)束。

行情節(jié)奏上，A股正進入景氣驗證關(guān)鍵期。該階段指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，經(jīng)濟基本面改善或新興產(chǎn)業(yè)/賽道業(yè)績釋放消化偏高的估值水平；這一階段可能出現(xiàn)風格切換行情，估值高企但增速預(yù)期下調(diào)板塊可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，基本面預(yù)期改善的品種領(lǐng)漲市場，景氣投資風格占優(yōu)。

配置上，行業(yè)方面建議投資者重點關(guān)注新能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、石油石化、非銀、軍工、機械設(shè)備、計算機等。主題方面，可重點關(guān)注新材料、固態(tài)電池、商業(yè)航天、核電等。

華泰證券：盈利周期上行的預(yù)期能否逐步兌現(xiàn)是關(guān)鍵

“9.24”以來，A股本輪上漲行情主要由充裕的股市流動性帶來的估值擴張驅(qū)動，行情的拐點出現(xiàn)，并體現(xiàn)出一定的彈性。展望2026年，盈利周期上行的預(yù)期能否逐步兌現(xiàn)將是決定上漲行情的持續(xù)性關(guān)鍵。

對2026年的A股表現(xiàn)，有四大核心判斷：第一，盈利周期或有彈性回升。得益于漸行漸近的產(chǎn)能周期與庫存周期拐點，盈利周期有望于2026年上半年步入復(fù)蘇通道，修復(fù)彈性的預(yù)期差與勝負手在于地產(chǎn)周期與企業(yè)出海，當前兩者均現(xiàn)積極信號。

第二，相對估值仍有抬升空間。當前中證800相對發(fā)達市場、其他新興市場的前向PE TTM較歷史高點仍有提升空間，中國資產(chǎn)仍具備相對吸引力，增量資金不構(gòu)成行情約束。

第三，2026年市場風格進入再均衡而非切換。年初以來成長風格持續(xù)走強，當前成長相對價值的風格偏離來到歷史高位。首先，2025年中以來私募量化小盤產(chǎn)品火熱，小盤/成長風格或已較為擁擠；其次，當前公募基金TMT倉位集中度已來到歷史高位，在資金增量進入“小平臺期”背景下，籌碼有一定松動壓力；再次，當前美元及長端美債對降息周期計入或較多，若后續(xù)美聯(lián)儲降息節(jié)奏低于預(yù)期，海外流動性或承壓。

不過，預(yù)計當前市場風格或逐步轉(zhuǎn)向均衡而非切換。一方面，2026年末成長與價值的業(yè)績剪刀差仍未反轉(zhuǎn)；另一方面，價值風格相關(guān)政策和企業(yè)盈利預(yù)期改善仍需蓄力。

第四，可關(guān)注七大投資線索：一是政策周期，“十五五”規(guī)劃元年重視內(nèi)需、科技、安全和綠色轉(zhuǎn)型等，政策主線也將映射市場主線；二是技術(shù)周期，AI應(yīng)用逐步進入“奇點時刻”；三是地產(chǎn)周期，有望于2026年中周期筑底企穩(wěn)，是當前市場最大的預(yù)期差之一；四是產(chǎn)能周期，2026年中企穩(wěn)，關(guān)注出清及準出清行業(yè)；五是庫存周期，消費率提升和全球制造業(yè)周期回升是兩大抓手；六是能源周期，結(jié)構(gòu)性供需錯配下能源價格有望上漲；七是資本市場改革，公募基金生態(tài)變革下配置變遷，此外關(guān)注國有資產(chǎn)并購重組和資產(chǎn)證券化。

申萬宏源證券：2026年下半年有望啟動全面牛行情

展望2026年，“政策底、市場底、經(jīng)濟底”依次出現(xiàn)框架有效性回歸。其中“政策底”驗證時刻可能觸發(fā)“牛市2.0”行情。節(jié)奏上，預(yù)計2026年下半年啟動的行情可能是全面牛。

得益于中國居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移還在起步期，牛市遠未結(jié)束?！熬用褓Y產(chǎn)配置遷移程度”指標顯示，2021年是上一輪居民增配權(quán)益高點，2022年至2024年是回落期，2025年見底，其中2025年7月至9月僅底部反彈。因此，居民資產(chǎn)配置遷移還在起步期，大波段還有很大空間。

宏觀自上而下框架中，居民收入效應(yīng)、貨幣政策、國際收支等指標對A股流動性的指示意義不及A股賺錢效應(yīng)累積程度?？偟膩碚f，A股賺錢效應(yīng)累積正在質(zhì)變，隨著時間的推移，A股增量資金流入的條件會越來越好。

2025年的科技結(jié)構(gòu)牛是“牛市1.0”階段，在2026年春季可能迎來階段性高點。AI產(chǎn)業(yè)趨勢還有縱深，但A股AI產(chǎn)業(yè)鏈股價已處于長期低性價比區(qū)域。該種情況類似“2014年初的創(chuàng)業(yè)板”“2018年初的食品飲料”和“2021年初的新能源”。歷史上，通常需經(jīng)歷“懷疑牛市級別”的調(diào)整，再延續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢行情。

2026年下半年可能啟動的全面牛，則構(gòu)成“牛市2.0”階段。隨著2026年中游制造供給出清，產(chǎn)能形成增速低于需求增速中樞的細分行業(yè)明顯增加，自下而上選股勝率提升。隨著“政策底、市場底、經(jīng)濟底”依次出現(xiàn)框架有效性回歸，2026年中是“政策底”可能驗證的時刻，“牛市2.0”行情有望啟動。

配置方面，本輪牛市最終還是“科技?！被颉爸袊绊懥μ嵘！?。雖然“牛市1.0”行情已處于高位區(qū)域，但2026年春季前科技成長可能還有小波段反彈。

廣發(fā)證券：A股估值安全邊際充足

當前A股相對美股估值處于歷史低位，安全邊際充足。業(yè)績方面，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效已在報表中體現(xiàn)；宏觀層面經(jīng)濟轉(zhuǎn)型體現(xiàn)為“三新”經(jīng)濟占比提升、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資權(quán)重上升。傳統(tǒng)內(nèi)需資產(chǎn)方面，PPI回升需真實需求支撐，地產(chǎn)市場呈“以價換量”特征。

外需資產(chǎn)受益于全球主要國家財政貨幣寬松及低位庫存，海外需求有望復(fù)蘇。針對AI泡沫擔憂，美國AI投資尚處早期階段，未現(xiàn)泡沫化特征；國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)則處于高投入、低產(chǎn)出的爬坡期，行業(yè)規(guī)模占比仍低。

2025年A股增量資金格局呈現(xiàn)“險資與監(jiān)管兜底、存量資金加倉”的特征。展望2026年，居民存款搬家（尤其對中高凈值人群）更值得期待，主要支撐因素包括：險資與監(jiān)管兜底降低市場波動率、居民資產(chǎn)負債表壓力逐步緩解等。此外，外資有望成為重要增量，原因在于美元下行壓力推升非美資產(chǎn)配置需求，以及A股基本面筑底改善預(yù)期增強。

細分板塊基本面展望：業(yè)績與股價表現(xiàn)優(yōu)異的行業(yè)預(yù)計仍將集中于與全球需求掛鉤及科技創(chuàng)新兩大主線，具體來看：AI仍是產(chǎn)業(yè)主線；電新迎來困境反轉(zhuǎn)；出口鏈需擇優(yōu)布局；主題投資應(yīng)聚焦“十五五”規(guī)劃的六大未來產(chǎn)業(yè)；券商受益于市場活躍度與增量資金、保險資產(chǎn)端與負債端共振下有望改善。

招商證券：順周期占優(yōu)

展望2026年，作為中國“十五五”規(guī)劃開局之年與美國中期選舉年，將形成關(guān)鍵的政策共振，推動PPI上行，A股從牛市Ⅱ階段向以盈利改善為驅(qū)動力的“牛市Ⅲ階段”過渡。在過往兩年賺錢效應(yīng)不錯和中高回報率資產(chǎn)荒的背景下，A股資金供需有望延續(xù)較大規(guī)模凈流入，為實現(xiàn)慢牛帶來流動性支持。

基本面上，2026年A股有望從流動性驅(qū)動逐漸過渡到盈利驅(qū)動的牛市Ⅲ階段，順周期占優(yōu)。中美共振將推升PPI，在PPI轉(zhuǎn)正之前，成長的漲幅依然相對領(lǐng)先。PPI轉(zhuǎn)正后進一步回升有望帶來盈利預(yù)期改善，彈性更大的小盤股尤其小盤成長更占優(yōu)。

流動性上，隨著M1增速回落，市場的成長價值風格會更加均衡；2026年上半年美聯(lián)儲降息預(yù)期交易將繼續(xù)為成長風格創(chuàng)造有利的環(huán)境。政策上，公募基金改革有望驅(qū)動持倉向基準靠攏同時更加重視低波高股息配置價值。

資金面上，私募持續(xù)擴張有利于小盤風格表現(xiàn)；保險資金和公募基金增量助力大盤風格表現(xiàn)。綜合以上，重點推薦指數(shù)包括中證2000、創(chuàng)業(yè)板指、深證紅利、800材料。

投資策略方面，應(yīng)把握“風格切換覓周期，雙輪驅(qū)動看長遠”的核心思路，投資機會圍繞“內(nèi)需復(fù)蘇”與“科技自立”兩大主軸展開。風格方面，大小盤均衡，順周期風格有望持續(xù)占優(yōu)，行業(yè)層面，關(guān)注順周期與產(chǎn)能出清、科技創(chuàng)新與優(yōu)勢制造、擴內(nèi)需三條線索，重點關(guān)注有色金屬、機械設(shè)備、電力設(shè)備、電子、傳媒、社會服務(wù)等行業(yè)。

長江證券：慢牛延續(xù)

展望2026年，水到渠成，慢牛延續(xù)。盈利方面：盈利底部拐點已現(xiàn)，充裕的流動性和資本開支逐漸兌現(xiàn)在上市公司的業(yè)績當中。

估值方面：股債性價比處于歷史均值附近，低利率時代繼續(xù)提供估值上行動力，在中長期資金入市的背景下，中國股市的證券化率仍有較大提升空間。

其中，國內(nèi)出口有望受益于全球流動性寬松環(huán)境，在出口仍有韌性的環(huán)境下，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的方向或仍是焦點，歷史經(jīng)驗顯示五年規(guī)劃的重點行業(yè)往往有超額收益。未來重點或是投資高技術(shù)制造業(yè)、支持新型消費、全國統(tǒng)一大市場和反內(nèi)卷等方向。

配置上，科技已至，周期漸起。建議關(guān)注科技方向、國內(nèi)大循環(huán)、戰(zhàn)略安全和對外開放等幾個重點方向。在科技制造和部分周期的行情推動下，市場有望出現(xiàn)更加全面的牛市行情。

興業(yè)證券：“長?！边壿嬤M一步夯實

2026年作為“十五五”開局之年，政策“促轉(zhuǎn)型、穩(wěn)增長”訴求較強，進一步賦能牛市邏輯。本輪市場向好的中長期敘事，在于市場對于大國崛起、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的信心和決心。“十五五”規(guī)劃對于未來五年政策定調(diào)和高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的積極表述，有助于提振市場信心、凝聚市場共識，進一步夯實市場“長?！边壿?。

結(jié)構(gòu)上，“十五五”規(guī)劃建議明確了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路，傳統(tǒng)改造與發(fā)展新興并重。包括固本升級（優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)）、創(chuàng)新育新（培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)）、擴容提質(zhì)（促進服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展）、強基增效（構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系）。參考歷史經(jīng)驗，“十五五”規(guī)劃開局之年對于順周期形成較大提振。

因此，展望2026年，傳統(tǒng)周期板塊有望在價格回升、反內(nèi)卷拉動、需求端刺激的共振下演繹出更強有力的行情。市場有望從2025年TMT一枝獨秀的“結(jié)構(gòu)?！保D(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)更為均衡、各板塊齊頭并進的、更全面的牛市。