2025年最后一天，依然令人震撼。

投資界獲悉，月之暗面（Kimi）已完成5億美元C輪融資，且大幅超募——阿里、騰訊、王慧文等老股東均追加投資。

本輪融資后，月之暗面投后估值躍升至43億美元（約合人民幣300億元）。

12月31日，月之暗面創(chuàng)始人、CEO楊植麟在內(nèi)部信中透露，當(dāng)前現(xiàn)金儲(chǔ)備已超過100億元。這一資金規(guī)模，幾乎是即將IPO的智譜與MiniMax的兩家之和。

Kimi創(chuàng)紀(jì)錄

剛剛?cè)谫Y5億美元

印象中，這是月之暗面罕見的一次融資官宣。

在此之前，創(chuàng)投圈見證了月之暗面的融資速度，身后集結(jié)紅杉中國(guó)、真格基金、Monolith礪思資本、今日資本等知名基金以及阿里、美團(tuán)、小紅書等大廠，估值也是螺旋式上升，早已挺進(jìn)30億美元大關(guān)。

12月31日，楊植麟在內(nèi)部信中確認(rèn)：公司近期完成了5億美元C輪融資。投資界了解到，此次C輪融資中，阿里、騰訊、王慧文等老股東均超額認(rèn)購(gòu)，投后估值達(dá)43億美元（約合人民幣300億元）。

回首過去一年，國(guó)產(chǎn)大模型江湖涌動(dòng)，而月之暗面在技術(shù)上的突破留給外界深刻印象——其中，“Kimi K2”在全球引發(fā)轟動(dòng)，被Nature雜志評(píng)價(jià)為“另一個(gè)DeepSeek時(shí)刻”;Kimi K2 Thinking則在最核心benchmark例如HLE上超越OpenAl取得sota……某種程度上，K2系列模型是今年中國(guó)科技資產(chǎn)爆發(fā)的又一縮影。

技術(shù)敘事之外，商業(yè)化更受矚目。今年9月，月之暗面推出Agent功能OK Computer，可以調(diào)用虛擬電腦中的工具，開發(fā)網(wǎng)站、分析數(shù)據(jù)、生成圖片音頻以及制作PPT等。這也被視為其商業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵落子。

楊植麟透露，借助K2模型的sota表現(xiàn)，C端商業(yè)化指數(shù)增長(zhǎng)9-11月，海外和國(guó)內(nèi)付費(fèi)用戶數(shù)平均MoM增長(zhǎng)超過170%。同時(shí)，K2 Thinking的發(fā)布也顯著帶動(dòng)了AP收入的增加，9-11月海外API收入增長(zhǎng)4倍。

這也在一定程度上解釋了在大模型淘汰賽階段，月之暗面仍能在極短時(shí)間內(nèi)完成超募的原因。無疑，它是當(dāng)下大模型市場(chǎng)少數(shù)的實(shí)力強(qiáng)勁的選手之一。

此外，楊植麟也在內(nèi)部信公布了2026年戰(zhàn)略布局：

1.K3模型通過技術(shù)改進(jìn)和進(jìn)一步scaling，提升等效FLOPs至少一個(gè)數(shù)量級(jí)，在預(yù)訓(xùn)練水平上追平世界前沿模型；

2.垂直整合模型訓(xùn)練和agent產(chǎn)品taste。讓K3成為更"與眾不同"的模型，讓用戶體驗(yàn)到全新的，其他模型沒有定義過的能力；

3.產(chǎn)品和商業(yè)化上聚焦agent，不以絕對(duì)用戶數(shù)量為目標(biāo)，持續(xù)追求智能上限，創(chuàng)造更大的生產(chǎn)力價(jià)值，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)；

當(dāng)中，C輪融資部分資金也將用于2026年的激勵(lì)計(jì)劃和期權(quán)回購(gòu)計(jì)劃。這個(gè)團(tuán)隊(duì)目標(biāo)浮現(xiàn)——超越Anthropic等前沿公司，成為世界領(lǐng)先的AGI公司。

上市潮來了

“我們短期不著急上市”

國(guó)產(chǎn)大模型上市潮，正撲面而來。

先是智譜AI。根據(jù)港交所，北京智譜華章科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“智譜”）已經(jīng)開始招股，計(jì)劃于2026年1月8日正式掛牌，有望成為開年港股最大IPO，亦是“全球大模型第一股”。

幾乎同一時(shí)間窗口，來自上海的MiniMax也啟動(dòng)了港交所招股，并將晚于智譜一天，即1月9日登陸港股。

兩家公司無一例外，都曾在一級(jí)市場(chǎng)掀起融資狂潮，身后集結(jié)了長(zhǎng)長(zhǎng)的投資人名單。智譜在IPO前完成了8輪融資，累計(jì)規(guī)模超83億元人民幣；MiniMax自成立至今，融資額也約達(dá)100億元。

爭(zhēng)相卡位IPO背后，一場(chǎng)關(guān)乎“上岸”的無聲戰(zhàn)役，硝煙味越來越濃。

強(qiáng)烈的氛圍之下，關(guān)于月之暗面的上市討論逐漸升溫。顯然，在IPO上市這件事情上，月之暗面更為從容。

這首先源于公司雄厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備——月之暗面當(dāng)前現(xiàn)金持有量超過100億元。作為對(duì)比，智譜截至2025年6月末賬上現(xiàn)金為25.5億元；MiniMax目前持有的現(xiàn)金及理財(cái)約為10.5億美元（約合73億元人民幣）。換言之，月之暗面一家的儲(chǔ)備，近乎等同于前兩者之和。

其次，月之暗面最新一輪融資也再次印證——一級(jí)市場(chǎng)依然愿意為其開出大額支票。正如楊植麟在內(nèi)部信中所言：“相比于二級(jí)市場(chǎng)，我們判斷還可以從一級(jí)市場(chǎng)募集更大量資金?！?/p>

可能很多人不知道，同樣是融資，月之暗面的B/C輪融資金額，其實(shí)已經(jīng)超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發(fā)。

“所以我們短期不著急上市?！睏钪谗朊鞔_表示，未來月之暗面將把上市作為手段，來加速AGI的戰(zhàn)略進(jìn)程。

這是一個(gè)喧囂的時(shí)代，當(dāng)一部分選手向左，奔赴二級(jí)市場(chǎng)；也有人選擇向右，持幣蓄力，擇時(shí)而動(dòng)。

附：楊植麟內(nèi)部信

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