“錯失一個時代的風(fēng)險，遠(yuǎn)大于過早擔(dān)憂泡沫的風(fēng)險?！痹?2月20日舉行的雪球嘉年華上，東方港灣董事長但斌對澎湃新聞記者表示，“AI泡沫論”是噪音，明年或是AI應(yīng)用大年。

針對市場擔(dān)憂的AI泡沫問題，但斌直言“談泡沫為時過早”，“在我看來，明年將是一個基礎(chǔ)層和應(yīng)用層共同突飛猛進(jìn)、相互驅(qū)動的時代。我們目前所看到的，遠(yuǎn)未達(dá)到供給過?；虍a(chǎn)生泡沫的程度?！?/p>

AI應(yīng)用大年將至

但斌明確將當(dāng)前AI革命定義為堪比工業(yè)革命的時代機(jī)遇，強(qiáng)調(diào)投資需聚焦長期確定性。

“明年很可能成為‘應(yīng)用爆發(fā)之年’”，但斌表示，“真正的浪潮正在從技術(shù)底層向應(yīng)用層面?zhèn)鬟f，國內(nèi)外公司的實踐已展現(xiàn)出應(yīng)用端的巨大潛力。

這一趨勢的核心驅(qū)動力，源于頂尖科技巨頭間的白熱化競爭，“OpenAI與谷歌正相互驅(qū)動、全力迭代。OpenAI的出現(xiàn)，甚至促使谷歌的創(chuàng)始人重回前線；而Gemini的發(fā)布，也旋即引發(fā)了OpenAI的高度警覺與快速回應(yīng)?！钡笳J(rèn)為，這種頂級對手間的“軍備競賽”是技術(shù)高速演進(jìn)的關(guān)鍵催化劑，“到2026年，我們很可能將見證一系列真正激動人心的應(yīng)用落地，深刻改變各行各業(yè)，并惠及億萬普通人?！?/p>

針對市場擔(dān)憂的AI泡沫問題，但斌直言“談泡沫為時過早”?！霸谖铱磥恚髂陮⑹且粋€基礎(chǔ)層和應(yīng)用層共同突飛猛進(jìn)、相互驅(qū)動的時代。我們目前所看到的，遠(yuǎn)未達(dá)到供給過?；虍a(chǎn)生泡沫的程度?！彼援a(chǎn)業(yè)基本面為依據(jù)稱，“從我自己了解產(chǎn)業(yè)的情況看，無論是核心硬件還是高端產(chǎn)能，排期都已經(jīng)延伸到了2027年，這充分說明，當(dāng)下整體的需求依然堅實而緊迫?！?/p>

對于將AI浪潮簡單類比為2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的觀點，但斌認(rèn)為并不恰當(dāng)。首先，歷史雖有周期，但每個時代的內(nèi)核與背景截然不同。但斌認(rèn)為，今年美股的市場波動軌跡是在階段性深度調(diào)整后，市場最終彰顯了強(qiáng)大的韌性并創(chuàng)出新高，這背后是堅實產(chǎn)業(yè)趨勢的支撐，而非純粹的泡沫驅(qū)動。其次，人工智能遠(yuǎn)不是一個兩到三年就會結(jié)束的“題材”，它很可能是一個持續(xù)十年以上的宏大周期?！彼麖?qiáng)調(diào)，如果一定要討論泡沫，那可能是十年后。

“在當(dāng)下這個時代的起點，對我們所有投資者而言，錯失一個時代的風(fēng)險，遠(yuǎn)大于過早擔(dān)憂泡沫的風(fēng)險。面對一個更具顛覆性的新紀(jì)元，我們難道反而要在它剛剛啟程時就躊躇不前嗎？”但斌說。

但斌還表示，同樣看好A股AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)遇，在算力需求持續(xù)爆發(fā)的背景下，上游如光模塊、印制電路板（PCB）等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，將繼續(xù)充分受益?！霸谕顿Y實踐上，我們的布局是全球化的。東方港灣的投資組合覆蓋了A股、港股及美股市場中，在人工智能各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)具備核心競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)公司，而非局限于單一市場?！?/p>

“此前我曾提到，中國擁有如抖音、阿里巴巴等，在應(yīng)用層能與全球巨頭對標(biāo)的優(yōu)秀企業(yè)。我們始終認(rèn)為，中國的AI應(yīng)用場景更為豐富、迭代速度也更快，這為相關(guān)公司提供了巨大的發(fā)展?jié)摿?。因此，在人工智能這場浪潮中，中國公司尤其是應(yīng)用端的公司，擁有獨特的優(yōu)勢和廣闊的機(jī)會?！钡髮ε炫刃侣動浾弑硎尽?/p>

價值與成長本是一體

“在過往的投資實踐中，我個人始終更傾向于尋找具備長期確定性的企業(yè)，核心在于聚焦那些能夠定義未來、擁有寬闊護(hù)城河的偉大公司，尤其是引領(lǐng)科技變革的全球龍頭企業(yè)?！彼硎?，東方港灣的布局將牢牢圍繞未來數(shù)年乃至更長周期內(nèi)發(fā)展軌跡清晰的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的展開。

在但斌看來，“成長”與“價值”并不應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分，對任何企業(yè)的投資，本質(zhì)上都是二者的疊加，是一個追求戴維斯雙擊的過程。他以優(yōu)質(zhì)企業(yè)為例闡釋道：“真正偉大的公司，往往會‘越漲越便宜’，并且能在創(chuàng)下新高后長期保持在那個高度。比如巴菲特持有的蘋果，歷經(jīng)數(shù)十年的微軟與谷歌等，它們都在長期的巨幅上漲后，憑借持續(xù)的增長消化了估值，實現(xiàn)了價值的沉淀?！?/p>

談及茅臺，但斌笑稱，“正如段永平所言，如果他早知道英偉達(dá)比茅臺好，就會把茅臺換成英偉達(dá)。我們早已踐行了他的想法?！彼瑫r強(qiáng)調(diào)，“這原本是一個選擇問題，你要是把錢放銀行那肯定是放茅臺好一點。”

但斌還建議普通投資者聚焦“王冠上的明珠”式優(yōu)質(zhì)企業(yè)，“如果覺得判斷具體公司有難度，那么通過ETF來參與是一個很務(wù)實的選擇。例如看好全球科技趨勢，可以考慮標(biāo)普或納指ETF；聚焦人工智能等具體方向，也有相應(yīng)的行業(yè)ETF可供選擇?！蓖瑫r，他著重強(qiáng)調(diào)投資紅線：“永遠(yuǎn)不要借錢投資，遠(yuǎn)離融資炒股。這是投資中的大忌。東方港灣能夠穿越多次周期，一個根本原則就是我們從不使用融資杠桿。只要不融資，不借錢，買最好的公司或者ETF，想要虧損也挺困難的?！?/p>