公募基金的主題投資風(fēng)格漂移問(wèn)題將被進(jìn)一步規(guī)范。

澎湃新聞?dòng)浾攉@悉，近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)起草了《公開(kāi)募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《指引》），向業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)，各家基金管理人需在11月15日之前提交意見(jiàn)反饋。該指引預(yù)計(jì)將于2026年正式實(shí)施。

此次《指引》對(duì)主題投資基金的合同約定、風(fēng)格庫(kù)細(xì)則、基金管理人和托管人的職責(zé)義務(wù)均提出了明確要求。作為國(guó)內(nèi)首部針對(duì)主題投資基金投資風(fēng)格管理的專項(xiàng)指引，其核心內(nèi)容引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新規(guī)將有效規(guī)范主題基金投資行為，避免基金“名不副實(shí)”，推動(dòng)公募基金行業(yè)回歸長(zhǎng)期投資、規(guī)范發(fā)展的軌道。

與此同時(shí)，考慮到存量基金可能需要修改基金合同和招募說(shuō)明書，《指引》表示，“為存量基金留出24個(gè)月的過(guò)渡期。”這一安排既體現(xiàn)了監(jiān)管的嚴(yán)肅性，也兼顧了市場(chǎng)實(shí)際情況。

主題投資基金名稱得與約定的投資方向一致

據(jù)《指引》，所謂主題投資基金，即指百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于特定投資方向的基金，指數(shù)基金除外。前述投資方向包括但不限于特定市值、行業(yè)、主題、市場(chǎng)板塊、地域、投資策略、資產(chǎn)類別。

其中，《指引》對(duì)基金命名提出硬性要求，要求基金名稱與實(shí)際投資方向完全匹配?！爸黝}投資基金的名稱應(yīng)當(dāng)明示投資方向，并與基金合同約定的投資方向一致，不得出現(xiàn)名實(shí)不符的情形。”

基金名稱不得使用籠統(tǒng)、含糊的表述方式

《指引》明確規(guī)定，主題投資基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說(shuō)明書中明確約定80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于特定投資方向的證券；符合基金名稱所示投資方向的投資風(fēng)格、投資范圍和主題投資風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，以及其他有利于界定投資方向的內(nèi)容。

同時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)以可識(shí)別、可量化的方式約定投資風(fēng)格、投資范圍和風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，清晰界定基金名稱所示的投資方向，界定范圍應(yīng)當(dāng)符合市場(chǎng)基本常識(shí)和普遍認(rèn)知，不得使用籠統(tǒng)、含糊的表述方式。

建立風(fēng)格庫(kù)成強(qiáng)制要求

《指引》要求“主題投資基金應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)格庫(kù)，將符合特定投資方向的證券納入風(fēng)格庫(kù)管理。風(fēng)格庫(kù)的入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與投資方向直接相關(guān)，優(yōu)先以政府機(jī)關(guān)等權(quán)威機(jī)構(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布數(shù)據(jù)或市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)為依據(jù)?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一規(guī)定將徹底改變主題基金“開(kāi)盲盒”的投資模式。

其中，《指引》對(duì)于不同投資方向的主題投資基金提出了相應(yīng)的要求：主題投資基金的投資方向?yàn)樘囟ㄊ兄档模瑧?yīng)當(dāng)以證券達(dá)到總市值/流通市值/自由流通市值的具體金額或市場(chǎng)占比區(qū)間作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)。

投資方向?yàn)樾袠I(yè)的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選用可從公開(kāi)渠道獲取的第三方估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、金融研究機(jī)構(gòu)、金融資訊機(jī)構(gòu)發(fā)布的行業(yè)分類作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)。

投資方向?yàn)橹黝}或投資策略且以宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選取國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等權(quán)威機(jī)構(gòu)公開(kāi)發(fā)布的參考指標(biāo)。

投資方向?yàn)橹黝}或投資策略且以自建模型作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)的，基金管理人應(yīng)當(dāng)與基金托管人事先就入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成一致意見(jiàn)，在基金合同中說(shuō)明該模型的運(yùn)行邏輯，并確保通過(guò)自建模型篩選入庫(kù)的證券始終符合基金合同約定的投資方向。

風(fēng)格庫(kù)的更新頻率有嚴(yán)格限制

在風(fēng)格庫(kù)的更新頻率方面，《指引》指出，主題投資基金風(fēng)格庫(kù)的更新頻率原則上每個(gè)自然年度不低于一次（不含基金成立當(dāng)年），且不高于十二次。因證券市場(chǎng)波動(dòng)、證券上市或退市、上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或行業(yè)變動(dòng)、證券發(fā)行人合并分立、公司備選庫(kù)剔除證券、權(quán)威機(jī)構(gòu)或第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)變動(dòng)等被動(dòng)更新風(fēng)格庫(kù)的情形，及采用市值排名等高頻變動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)的除外。

業(yè)內(nèi)人士稱，這一規(guī)定將有效防范基金頻繁調(diào)整投資方向。

嚴(yán)重偏離投資方向納入負(fù)面考核

《指引》稱，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)主題投資基金的投資風(fēng)格管理，持續(xù)跟蹤、評(píng)估主題投資基金的風(fēng)格穩(wěn)定性，對(duì)嚴(yán)重偏離投資方向、投資集中度過(guò)高的情形及時(shí)作出調(diào)整，確?；鹜顿Y管理合規(guī)運(yùn)作。

值得一提的是，基金管理人也應(yīng)當(dāng)確保研究人員和合規(guī)風(fēng)控人員的獨(dú)立性，加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理投資交易行為的監(jiān)控、分析和評(píng)估，將嚴(yán)重偏離投資方向、投資集中度過(guò)高的情形納入負(fù)面考核指標(biāo)。