信托業(yè)新分類辦法將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類以來，資產(chǎn)管理信托將迎來管理辦法。

10月31日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》），公開征求意見。資產(chǎn)管理信托是指信托公司為開展資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)而發(fā)行的集合資金信托計(jì)劃（下稱信托產(chǎn)品）。

《意見稿》指出，信托公司管理信托產(chǎn)品，不得以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益，不得設(shè)置預(yù)期收益率，不得以信托產(chǎn)品名義開展為融資方服務(wù)的私募投行業(yè)務(wù)，不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)，不得為其他機(jī)構(gòu)或者自然人從事違法違規(guī)活動(dòng)提供便利。

信托產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行，且單個(gè)信托產(chǎn)品的投資者人數(shù)不超過200人。

對于合格投資者，《意見稿》明確，應(yīng)當(dāng)具備與所投資信托產(chǎn)品相匹配的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對于自然人，需滿足：具有兩年以上投資經(jīng)歷，且滿足家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元或者等值外幣，或者家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元或者等值外幣，或者近三年本人年均收入不低于40元或者等值外幣。其他合格投資者包括：最近一年末凈資產(chǎn)不低于一千萬元人民幣或者等值外幣的境內(nèi)法人或者依法成立的其他組織；基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等依法成立的社會(huì)公益基金；接受國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；資產(chǎn)服務(wù)信托、公益慈善信托；國家金融監(jiān)督管理總局視為合格投資者的其他情形。

《意見稿》規(guī)定，單個(gè)投資者投資同一信托產(chǎn)品的金額，不得高于信托產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的50%。單個(gè)機(jī)構(gòu)投資者及其關(guān)聯(lián)方投資同一信托產(chǎn)品的金額，合計(jì)不得高于信托產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的80%。單個(gè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理人管理的全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的開放式信托產(chǎn)品的，投資金額合計(jì)不得超過該信托產(chǎn)品實(shí)收規(guī)模的50%。

信托產(chǎn)品的投資門檻隨著風(fēng)險(xiǎn)上升而提升。《意見稿》規(guī)定，單個(gè)投資者投資單個(gè)固定收益類信托產(chǎn)品的金額不得低于30萬元或者等值外幣，投資單個(gè)混合類信托產(chǎn)品的金額不得低于40萬元或者等值外幣，投資單個(gè)權(quán)益類信托產(chǎn)品、單個(gè)商品及金融衍生品類信托產(chǎn)品、單個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的信托產(chǎn)品的金額不得低于100萬元或者等值外幣。信托產(chǎn)品存續(xù)期間，單個(gè)投資者投資金額應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合上述要求，不得因投資者贖回、轉(zhuǎn)讓等行為導(dǎo)致其投資金額低于上述要求。

對于信托產(chǎn)品的投資管理，《意見稿》規(guī)定，信托公司全部信托產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票市值的30%。非因信托公司主觀因素導(dǎo)致突破比例限制的，信托公司應(yīng)當(dāng)在流動(dòng)性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的十個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整至符合要求。信托產(chǎn)品直接投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的，信托公司應(yīng)當(dāng)披露非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)類型、比例、期限、風(fēng)險(xiǎn)特征以及信托資金使用方情況。信托產(chǎn)品投資基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，信托公司應(yīng)當(dāng)穿透識別非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)并向投資者披露。

據(jù)《意見稿》，信托產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但是所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資除公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。接受其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的信托產(chǎn)品，不得再投資公募證券投資基金以外的其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托。

《意見稿》要求，單個(gè)信托產(chǎn)品投資于同一資產(chǎn)的投資金額，不得超過該信托產(chǎn)品實(shí)收信托的25%，銀行活期存款、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債和地方政府債券除外。完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的信托產(chǎn)品不受上述比例限制。單一主體及其關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)視為同一資產(chǎn)。信托產(chǎn)品投資基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品，信托公司應(yīng)當(dāng)穿透計(jì)算上述比例。單個(gè)信托產(chǎn)品投資于同一資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資金額，不得超過該信托產(chǎn)品實(shí)收信托的25%。

對于結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，《意見稿》規(guī)定，優(yōu)先級和劣后級的分級比例應(yīng)當(dāng)與基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)高低相匹配，并符合下列規(guī)定：（一）固定收益類信托產(chǎn)品分級比例不得超過三比一；（二）權(quán)益類信托產(chǎn)品分級比例不得超過一比一；（三）商品及金融衍生品類、混合類信托產(chǎn)品分級比例不得超過二比一。結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品中間級信托單位應(yīng)當(dāng)計(jì)入優(yōu)先級。單個(gè)投資者投資單個(gè)結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品劣后級的金額應(yīng)當(dāng)不低于100萬元或者等值外幣。

《意見稿》要求，信托公司管理結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，不得有下列行為：（一）直接或者間接以利益相關(guān)人作為劣后級投資者，利益相關(guān)人包括信托公司以及其附屬機(jī)構(gòu)、信托公司全體員工、信托公司股東、信托公司股東機(jī)構(gòu)的董事、監(jiān)事和高級管理人員；（二）結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品接受其他分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資，或者投資其他分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品；（三）直接或者間接對優(yōu)先級投資者承諾保本保收益；（四）劣后級投資者將享有的劣后級信托單位在風(fēng)險(xiǎn)或者收益確定后向第三方轉(zhuǎn)讓；（五）法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定和信托文件禁止的其他情形。

《意見稿》還對信托產(chǎn)品的杠桿水平作出了規(guī)定。信托公司管理信托產(chǎn)品，由信托文件規(guī)定或者全體投資者書面同意，可以通過在公開市場上開展標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)回購或者國家金融監(jiān)督管理總局認(rèn)可的其他方式融入資金，并應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（一）每個(gè)結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過其凈資產(chǎn)的140%；（二）每個(gè)非結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過其凈資產(chǎn)的200%。

《意見稿》指出，信托公司管理的全部信托產(chǎn)品投資于同一資產(chǎn)的資金合計(jì)不得超過300億元。信托公司管理的含自然人投資者的全部信托產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的資金，不得超過信托公司管理的全部信托凈資產(chǎn)的50%。