BD（業(yè)務(wù)拓展）交易繼續(xù)助力恒瑞醫(yī)藥業(yè)績上漲。

恒瑞醫(yī)藥  視覺中國 資料圖

10月27日，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH；01276.HK）發(fā)布2025年三季報(bào)。第三季度收入74.27億元，同比增長12.72%；歸母凈利潤13.01億元，同比增長9.53%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到48.1億元，同比增長209.78%。

恒瑞醫(yī)藥三季報(bào)

2025年前三季度整體來看，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.88億元，同比增長14.85%；歸母凈利潤57.51億元，同比增長24.5%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額91.1億元，同比增長98.68%。

對(duì)于現(xiàn)金流凈額的大幅增長，恒瑞醫(yī)藥稱，主要是年初至報(bào)告期末藥品銷售及海外授權(quán)首付款收到的現(xiàn)金增加。

近兩年，BD成為恒瑞醫(yī)藥業(yè)績的重要支撐。在2025年第三季度，恒瑞醫(yī)藥官宣了多筆BD。7月，恒瑞與GSK達(dá)成合作，共同開發(fā)至多12款涵蓋呼吸、自免、炎癥與腫瘤領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物（含HRS-9821大中華區(qū)以外授權(quán)）。恒瑞獲得5億美元首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權(quán)行使費(fèi)和里程碑付款，以及相應(yīng)的分梯度的銷售提成。

到了9月，恒瑞先后達(dá)成兩項(xiàng)重要授權(quán)。一是以“NewCo模式”將HRS-1893海外權(quán)益授權(quán)給Braveheart Bio，首付款含現(xiàn)金及等值股權(quán)共6500萬美元以及完成技術(shù)轉(zhuǎn)移后的1000萬美元近期里程碑款。此外，恒瑞還將收取最高可達(dá)10.13億美元的與臨床開發(fā)和銷售相關(guān)的里程碑付款，及相應(yīng)的銷售提成；二是將瑞康曲妥珠單抗部分國際市場權(quán)益授權(quán)給Glenmark，在保留中美歐日等主要市場基礎(chǔ)上，收取1800萬美元首付款，另有最高可達(dá)10.93億美元的與注冊(cè)和銷售相關(guān)的里程碑付款，以及相應(yīng)的銷售提成。

恒瑞醫(yī)藥不斷加大創(chuàng)新投入。2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)49.45億元。根據(jù)季報(bào)公布的數(shù)字計(jì)算，恒瑞醫(yī)藥累計(jì)研發(fā)投入超500億元。在研管線方面，恒瑞醫(yī)藥有100多個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床開發(fā)，400余項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國內(nèi)外開展。報(bào)告期內(nèi)公司共獲得48個(gè)臨床試驗(yàn)批件，有4款產(chǎn)品被納入突破性治療品種名單，其中ADC創(chuàng)新藥瑞康曲妥珠單抗第9次納入突破性治療品種。

創(chuàng)新成果方面，恒瑞醫(yī)藥目前已在中國獲批上市24款1類創(chuàng)新藥和5款2類新藥。上市申報(bào)方面，前三季度新藥上市申請(qǐng)獲得國家藥監(jiān)局受理的數(shù)量累計(jì)為13項(xiàng)（按品種適應(yīng)證計(jì)），其中第三季度就有8項(xiàng)，疾病領(lǐng)域涵蓋腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統(tǒng)疾病等，包括廣受關(guān)注的GLP-1/GIP雙重受體激動(dòng)劑HRS9531。報(bào)告期內(nèi)，HRS9531的中國Ⅲ期減重研究取得積極頂線結(jié)果。結(jié)果顯示，在為期48周的Ⅲ期試驗(yàn)中，6mg劑量組平均減重19.2%，且安全性良好。

除了創(chuàng)新，國際化是恒瑞醫(yī)藥的另一個(gè)重要戰(zhàn)略。可以看到，恒瑞醫(yī)藥在積極招聘擁有跨國藥企經(jīng)驗(yàn)的高管。恒瑞醫(yī)藥提到，公司目前中高層中擁有海外或跨國藥企經(jīng)驗(yàn)者占比超30%。

9月底，原凱萊英首席技術(shù)官兼首席商務(wù)官胡新輝加入恒瑞擔(dān)任副總裁、首席技術(shù)官，在此之前，他曾長期在葛蘭素史克、默克、強(qiáng)生、羅氏等知名跨國藥企任職。此外，原綠葉制藥集團(tuán)高級(jí)副總裁孫志剛加入恒瑞擔(dān)任副總裁、首席質(zhì)量官。原禮來中國腫瘤業(yè)務(wù)的核心掌舵者、禮來中國腫瘤事業(yè)部負(fù)責(zé)人尹航加入恒瑞擔(dān)任副總裁、腫瘤事業(yè)部總經(jīng)理。

10月27日收盤，恒瑞醫(yī)藥A股報(bào)67.01元/股，漲2.31%，市值4447.6億元；H股報(bào)79.75港元/股，漲3.84%，市值5293.2億港元。