由于與巴西稅務(wù)機(jī)關(guān)的糾紛，Netflix Q3利潤(rùn)率低于市場(chǎng)預(yù)期?；蚴艽擞绊懀琎3財(cái)報(bào)公布后，Netflix 股價(jià)盤后跳水，跌幅一度超7%。

為解決與巴西稅務(wù)機(jī)關(guān)自2022年起持續(xù)多年的稅務(wù)爭(zhēng)議，Netflix 一次性稅務(wù)支出約6.19億美元導(dǎo)致本季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降。Netflix 指出，由于“公司在相關(guān)稅務(wù)訴訟中敗訴的可能性已經(jīng)相當(dāng)高”，所以將其影響計(jì)入了第三季度財(cái)報(bào)。

公司首席財(cái)務(wù)官在財(cái)報(bào)電話會(huì)上解釋稱，“這不是針對(duì)Netflix 的稅，也不是針對(duì)流媒體的。如果沒(méi)有這筆費(fèi)用，公司的2025財(cái)年第三季度營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將超過(guò)預(yù)期，預(yù)計(jì)此事不會(huì)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響?！?/p>

拋開稅務(wù)風(fēng)波的影響，客觀來(lái)看，Netflix在第三季度推出了公司史上最受歡迎電影《K-POP：獵魔女團(tuán)》、熱門劇集《星期三》第二季，以及喜劇片《高爾夫球也瘋狂(Happy Gilmore)》的續(xù)集，并直播了多場(chǎng)備受矚目的拳擊賽事。

Netflix也正在持續(xù)拓展直播和游戲這兩個(gè)新興功能。最近Netflix已宣布，用戶可以在電視上玩Netflix游戲，只需使用電視，手機(jī)作為游戲控制器，即可與家人朋友一起在家暢玩。

眾多舉措下，Netflix用戶參與度有所回升，第三季度是其“在美國(guó)和英國(guó)歷史上最高的季度觀看份額”。并創(chuàng)下了有史以來(lái)最好的廣告銷售季度，今年的廣告收入有望翻一番以上。

隨著上季度“大方”披露AI的使用和近期Sora2推出，進(jìn)入本季度，華爾街希望更清晰地了解人工智能帶來(lái)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也期待Netflix史上最成功的動(dòng)畫電影《獵魔女團(tuán)》的更多動(dòng)作。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，Netflix同期披露了其與美泰和孩之寶達(dá)成的玩具授權(quán)合作。通過(guò)與美泰、孩之寶的協(xié)同合作，將推出一系列玩具、收藏品、游戲等全品類產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品將于2026年春天推出。

此外，Netflix還正面回應(yīng)了華納兄弟探索的資產(chǎn)競(jìng)購(gòu)等外界關(guān)心的問(wèn)題。盡管他們重申了對(duì)競(jìng)購(gòu)傳統(tǒng)媒體資產(chǎn)沒(méi)有興趣，但也首次表態(tài)會(huì)謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)機(jī)會(huì)。

*下為2025Q3電話會(huì)議部分實(shí)錄Gregory Peters，聯(lián)席首席執(zhí)行官Theodore Sarandos，聯(lián)席首席執(zhí)行官Spencer Neumann，首席財(cái)務(wù)官

關(guān)于巴西稅費(fèi)風(fēng)波：

不針對(duì)流媒體，不會(huì)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響

 Q 能否詳細(xì)介紹一下稅費(fèi)的性質(zhì)？Spencer Neumann: 我會(huì)花一點(diǎn)時(shí)間來(lái)討論，因?yàn)榘臀鞯亩愂諉?wèn)題有點(diǎn)復(fù)雜，我想確保我們真的清楚它是什么，不是什么。它不是所得稅。它是在巴西做生意的成本。它是對(duì)對(duì)外支付的總稅，被稱為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域干預(yù)貢獻(xiàn)（ the Contribution for Intervention and Economic Domain），它有點(diǎn)拗口。它涉及對(duì)巴西實(shí)體向巴西境外公司支付的某些款項(xiàng)征收 10% 的稅。這不是Netflix特有的稅，甚至不針對(duì)流媒體，所以我們假設(shè)其他公司也會(huì)受到影響。就我們而言，Netflix巴西公司向Netflix美國(guó)公司支付服務(wù)費(fèi)，使Netflix巴西公司能夠向我們的巴西客戶提供訂閱服務(wù)。實(shí)際上，早在2022年，我們就從下級(jí)法院獲得了一項(xiàng)有利的裁決，裁定我們無(wú)需繳納這項(xiàng)稅，這就是為什么我們認(rèn)為我們之前不可能累積這筆稅款。所涉及的法律問(wèn)題涉及該稅涵蓋的交易范圍，特別是該稅是否適用于不涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓的服務(wù)付款。自2023年10K年報(bào)以來(lái)，我們?cè)谥暗?0-K年報(bào)和10-Q年報(bào)中都將這筆稅作為了潛在風(fēng)險(xiǎn)。然后在今年8月，巴西最高法院以7比4的投票結(jié)果，對(duì)一家非關(guān)聯(lián)公司做出了裁決，裁定該稅適用的交易范圍超出了我們認(rèn)為的法律允許范圍，特別是它甚至適用于不涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓的服務(wù)付款。因此，鑒于法院的裁決，我們重新評(píng)估了勝訴的可能性，現(xiàn)在我們認(rèn)為損失是可能的。這就是我們?cè)诘谌径扔涗涍@筆費(fèi)用的原因。

說(shuō)了很多，我只想告訴你們兩個(gè)非常重要的要點(diǎn)。首先，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域干預(yù)稅是一種獨(dú)特的稅種，它的名字很拗口。在我們運(yùn)營(yíng)的任何其他主要國(guó)家，都沒(méi)有其他稅種有類似的形式或運(yùn)作方式。其次，如果沒(méi)有這筆費(fèi)用，我們的2025年第三季度營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將超過(guò)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)此事不會(huì)對(duì)我們未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

關(guān)于華納兄弟探索出售：

無(wú)意收購(gòu)傳統(tǒng)媒體網(wǎng)絡(luò)

過(guò)往的傳統(tǒng)媒體整合沒(méi)有影響競(jìng)爭(zhēng)格局

 Q 華納兄弟探索頻道宣布了一些消息。你是否認(rèn)為潛在的行業(yè)整合正在重塑競(jìng)爭(zhēng)格局？這是機(jī)遇還是威脅？這對(duì) Netflix 可能產(chǎn)生哪些影響？Theodore Sarandos：從歷史上看，我們更多的是建設(shè)者而不是買家，我們認(rèn)為，即使不從根本上改變這種策略，我們也有足夠的增長(zhǎng)空間。但正如我們?cè)诠煞菪胖兴鶎懀覀儗Ｗ⒂谟栽鲩L(zhǎng)和對(duì)業(yè)務(wù)的再投資，包括有機(jī)增長(zhǎng)和選擇性并購(gòu)。談到并購(gòu)機(jī)會(huì)，我們會(huì)仔細(xì)研究所有機(jī)會(huì)，并運(yùn)用與投資建設(shè)項(xiàng)目相同的框架和視角。這是一個(gè)巨大的機(jī)遇嗎？這是第一個(gè)問(wèn)題。其次，如果是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，它是否會(huì)增強(qiáng)我們的娛樂(lè)產(chǎn)品？所有權(quán)是否具有額外的價(jià)值？它是否在某種程度上增強(qiáng)了我們現(xiàn)有的能力？它是否加速了我們現(xiàn)有的戰(zhàn)略？順便說(shuō)一句，所有這些因素都要與價(jià)格、機(jī)會(huì)成本以及其他替代方案進(jìn)行比較。我們過(guò)去一直非常明確地表示，我們無(wú)意收購(gòu)傳統(tǒng)媒體網(wǎng)絡(luò)，所以這一點(diǎn)沒(méi)有改變。

但總的來(lái)說(shuō)，我們相信我們能夠而且將會(huì)謹(jǐn)慎選擇。我們的業(yè)務(wù)很棒。我們主要專注于有機(jī)增長(zhǎng)，積極且負(fù)責(zé)任地投資于增長(zhǎng)，并通過(guò)股票回購(gòu)將現(xiàn)金流返還給股東。

Gregory Peters：我們一直面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，今天仍然如此。這是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的娛樂(lè)環(huán)境。這些年來(lái)，我們也見證了許多行業(yè)整合。想想迪士尼收購(gòu)?？怂购蛠嗰R遜收購(gòu)米高梅，當(dāng)然還有時(shí)代華納和AT&T，然后是探索頻道和華納，但你知道，這些合并都沒(méi)有從根本上改變競(jìng)爭(zhēng)格局，我們也看到了這些合并帶來(lái)的各種結(jié)果。因此，看著我們的一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)并購(gòu)變得更大，這本身并不會(huì)改變，至少不會(huì)改變我們對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局的看法，我們認(rèn)為這也不會(huì)改變競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面臨的實(shí)質(zhì)挑戰(zhàn)。

具體來(lái)說(shuō)，我們和我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手必須擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，以前從未在一家公司中集結(jié)過(guò)。想想看，我們?cè)谌驍?shù)十個(gè)國(guó)家/地區(qū)制作多種類型、多種語(yǔ)言的電影和電視節(jié)目，并試圖探索如何融入包括人工智能和生成式人工智能在內(nèi)的最新技術(shù)。我們正在努力探索如何打造更好的產(chǎn)品體驗(yàn)。我可以更好地服務(wù)全球消費(fèi)者?？蛻羝毓夂土舸嫒绾?？我們?nèi)绾蝺?yōu)化全球支付？我們?nèi)绾蝺?yōu)化全球合作伙伴關(guān)系？有很多事情要做，我們希望在所有這些方面都做得更好。

當(dāng)然，我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在努力提升這些方面。但你必須通過(guò)日復(fù)一日的努力，在一線培養(yǎng)這些能力來(lái)做到這一點(diǎn)。僅僅收購(gòu)另一家仍在發(fā)展這些能力的公司是無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的。所以，最后我想重申一下Ted所說(shuō)的話：我們有責(zé)任抓住每一個(gè)重要的機(jī)會(huì)，我們確實(shí)這樣做了。我們有一個(gè)清晰的框架來(lái)評(píng)估這些機(jī)會(huì)，并且我們會(huì)盡一切我們認(rèn)為最有利于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的舉措。

 Q 如果行業(yè)整合，這是否會(huì)導(dǎo)致 Netflix 無(wú)法訪問(wèn)第三方內(nèi)容？Theodore Sarandos ：原創(chuàng)作品是我們最大的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)力。十多年前，我們就是這么開始的。正因如此，我們不斷拓展原創(chuàng)內(nèi)容投資，涉足新類型、新內(nèi)容形式和多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)。因此，我們很樂(lè)意從行業(yè)供應(yīng)商處獲得授權(quán)，以補(bǔ)充我們的產(chǎn)品線。

但值得注意的是，我們一直看到第三方內(nèi)容的這種起伏。就內(nèi)容獲取渠道而言，我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是我們的供應(yīng)商，所以他們有時(shí)會(huì)改變主意，不再把內(nèi)容賣給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。所以，從流媒體時(shí)代開始，我們就一直在應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題。但今天，我們并不依賴任何一家供應(yīng)商。任何一家供應(yīng)商的觀看時(shí)長(zhǎng)都只占我們總觀看時(shí)長(zhǎng)的一小部分。

更重要的是，我認(rèn)為，我們已經(jīng)一次又一次地證明，授權(quán)給Netflix是拓展觀眾群的最佳途徑，可以為你的IP創(chuàng)造收入和價(jià)值。無(wú)論是《金裝律師》還是《浴血黑幫》還是《絕命毒師》，我們都在其他人的 IP 生命周期中扮演著非常積極的角色，我們相信這種動(dòng)態(tài)將會(huì)持續(xù)下去。

關(guān)于AI和SORA2：

業(yè)務(wù)中有很多地方可以引入生成式AI技術(shù)

短期對(duì)UGC創(chuàng)作者影響更大

Q 在過(guò)去幾年中，你對(duì) Netflix 利用人工智能及相關(guān)技術(shù)的能力的看法有何變化？如何看待 Sora 2 和其他新的人工智能內(nèi)容創(chuàng)作應(yīng)用程序?qū)Χ桃曨l競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響？它從參與度的角度來(lái)看會(huì)帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)嗎？Gregory Peters ：我們對(duì)人工智能的看法十五年來(lái)并沒(méi)有真正改變。我們?cè)陂_發(fā)機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能解決方案方面有著悠久的歷史。我們認(rèn)為，我們擁有技術(shù)、大量數(shù)據(jù)資產(chǎn)、規(guī)?；南M(fèi)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)流程，使我們能夠有機(jī)會(huì)在新技術(shù)上線時(shí)利用它們，而這正是我們的工作。我們正在積極地參與其中。

正如我們?cè)诠蓶|信中所說(shuō)，特別是在 Gen AI 方面，我們看到業(yè)務(wù)中有很多地方可以引入這些技術(shù)。它們可以提供更強(qiáng)大的工具，提高生產(chǎn)力，加快創(chuàng)新速度，并為會(huì)員、創(chuàng)作者和合作伙伴帶來(lái)更好的成果。絕大多數(shù)情況下，我們會(huì)將解決方案推向市場(chǎng)，并將其集成到我們現(xiàn)有的工具和產(chǎn)品中。

但我們認(rèn)為，在某些領(lǐng)域進(jìn)行有針對(duì)性的投資非常重要。我們認(rèn)為，我們經(jīng)?？梢越梃b他人的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行開發(fā)。因此，我們可以將其視為基礎(chǔ)模型，通過(guò)開源或商業(yè)化的方式，打造尖端工具和尖端體驗(yàn)。這些有針對(duì)性的投資領(lǐng)域包括更好的產(chǎn)品體驗(yàn)、內(nèi)容制作和廣告。

Theodore Sarandos：我們從這些內(nèi)容創(chuàng)作應(yīng)用中看到的情況是，它們很可能在短期內(nèi)對(duì)UGC創(chuàng)作者產(chǎn)生更大的影響。換句話說(shuō)，AI內(nèi)容取代現(xiàn)有的用戶生成內(nèi)容的觀看，這開始變得有意義了。

在此之前，需要一位優(yōu)秀的藝術(shù)家才能創(chuàng)作出偉大的作品。優(yōu)秀的編劇和制作節(jié)目及電影是稀缺資源，只有極少數(shù)人能夠成功。因此，AI可以為創(chuàng)意人員提供更好的工具，以提升他們?yōu)闀?huì)員提供的整體電視電影體驗(yàn)。但如果你本身并非優(yōu)秀的故事講述者，它并不會(huì)自動(dòng)讓你成為一個(gè)優(yōu)秀的故事講述者。

如果音樂(lè)是這一切的領(lǐng)先指標(biāo)，那么AI生成的音樂(lè)已經(jīng)存在很長(zhǎng)時(shí)間了，而且數(shù)量眾多。但這在整體音樂(lè)領(lǐng)域只占很小一部分，像泰勒·斯威夫特這樣的成名歌手仍然比以往更受歡迎。所以，即使在一個(gè)充斥著人工智能音樂(lè)的世界里，人工智能似乎主要還是音樂(lè)家們用來(lái)創(chuàng)作的工具，讓他們的音樂(lè)走向新的方向。

我們相信，人工智能將幫助我們，也幫助我們的創(chuàng)意合作伙伴以新的方式更好、更快地講述故事，我們?nèi)σ愿?。但我們并非為了追求新奇而追求新奇，我們投資的是那些我們認(rèn)為能為創(chuàng)作者和會(huì)員帶來(lái)價(jià)值的領(lǐng)域。所以我們并不擔(dān)心人工智能會(huì)取代創(chuàng)造力，但我們對(duì)人工智能創(chuàng)造工具來(lái)提升創(chuàng)造力感到非常興奮。

《獵魔女團(tuán)》在影院的成功

并不改變 Netflix電影首映策略

Q 鑒于《獵魔女團(tuán)》在影院取得強(qiáng)勁表現(xiàn)，能否分享一下關(guān)于在影院窗口以獨(dú)家或非獨(dú)家方式將部分內(nèi)容貨幣化的最新觀點(diǎn)？Theodore Sarandos：策略沒(méi)有變化。我們的策略是讓我們的會(huì)員在 Netflix 上獨(dú)家觀看首映電影。我們偶爾會(huì)在影院為粉絲發(fā)行某些電影，就像我們對(duì)《獵魔女團(tuán)》所做的那樣，或者作為我們發(fā)布策略、宣傳、營(yíng)銷、資格認(rèn)證等工作的一部分，我們會(huì)繼續(xù)這樣做。

我們相信這部電影，韓流電影《獵魔女團(tuán)》之所以成功，是因?yàn)樗紫仍?nbsp;Netflix 上映。你看，我們有一部人們愛上的電影，這是最重要的，但不是在第一天甚至第一個(gè)周末就取得巨大成功。事實(shí)上，正是那些看過(guò)并反復(fù)觀看的超級(jí)粉絲推動(dòng)了推薦引擎，讓更多同樣愛上這部電影的超級(jí)粉絲看到了它。所以，這種便捷性和價(jià)值，讓人們可以反復(fù)觀看，以及發(fā)行渠道的普及。當(dāng)你最終在社交媒體上看到它時(shí)，你無(wú)需再費(fèi)心猜測(cè)該如何觀看。

所有這些都促成了《獵魔女團(tuán)》在世界各地的爆紅，我認(rèn)為這種現(xiàn)象在其他任何地方都不可能發(fā)生。

無(wú)論如何，這實(shí)際上強(qiáng)化了我們的策略，因?yàn)樵贜etflix上映讓這部電影有機(jī)會(huì)積累人氣，也讓粉絲們有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)歌曲，反復(fù)觀看，并圍繞《獵魔女團(tuán)》創(chuàng)作自己的帖子和舞蹈。

對(duì)于某些電影來(lái)說(shuō)，一起看，大聲朗讀，非常有趣，是一種與眾不同的體驗(yàn)，我們通過(guò)《獵魔女團(tuán)》的卡拉OK活動(dòng)就做到了這一點(diǎn)。我們創(chuàng)造了一個(gè)美好的夜晚，并將在周末再次舉辦。這一次，所有主要的連鎖影院都參與其中。

我們還拓展了一些國(guó)際市場(chǎng)，所以看到這部電影，看到我們能夠突破流行文化，堪比一些史上最賣座的院線電影，真的非常開心。更棒的是，這部電影是一部原創(chuàng)動(dòng)畫長(zhǎng)片，因?yàn)檫@真的很難做到。

與 Spotify合作

精選頂級(jí)播客為會(huì)員提供更多娛樂(lè)選擇

Q 應(yīng)該如何看待最近與 Spotify 的合作？你們會(huì)以多大的力度拓展播客業(yè)務(wù)？ 

Gregory Peters：這項(xiàng)協(xié)議是與 Spotify 達(dá)成的一項(xiàng)視頻獨(dú)家合作，旨在確保我們能夠精選其頂級(jí)播客，從而為會(huì)員提供更多娛樂(lè)選擇，讓他們隨時(shí)隨地以任何方式觀看流行文化、生活方式、體育或真實(shí)犯罪題材的內(nèi)容。

我們將像處理其他類別一樣，根據(jù)會(huì)員的需求信號(hào)來(lái)拓展這一類別。我們認(rèn)為這是一個(gè)整合高質(zhì)量視頻播客的機(jī)會(huì)，這將拓寬 Netflix 的服務(wù)范圍。除了我們正在制作的現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)和脫口秀特輯和游戲之外，我們希望這最終能夠鞏固我們作為滿足你娛樂(lè)需求的最重要服務(wù)的價(jià)值。