9個(gè)交易日獲8個(gè)漲停板，大有能源（600403）股價(jià)走出獨(dú)立行情。10月22日，該股再度漲停，報(bào)收8.79元/股。至此，公司近9個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過124%，總市值為210.15億元。

面對(duì)股價(jià)異常波動(dòng)，大有能源當(dāng)日發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。公告指出，公司股價(jià)10月10日至10月22日累計(jì)上漲124.23%。上證指數(shù)累計(jì)下跌0.51%，煤炭開采加工行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲10.57%。公司股價(jià)短期漲幅嚴(yán)重偏離同期上證指數(shù)和煤炭開采加工行業(yè)指數(shù)，可能存在非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意交易風(fēng)險(xiǎn)。

股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲與公司基本面形成對(duì)比。2025年上半年，大有能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.2億元，同比減少6.8億元；凈虧損8.51億元，虧損額同比擴(kuò)大。第三季度業(yè)績(jī)?nèi)晕春棉D(zhuǎn)，單季營(yíng)收10.54億元，同比下降7.13%，銷售毛利為-3569萬元，同比減少125.95%。

從估值水平看，大有能源當(dāng)前市凈率為4.34倍，顯著高于煤炭開采加工行業(yè)1.74倍的平均水平，估值壓力顯現(xiàn)。

大有能源是河南能源集團(tuán)義煤公司旗下控股的上市公司，由南京欣網(wǎng)視訊科技股份有限公司2010年重大資產(chǎn)重組后遷址更名而來。現(xiàn)有11座煤炭生產(chǎn)礦井和7個(gè)生產(chǎn)輔助單位，主營(yíng)產(chǎn)品包括長(zhǎng)焰煤、焦煤、貧煤、洗精煤等。

澎湃新聞了解到，大有能源此次股價(jià)上漲或受兩方面因素驅(qū)動(dòng)。9月26日，該公司公告稱，河南省委、省政府決定對(duì)公司間接控股股東河南能源集團(tuán)有限公司與中國(guó)平煤神馬控股集團(tuán)有限公司實(shí)施戰(zhàn)略重組。

不過，大有能源也強(qiáng)調(diào)，本次重組事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響，河南省國(guó)資委作為公司的實(shí)際控制人不會(huì)發(fā)生變化。除上述事項(xiàng)外，截至本公告披露日，公司及控股股東、實(shí)際控制人均不存在未披露的其他事項(xiàng)。

更深層次的支撐來自煤炭行業(yè)基本面的改善預(yù)期。從供應(yīng)端來看，自7月國(guó)家能源局核查超產(chǎn)政策以來，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到限制。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比下滑1.8%，連續(xù)3個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)；1-9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量35.7億噸，同比增長(zhǎng)2%。同期，我國(guó)進(jìn)口煤炭4600.3萬噸，同比下降3.3%；前9個(gè)月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭34589萬噸，同比下降11.1%。

業(yè)內(nèi)表示，進(jìn)入10月，晉陜蒙煤炭主產(chǎn)區(qū)受降雨天氣擾動(dòng)，煤礦特別是露天煤礦產(chǎn)銷受到明顯影響，疊加安監(jiān)、環(huán)保、超產(chǎn)能檢查的持續(xù)性影響，煤炭產(chǎn)地供給偏緩的狀態(tài)還將持續(xù)。

需求端預(yù)期向好。氣候因素成為重要變量，國(guó)盛證券報(bào)告指出，10月上旬“南熱北冷”的極端天氣推升了電力耗煤需求。10月下旬，南方氣溫集體“跳水”，北方寒意提前。中國(guó)天氣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日晨08時(shí)，全國(guó)共有20個(gè)省會(huì)首府直轄市最低氣溫創(chuàng)下立秋后新低。

值得關(guān)注的是，美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局預(yù)測(cè)，拉尼娜現(xiàn)象不僅可能出現(xiàn)，還有望持續(xù)至2025年12月—2026年2月。這一預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)今冬用煤需求的樂觀判斷。中信期貨分析認(rèn)為，疊加冬季用電旺季來臨，煤炭?jī)r(jià)格具備向上彈性。

目前，煤炭庫(kù)存去化進(jìn)程加快。據(jù)CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)監(jiān)測(cè)，10月以來，環(huán)渤海主要港口日均資源調(diào)入量167萬噸，較9月份下降4.8%，同比下降8.9%。截至10月20日，環(huán)渤海主要港口庫(kù)存2410萬噸，同比下降3.2%。

政策面同樣形成支撐。9月25日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)，聚焦穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)煤價(jià)、防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)；10月10日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價(jià)格無序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序的公告》，聚焦治理價(jià)格無序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序。

上述政策聚焦穩(wěn)煤價(jià)、治理價(jià)格無序競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步提振煤市情緒。疊加11月中央安全生產(chǎn)考核巡查臨近、生態(tài)環(huán)保督察力度同步加大，進(jìn)一步強(qiáng)化了煤炭產(chǎn)地的供應(yīng)約束。

國(guó)元證券表示，隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動(dòng)下將有所增長(zhǎng)，供需關(guān)系有望從 “結(jié)構(gòu)性過?！敝鸩睫D(zhuǎn)向“緊平衡”狀態(tài)。

價(jià)格方面已現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。截至10月17日，秦港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為748元/噸，環(huán)比上漲6.1%。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在供需基本面持續(xù)改善的背景下，煤炭?jī)r(jià)格仍有上行空間。

展望后市，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)，2025年動(dòng)力煤產(chǎn)量或達(dá)38.8億噸，同比增速將收窄至1.4%左右。動(dòng)力煤進(jìn)口量或降至3.8億噸，同比下滑6.4%左右。開源證券認(rèn)為，當(dāng)前動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端“查超產(chǎn)”政策推動(dòng)產(chǎn)量收縮，以及需求端“金九銀十”旺季非電煤需求預(yù)期回暖，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善。

CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)也認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)冷冬預(yù)期加強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤炭后期日耗將同比偏高運(yùn)行，動(dòng)力煤價(jià)格有望在需求驅(qū)動(dòng)下逐漸創(chuàng)出年內(nèi)新高。