為緩解投資者的擔(dān)憂，云服務(wù)供應(yīng)商甲骨文（Oracle）繼續(xù)“畫餅”，但華爾街沒(méi)有完全買賬。

近日，甲骨文聯(lián)席CEO克萊·馬古伊克（Clay Magouyrk）在AI World大會(huì)上舉例稱，公司一個(gè)為期六年、總收入600億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其毛利率可達(dá)35%。甲骨文預(yù)計(jì)，公司的年度營(yíng)收將在2030財(cái)年達(dá)到2250億美元，調(diào)整后每股利潤(rùn)將達(dá)到21美元；預(yù)計(jì)云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）的年收入將在2030財(cái)年增至1660億美元，占其總營(yíng)收的近75%。

甲骨文方面還透露，公司的剩余履約義務(wù)（RPO，客戶已簽約但尚未計(jì)入收入的合同）已經(jīng)超過(guò)5000億美元，并確定了與Meta的合作伙伴關(guān)系。今年9月，甲骨文稱公司的RPO金額已經(jīng)達(dá)到4550億美元。

雖然這些數(shù)字都超出了分析師的預(yù)期，但是消息傳出后，甲骨文（Nasdaq：ORCL）股價(jià)持續(xù)走低。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月17日，甲骨文全日大跌6.93%收于每股291.31美元，總市值8305億美元，一日蒸發(fā)超600億美元。不過(guò)，今年以來(lái)，甲骨文股價(jià)依然漲超70%。

分析指出，甲骨文希望用樂(lè)觀的指引平息市場(chǎng)對(duì)公司盈利能力的擔(dān)憂。此前，有外媒報(bào)道稱，在截至今年8月31日的三個(gè)月中，甲骨文旗下英偉達(dá)相關(guān)云業(yè)務(wù)的毛利率僅為14%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于這家云計(jì)算“黑馬”前景的激烈討論。

不過(guò)，對(duì)于這些最新數(shù)據(jù)，華爾街出現(xiàn)了較大的分歧。部分機(jī)構(gòu)選擇相信甲骨文描繪的AI前景。例如，瑞銀集團(tuán)（UBS）將甲骨文的目標(biāo)價(jià)從360美元上調(diào)至380美元，理由是甲骨文對(duì)于2030財(cái)年的指引遠(yuǎn)高于預(yù)期，當(dāng)前股價(jià)仍未完全體現(xiàn)出AI業(yè)務(wù)的潛在收益。

美國(guó)投行Cantor Fitzgerald維持了對(duì)甲骨文的“增持”評(píng)級(jí)和高達(dá)400美元的目標(biāo)價(jià)，表示對(duì)其AI戰(zhàn)略的信心在大會(huì)上得到了增強(qiáng)?；谙嗨频睦碛桑绹?guó)投行Stifel維持350美元的目標(biāo)價(jià)。

另一些分析師則采取了更謹(jǐn)慎的態(tài)度。加拿大皇家銀行（RBC Capital）重申了對(duì)甲骨文310美元的目標(biāo)價(jià)，稱公司的指引比較“理想化”，股價(jià)可能進(jìn)入短暫的“消化期”。

投資公司Oppenheimer選擇維持“持有”評(píng)級(jí)，分析師Brian Schwartz表示，盡管甲骨文新披露的數(shù)據(jù)增強(qiáng)了對(duì)其云和AI業(yè)務(wù)的信心，但公司估值已經(jīng)處于較高水平，所以選擇保持中立態(tài)度。

令華爾街擔(dān)憂的是，甲骨文并未說(shuō)明如何保持這樣激進(jìn)的擴(kuò)張速度。根據(jù)數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Visible Alpha的統(tǒng)計(jì)，華爾街預(yù)計(jì)甲骨文將在未來(lái)三個(gè)財(cái)年內(nèi)持續(xù)出現(xiàn)負(fù)自由現(xiàn)金流，到2028財(cái)年末，累計(jì)現(xiàn)金消耗將達(dá)到近290億美元。

摩根士丹利更是預(yù)測(cè)，甲骨文的新債券發(fā)行量或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅增長(zhǎng)，盡管公司上月已發(fā)行180億美元債券，但僅能滿足其至2028年現(xiàn)金需求的四分之一左右：“短期來(lái)看，甲骨文的產(chǎn)能上升是否順利、盈利能力能否兌現(xiàn)以及巨額訂單（RPO）的實(shí)際質(zhì)量，都需要公司用實(shí)際業(yè)績(jī)來(lái)證明。在這些不確定性得到消除之前，市場(chǎng)或?qū)⒕S持‘將信將疑’的態(tài)度。”

維德思投資公司（Virtus Investment Partners）的高級(jí)董事總經(jīng)理Joseph Terranova表示，甲骨文的股價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)出了市場(chǎng)的“狂熱情緒”：“公司的當(dāng)前支出依賴債務(wù)融資，這絕非市場(chǎng)應(yīng)該鼓勵(lì)的模式......甲骨文需要在短期利潤(rùn)率上做出犧牲，以換取長(zhǎng)期盈利能力。然而現(xiàn)實(shí)是，甲骨文并不像谷歌或亞馬遜那樣，具備承受此類財(cái)務(wù)變動(dòng)的優(yōu)勢(shì)?！?/p>