A股連續(xù)攻下多個關(guān)鍵心理關(guān)口后，接下來市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然近期市場波動有所放大，但不必因為短期行情的休整就改變對本輪大行情趨勢的判斷。隨著國內(nèi)政策積極發(fā)力，中長期資金流入，以及海外流動性有望邊際改善，市場有望繼續(xù)維持強勢表現(xiàn)。

興業(yè)證券表示，上周后半周市場波動放大、指數(shù)也有所回落，引發(fā)了部分投資者做多情緒的動搖，但不必因為短期行情的休整就改變對本輪大行情趨勢的基本判斷。支撐此前市場上漲的三個核心邏輯：政策底線思維、新動能亮點涌現(xiàn)、增量資金入市，均未出現(xiàn)任何變化。

“國內(nèi)政策積極發(fā)力，中長期資金以及個人投資者資金積極流入權(quán)益市場，疊加海外流動性有望邊際改善，市場風險偏好逐步抬升，支撐A股市場維持強勢表現(xiàn)?！惫獯笞C券指出。

配置方面，銀河證券提醒投資者，當前不要用所謂加息周期的經(jīng)驗，來看降息時代的估值。當前市場仍存在部分領(lǐng)域的預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機遇等。結(jié)合對八月業(yè)績走蓄勢概率偏大的判斷，這個階段中期布局要堅守自我，一旦市場出現(xiàn)調(diào)整后對中線布局會顯得更加關(guān)鍵。

“基于‘短線強勢節(jié)奏難測，中長線行情繼續(xù)看好’的判斷，建議投資者適度忽略短線走勢，放棄對回調(diào)節(jié)奏的預(yù)測，不要試圖在當前行情中先賣后買、博取差價，以免丟失籌碼，反而應(yīng)該在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置?！闭闵套C券稱。

中信證券：供給在內(nèi)反內(nèi)卷、需求在外出利潤

梳理今年以來四個因為出口管制或配額導(dǎo)致出口利潤貢獻激增的行業(yè)（例如稀土、鈷、磷肥、制冷劑），發(fā)現(xiàn)歷史上通過控制供給或出口來控制全球市場價格并提升穩(wěn)態(tài)利潤是可行的，但共性是需要生產(chǎn)國在全球擁有極高份額和附帶的議價能力。

去年底鋁材、銅材等行業(yè)取消出口退稅，雖然被動提高了現(xiàn)金成本，但也出現(xiàn)了一定的價格轉(zhuǎn)嫁。這些現(xiàn)象背后的本質(zhì)是稀缺資源和戰(zhàn)略優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能在未來要逐步從份額爭奪開始步入利潤變現(xiàn)。

中國制造業(yè)增加值全球占比已經(jīng)超過30%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也有長足進步，但利潤率仍呈現(xiàn)逐年下降趨勢，卷份額已經(jīng)步入尾聲，且未來面臨越來越多的貿(mào)易摩擦風險，利用全球份額變現(xiàn)利潤才是核心議題。

供給在內(nèi)反內(nèi)卷、需求在外出利潤，這可能是未來一條相當重要的中長期投資線索。配置上，短期依然建議投資者繼續(xù)聚焦創(chuàng)新藥、資源、通信、軍工和游戲五大行業(yè)，避免過多高切低交易。

國泰海通證券：股指還有新高

展望后市，繼續(xù)看升中國股市前景，A股股指還有新高。一直以來，市場認為影響股票估值的因素主要在公司的業(yè)績、無風險利率、風險偏好等。事實上非常容易被忽視，但絕不能忽視的是制度變化，這個因素在中國市場比其他市場更重要，在特定時期甚至起到?jīng)Q定性的作用。

如今，“提高投資者回報”的資本市場制度改革，改變的不僅僅是制度，還有社會各界對中國資產(chǎn)的價值觀念，以及降低股市的風險評價。由此，中國轉(zhuǎn)型加快、無風險收益下沉與資本市場改革共同構(gòu)筑起中國股市“轉(zhuǎn)型?！钡幕珹股股指還有新高。

中國歷史上曾有多次與資本市場改革相關(guān)的股市走牛案例，遠有2005年的股權(quán)分置改革；近有2019年注冊制改革與科創(chuàng)板設(shè)立。2025年以來全國各地客戶拜訪中，我們更堅信了中國“轉(zhuǎn)型?！敝髣菟?。無風險收益下沉與資本市場改革，中國行情也將更全面。

銀河證券：延續(xù)熱點快速輪動

過去一周全球金融市場都精彩紛呈，美元指數(shù)崩跌至97.85，人民幣強勢升破7.18，全球資本正以十年未見的規(guī)模向東遷徙，投資者先要有大勢的宏觀認知。

而微觀交易層面，市場呈現(xiàn)增量流動性驅(qū)動的行情，而風險偏好的變化又顯著主導(dǎo)著當前市場節(jié)奏。目前看，8月處于政策空窗期和中報集中披露期，市場或大概率延續(xù)熱點快速輪動。

操作層面，當前不要用所謂加息周期的經(jīng)驗，來看降息時代的估值。當前市場仍存在部分領(lǐng)域的預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機遇等。

結(jié)合對八月業(yè)績走蓄勢概率偏大的判斷，這個階段中期布局要堅守自我，一旦市場出現(xiàn)調(diào)整后對中線布局會顯得更加關(guān)鍵，建議繼續(xù)關(guān)注反內(nèi)卷、科技自主、創(chuàng)新藥、有色金屬等景氣度趨勢向好的方向，伴隨著外部擾動的進一步明朗，預(yù)料市場整體風險偏好仍將上移。

申萬宏源證券：牛市氛圍繼續(xù)主導(dǎo)市場

展望后市，短期牛市氛圍繼續(xù)主導(dǎo)市場。時間已經(jīng)是牛市的朋友，核心是“2026年中基本面周期性改善、增量資金正循環(huán)可能啟動”的牛市條件就會具備。

看中期做短期，牛市氛圍不容易消失，9月初之前有望維持強勢，9月初之后市場休整幅度有限。維持2025年四季度好于2025年三季度，2026年會更好的判斷。

配置方面，9月初前博弈牛市同步資產(chǎn)，重點關(guān)注券商、保險，軍工、稀土。醫(yī)藥和海外算力等稀缺景氣資產(chǎn)，動量仍有望延續(xù)?；诜磧?nèi)卷終局選結(jié)構(gòu)，中國在全球市占率高的制造業(yè)細分領(lǐng)域，構(gòu)建價格聯(lián)盟，向國內(nèi)和海外挺價，重點是光伏、化工、部分電氣機械關(guān)鍵零部件。

華泰證券：市場趨勢偏強

上周A股放量創(chuàng)新高，交易型資金延續(xù)活躍，股市流動性充裕仍是行情的主要驅(qū)動。提示投資者注意三點：第一，從金融數(shù)據(jù)看，實體信貸與M1同比分化，傳統(tǒng)行業(yè)貝塔整體不強，存款數(shù)據(jù)體現(xiàn)居民資金入市跡象，如果股市能夠形成持續(xù)的賺錢效應(yīng)，活期化的存款是未來的潛在增量之一。

第二，現(xiàn)階段的居民資金入市或以存量資金加杠桿為主，體現(xiàn)為杠桿資金活躍度持續(xù)創(chuàng)階段性新高的同時新增開戶數(shù)、公募新發(fā)份額、私募備案數(shù)量改善但斜率有限，ETF近1月整體凈流出且行業(yè)分化加劇。

第三，外資和險資亦是值得關(guān)注的潛在增量資金，近期活躍度均有所上升。

因此，展望后市，市場趨勢偏強， 建議保持偏高倉位。配置上，AI鏈、創(chuàng)新藥、軍工、大金融仍是戰(zhàn)略配置重點，內(nèi)部適度高切低，如AI內(nèi)部關(guān)注國產(chǎn)算力、AI應(yīng)用等。

中信建投證券：中期慢牛格局或延續(xù)

展望后市，市場走勢或?qū)⒀永m(xù)中期慢牛格局。一方面，外部條件無顯著利空。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善；市場情緒方面，盡管情緒指標顯示局部過熱但尚未達到顯著全面過熱，市場仍然保持進三退二的特點。

總體來看，市場目前還達不到看空的條件，行情后續(xù)有兩個演化的可能：一是市場回調(diào)整固，放慢上漲節(jié)奏，市場慢牛的格局有望延續(xù)；二是市場加速趕頂，可能因為交易過熱或交易結(jié)構(gòu)惡化出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致本輪慢牛行情結(jié)束。

配置方面，紅利板塊由于高股息特點可以繼續(xù)在低利率環(huán)境作為底倉，同時事件催化及中報業(yè)績預(yù)告預(yù)喜賦能新賽道，可以繼續(xù)擴大對新賽道的進攻。對于新賽道，如果后續(xù)市場出現(xiàn)交易過熱應(yīng)及時兌現(xiàn)，如果出現(xiàn)交易結(jié)構(gòu)惡化可調(diào)倉到紅利和其他低位賽道品種。

行業(yè)方面，投資者可重點關(guān)注紅利、液冷服務(wù)器、AI、創(chuàng)新藥、人形機器人、美護、電子、非銀、有色、軍工等板塊。

興業(yè)證券：不必因短期休整改變大行情趨勢的基本判斷

上周后半周市場波動放大、指數(shù)也有所回落，引發(fā)了部分投資者做多情緒的動搖。對此，不必因為短期行情的休整就改變對本輪大行情趨勢的基本判斷。

本輪市場的上漲并不在于宏觀經(jīng)濟預(yù)期的上修，背后更重要的是政策托底下，新動能的持續(xù)顯現(xiàn)，帶動市場信心活化、增量資金入市不斷形成合力。市場調(diào)整更多在于連續(xù)上漲之后，市場需要一個階段性休整的窗口，近期國內(nèi)外政策的落地只是提供了一個契機。

整體而言，支撐此前市場上漲的三個核心邏輯：政策底線思維、新動能亮點涌現(xiàn)、增量資金入市，均未出現(xiàn)任何變化。

浙商證券：“雨露均沾”是行情“底色”

考慮到本輪牛市的性質(zhì)是“系統(tǒng)性‘慢’?！?，“雨露均沾”是行情“底色”，因此“大金融+泛科技”的搭配有望持續(xù)戰(zhàn)勝基準。

接下來，隨著上證指數(shù)帶量突破2024年高點3674，日線MACD頂背離有望被化解，下個目標或?qū)⒅赶?021年結(jié)構(gòu)性牛市的高點3731。

配置方面，基于“短線強勢節(jié)奏難測，中長線行情繼續(xù)看好”的判斷，建議投資者適度忽略短線走勢，放棄對回調(diào)節(jié)奏的預(yù)測，不要試圖在當前行情中先賣后買、博取差價，以免丟失籌碼，反而應(yīng)該在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。

光大證券：業(yè)績向好方向有望成為市場主線

展望后市，當前A股市場表現(xiàn)強勢，隨著中報逐步披露，業(yè)績向好方向有望成為市場主線。近期，國內(nèi)政策積極發(fā)力，中長期資金以及個人投資者資金積極流入權(quán)益市場，疊加海外流動性有望邊際改善，市場風險偏好逐步抬升，支撐A股市場維持強勢表現(xiàn)。

隨著上市公司2025年中報逐步披露，市場對中報業(yè)績關(guān)注度提升，業(yè)績向好方向有望成為市場主線。而從中報業(yè)績預(yù)告披露率相對較高的行業(yè)來看，可比口徑下，一級行業(yè)中建筑材料、傳媒等行業(yè)業(yè)績增速改善明顯；二級行業(yè)中，養(yǎng)殖業(yè)、漁業(yè)等行業(yè)業(yè)績增速改善明顯。

短期預(yù)期差驅(qū)動下，下半年市場或沖擊新高。整體來看，去年9月以來的市場行情已從政策驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向基本面與流動性驅(qū)動，未來市場行情演繹的節(jié)奏或可參照 2019 年。展望下半年，市場仍存在一些預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機遇等。因此，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024 年下半年的階段性高點。

華安證券：有望續(xù)創(chuàng)新高

展望后市，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際走弱，內(nèi)部政策托底預(yù)期升溫。疊加美聯(lián)儲9月降息預(yù)期進一步提升，風險偏好有望推動市場繼續(xù)創(chuàng)新高。

配置上，仍然建議投資者聚焦進攻性方向，包括彈性最大的成長科技和業(yè)績支撐：一是成長科技包括AI、機器人、軍工。二是景氣或業(yè)績支撐如稀土永磁、貴金屬、工程機械、摩托車、農(nóng)化制品等。此外前期滯漲且政治局會議政策超預(yù)期的服務(wù)消費，以及地產(chǎn)政策有望寬松帶來估值修復(fù)也值得關(guān)注。