最近，國產(chǎn)汽水黑馬“大窯”陷外資收購傳聞。憑借“520ml僅4.58元”的極致性價比和深度綁定燒烤、大排檔等餐飲場景，大窯異軍突起，年營收突破32億，被譽為“夜市之王”。

然而，風光背后暗藏危機。其“行業(yè)第三”的市占率僅2.42%，在可口、百事近90%的壟斷下顯得渺小。更嚴峻的是，碳酸飲料整體正走下神壇：即飲茶已超越其成為市場第一，功能飲料緊追；消費者嫌棄其“不健康”，依賴的餐飲渠道客單價也在連年下滑。

大窯的“賣身”疑云，折射出國產(chǎn)汽水在巨頭擠壓、品類衰退、消費變遷三重夾擊下的困境。這匹黑馬的高光時刻，是否已是估值頂點？當“肥宅快樂水”光環(huán)褪去，傳統(tǒng)汽水的未來路在何方？

近日，國產(chǎn)汽水大窯深陷“賣身”傳聞：根據(jù)重慶市場監(jiān)督管理局公示，“美國私募股權機構KKR正通過其新成立的公司間接收購遠景國際85%股權”。諸多細節(jié)顯示，遠景國際背后運營實體便是大窯飲品。

為啥大窯能成為投資者的“香餑餑”？主要是看上了大窯這批黑馬——

2023年大窯營收突破32億元，體量已達陜西冰峰的10倍、北冰洋的3倍，碾壓區(qū)域同行。大窯的市場份額還在不斷提升，馬上贏數(shù)據(jù)顯示，在2023年，大窯市場份額為2.28%，2024年提升至2.42%，在今年上半年提升至2.64%。

近年來，盡管飲料市場歷經(jīng)多輪波動，但大窯以超值性價比的形象脫穎而出，成為國產(chǎn)汽水中的佼佼者。圖數(shù)室盤點了各類國產(chǎn)汽水的網(wǎng)上售價，一瓶520ml的大窯汽水價格為4.58元，比200ml一瓶的冰峰還便宜0.02元。

此外，大窯還與夜市、燒烤、小吃店、大排檔等場景進行強綁定，搶占用戶心智。甚至使用“喝酒不開車，開車喝大窯”的廣告詞，爭奪啤酒市場，通過差異化競爭+消費者精準定位，大窯在下沉市場風生水起，發(fā)展成為如今的“夜市之王”。

大窯在餐飲市場火熱還在于一個溫知識——為經(jīng)銷商讓利。

有媒體報道，520ml的大窯，經(jīng)銷商的提貨價不到2.5元，終端零售價是5元，毛利就是2.5元。不少餐廳老板還會自己提高售價，超過10元的就有不少。高利潤讓大窯成為經(jīng)銷商和餐廳老板的心頭好。餐廳鋪貨多，消費者也愛消費，大窯在餐飲市場的大火可想而知。

但事實上，大窯的日子也沒想象的那么好過。

大窯汽水僅次于可口可樂和百事可樂，在國內市場市占率第三名。這句話聽著好聽，但如果深究就會發(fā)現(xiàn)，大窯在整個碳酸飲料市場市占率也只有2.42%。

2023年，王慶東曾公開宣稱“絕不賣外資”，如今被傳要被KKR收購85%股權。除了大窯自身的發(fā)展局限之外，或許也和整個汽水市場進入寒冬有關。

中國人喝碳酸飲料，最早可追溯到上世紀20年代，那時候，一瓶可口可樂就要四個大洋，老百姓喝不起，也喝不慣。這時的可樂是一種摩登生活方式的代表，備受中國精英階層青睞。畫報上穿旗袍的靚女搖晃高腳杯，輕呷一口，盡顯風姿。

60-70年代，隨著工業(yè)化的迅猛發(fā)展，中國自有汽水品牌崛起，碳酸飲料成為工人的能量補給。大窯汽水的前身呼和浩特市八一飲料廠就在此階段誕生——當時大窯被譽為“呼市拉菲”。彼時各大城市都有自己的汽水廠：北京北冰洋、天津山海關、青島嶗山、重慶天府……百花齊放，承包了一代人的青春回憶。

70年代末80年代初，隨著可口可樂和百事可樂兩大巨頭成功進入中國，國產(chǎn)老汽水受到?jīng)_擊，直至90年代或合資后品牌被停用，或被沖擊后陸續(xù)停產(chǎn)。

現(xiàn)在我們現(xiàn)在喝到的國產(chǎn)汽水，大多是2020年后復興的，在兩大巨頭之間夾縫中艱難求生存。但好景不長，屬于碳酸飲料的時代或許即將過去。

《2024中國飲料行業(yè)趨勢與展望》顯示，2023年，線下市場七大重點飲料品類體量達3041億元，相比2020年增長17.19%。但從占比看，碳酸飲料第一的位置被即飲茶取代，功能性飲料也步步緊逼，有起飛之勢。

可口可樂調查顯示，從購買渠道來看，碳酸飲料的銷量高度依賴餐飲店（78.4%），遠超便利店（55.9%）和中大型超市（31.2%）。不巧的是，線下餐飲正在萎縮。

美團研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年用戶的人均堂食訂單量同比增長了15.4%，但同期堂食平均單價同比下降了10.2%。

紅餐網(wǎng)的數(shù)據(jù)證實了同樣的結論。從2024年到2022年，餐飲大盤人均消費價格從43.2元下降到了39.8元，同比下降了7.9%。從細分品類看，重堂食的中式正餐、火鍋、燒烤的下降幅度尤為顯著。

從摩登符號，到充能飲品，再到佐餐甜水，如今的汽水已走下神壇。依賴“糖+香精+色素”的傳統(tǒng)配方，碳酸飲料常被消費者詬病“太甜”“不健康”。

大家更傾向于喝無糖飲料，但加了代糖的碳酸飲料，總有一股“工業(yè)”的甜膩，口感味道大打折扣。況且，碳酸飲料“肥宅快樂水”的標簽很難甩掉，被標榜“健康自然”的即飲茶超越也不難理解。

從無糖飲料的市場份額來看，2023年體量達到241億元，同比增速26%，其中汽水占比38%，遠低于即飲茶的49%。

碳酸飲料在消費者心目中的“江湖地位”正在直線下降。

在當前碳酸飲料行業(yè)整體下行的背景下，大窯作為一匹從區(qū)域市場殺出重圍、沖向全國的黑馬，其逆勢上揚的勢頭自然會吸引更多關注，也留給市場不小的想象空間。

如果此時出售，有望在估值高位套現(xiàn)，說不定能賣出一個好價錢。