2025年進(jìn)程過半，近期，重磅新聞發(fā)布會密集召開，其間釋放的政策信號備受關(guān)注。下半年貨幣政策的調(diào)整方向與實(shí)施路徑，成為市場聚焦的議題。

最新貸款市場報價利率（LPR）即將公布。作為金融市場重要的利率風(fēng)向標(biāo)，LPR的變動不僅直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，而且對房地產(chǎn)市場、消費(fèi)信貸等領(lǐng)域也具有深遠(yuǎn)的傳導(dǎo)效應(yīng)。月底將召開的中共中央政治局會議，也將成為觀察我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向的重要窗口。財信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對記者表示，最新LPR大概率保持不變。貨幣政策方面，短期內(nèi)加力的緊迫性下降。接下來預(yù)計結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具先行，PSL和服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款擴(kuò)容、降價可期；降準(zhǔn)大概率不會缺席，幅度或在50BP左右；降息短期面臨較多掣肘，四季度可能視基本面變化降10BP。

“上半年更加積極有為的宏觀政策發(fā)力顯效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性和活力。也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素較多，國內(nèi)有效需求不足，經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)仍需加力鞏固?！?月15日，國家統(tǒng)計局副局長盛來運(yùn)表示。

中國人民銀行副行長鄒瀾介紹，2020年以來，人民銀行已累計降準(zhǔn)12次；累計下調(diào)政策利率9次，帶動1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別下降115個和130個基點(diǎn)。今年上半年，貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果明顯。1—6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個基點(diǎn)；新發(fā)放的個人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個基點(diǎn)。

 △2020年至2025年LPR走勢。 

鄒瀾表示，下階段，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，密切關(guān)注評估前期已實(shí)施政策的傳導(dǎo)情況和實(shí)際效果，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，更好地推動擴(kuò)大國內(nèi)需求、穩(wěn)定社會預(yù)期、激發(fā)市場活力，支持實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)。

此前，中國人民銀行貨幣政策委員會召開的2025年第二季度例會已經(jīng)釋放了明確信號。會議表示，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。

中國商報記者注意到，第一季度例會提出的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”已經(jīng)在二季度落地。第二季度例會以“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”替換了第一季度例會的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”表述。

5月7日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三大金融監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人出席國新辦新聞發(fā)布會，會上宣布了包括降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)、下調(diào)政策利率0.1個百分點(diǎn)、降低住房公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)、設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款、支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券，以及推動險資等中長期資金入市、推動公募基金改革等眾多重磅舉措。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全國有約170個省市（縣）出臺樓市政策超340條，政策頻次保持較高水平。

中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文對記者表示，下半年至少還有一次降息、一次降準(zhǔn)可能。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)堅持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”的原則，突出支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)等主線，進(jìn)一步提升對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級、新舊動能轉(zhuǎn)換的效能。

“當(dāng)前正處于政策觀察期，更重要的原因是上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏強(qiáng)，近期再度實(shí)施降準(zhǔn)降息的迫切性不大?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，三季度末前后，央行將再次實(shí)施降息降準(zhǔn)。降息幅度可能達(dá)30個基點(diǎn)（0.3個百分點(diǎn)），降準(zhǔn)幅度可能在0.5個百分點(diǎn)。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)預(yù)期，我國年內(nèi)仍存在一次降息的可能，幅度或在10到20個基點(diǎn)，另可能實(shí)施一次25到50個基點(diǎn)的定向或全面降準(zhǔn)，以推動信用擴(kuò)張、降低融資成本、穩(wěn)定市場預(yù)期。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園預(yù)計，除了總量降息外，今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也可能進(jìn)一步降息，以加大對特定領(lǐng)域的支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

“目前對于宏觀政策的關(guān)注，即將到來的7月底中央政治局會議將會是一個重要的觀測窗口或調(diào)整節(jié)點(diǎn)?！眴㈠n研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，在貨幣政策方面，三季度降準(zhǔn)降息窗口仍在。從最新的央行二季度貨幣政策例會表述來看，貨幣政策定調(diào)更加靈活，如果關(guān)稅壓力加劇或外部需求發(fā)生重大變化，不排除進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣寬松以應(yīng)對外來沖擊。在結(jié)構(gòu)性工具方面，側(cè)重落實(shí)已出臺的系列再貸款與融資支持政策，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)，以及做好“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域的融資支持。未來可能通過PSL（抵押補(bǔ)充貸款）、政府引導(dǎo)基金等政策性金融工具組合拳，定向?yàn)橹攸c(diǎn)領(lǐng)域提供資金支持。此外，為了持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢，后續(xù)或通過推動城市更新、土地收儲等存量政策落地見效，來維持房地產(chǎn)市場供需平衡。（記者 李沫楠 付顥琬）