斑馬消費(fèi) 范建

蓮花控股的算力業(yè)務(wù)何以虧損？日前，公司和會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)給出了答案，財(cái)務(wù)成本支出、人員工資以及減值準(zhǔn)備等為主因。

作為公司培育的第二曲線，算力業(yè)務(wù)布局時(shí)間并不長(zhǎng)，去年經(jīng)營(yíng)獲得較大突破。該業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10447.11%、以及超40%的毛利率，不僅“成色”誘人，而且已具備了未來增量的潛質(zhì)。

在持續(xù)推進(jìn)算力業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司對(duì)調(diào)味品主業(yè)同樣重視，先后涉足復(fù)合調(diào)味品等領(lǐng)域，已打造出松茸鮮、蠔油等新品，甚至進(jìn)入到水飲領(lǐng)域。

從單一味精產(chǎn)品到調(diào)味品類矩陣，再跨界新興的算力業(yè)務(wù)，蓮花控股正在褪掉“味精大王”的標(biāo)簽。

算力業(yè)務(wù)何以虧損？

2024年，是蓮花控股（600186.SH）涉足算力服務(wù)業(yè)務(wù)第二年，不僅斬獲豐厚的收入，還保持著高毛利率水平。不過，發(fā)生虧損的局面，還是讓人很意外。

這一狀況，經(jīng)去年年報(bào)中披露后，業(yè)內(nèi)外議論紛紛。上交所馬上對(duì)其下發(fā)年報(bào)信披監(jiān)管問詢函。

7月4日，公司對(duì)上述問詢函進(jìn)行了回復(fù)。4天后，會(huì)計(jì)師事務(wù)所中興財(cái)光華對(duì)算力服務(wù)業(yè)務(wù)虧損細(xì)節(jié)核查完畢，并披露相關(guān)核查意見。

2024年，蓮花控股算力服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8064.34萬元，同比增長(zhǎng)10447.11%，毛利率42.45%，但凈利潤(rùn)虧損1455.74萬元。

據(jù)公告，去年，公司算力服務(wù)業(yè)務(wù)收入主要來自于算力租賃，營(yíng)業(yè)成本主要是服務(wù)器的折舊費(fèi)。

2023年下半年，蓮花控股開始布局算力服務(wù)業(yè)務(wù)，迄今仍處于發(fā)展初期，購入設(shè)備、調(diào)試運(yùn)行到產(chǎn)生收入需要一定周期。去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入時(shí)間較短，而前置費(fèi)用發(fā)生較多，成為虧損的重要原因之一；

其二，期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。算力服務(wù)業(yè)務(wù)通過孫公司蓮花紫星運(yùn)營(yíng)，其資金來源主要通過外部融資；

數(shù)據(jù)顯示，2023年末至2024年末，公司共發(fā)生外部借款50938.46萬元（不含提前歸還借款）。2024年財(cái)務(wù)費(fèi)用為2613.24萬元，其中利息費(fèi)用2628.04萬元，借款年化利率5.35%至7.50%。

第三，期內(nèi)產(chǎn)生資產(chǎn)減值損失1125.68萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例13.96%。

中興財(cái)光華認(rèn)為，公司資金主要靠銀行貸款，過高的利息支出和設(shè)備出租存在空檔，導(dǎo)致未實(shí)現(xiàn)盈利，年末計(jì)提固定資產(chǎn)減值進(jìn)一步擴(kuò)大了損失，所以有較高毛利率仍然虧損。

盡管如此，算力業(yè)務(wù)依然有較大的空間。據(jù)東吳證券研報(bào)，截至今年3月，蓮花控股算力服務(wù)器租賃業(yè)務(wù)訂單金額16億元以上。

據(jù)悉，公司算力業(yè)務(wù)聚焦央國(guó)企、科技企業(yè)以及大B端等客戶群體。去年，其服務(wù)器已覆蓋珠三角、長(zhǎng)三角等多個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域。

味精大王煥新

結(jié)合現(xiàn)有算力設(shè)備和市場(chǎng)出租情況，蓮花控股預(yù)計(jì)未來5年累計(jì)產(chǎn)生現(xiàn)金流入6.10億元，固定投資回收期約4.86年。

但調(diào)味品主業(yè)仍是其賴以生存的基本盤。

有細(xì)心人已發(fā)現(xiàn)，在持續(xù)推進(jìn)算力業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司正在調(diào)味品品類上下功夫。已不再局限于以味精為主的氨基酸調(diào)味品，陸續(xù)推出以松茸鮮為主的復(fù)合調(diào)味品、以小龍蝦調(diào)味料為代表的新型復(fù)合調(diào)味品、醬酒醋料酒等液態(tài)調(diào)味品和面粉及面制品，甚至還推出了自有品牌的水飲產(chǎn)品，初步形成了多品類矩陣雛形。

不過，在目前收入結(jié)構(gòu)中，氨基酸調(diào)味品對(duì)公司收入貢獻(xiàn)比重依然較大。

2024年，味精等氨基酸調(diào)味品收入約19.30億元，同比增長(zhǎng)18.91%，所占收入比重為72.94%。

在復(fù)合調(diào)味品中，市場(chǎng)表現(xiàn)比較好的產(chǎn)品是松茸鮮。2022年，公司成立新零售業(yè)務(wù)部門，加大松茸鮮在線上推廣力度并持續(xù)放量。去年，松茸鮮拉動(dòng)公司復(fù)合調(diào)味品業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)33.67%，達(dá)到3.43億元。今年一季度，該業(yè)務(wù)收入繼續(xù)大增72.32%至約1.09億元。

與此同時(shí)，蓮花控股“味精大王”的江湖地位進(jìn)一步鞏固。據(jù)東吳證券研報(bào)，今年第一季度，該公司味精市場(chǎng)占有率達(dá)37.2%，較上年增加8.3個(gè)百分點(diǎn)。

老企業(yè)涅槃

2024年，蓮花控股交出近年來最漂亮的一張成績(jī)單，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)26.46億元、歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比分別增長(zhǎng)25.98%和55.92%。

這說明，在國(guó)厚系的苦心經(jīng)營(yíng)下，公司產(chǎn)品和品牌再次受到市場(chǎng)青睞，業(yè)績(jī)得以持續(xù)向好。

蓮花控股前身是上世紀(jì)80年代初成立的周口味精廠，基于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和原料優(yōu)勢(shì)做大，1998年登陸資本市場(chǎng)。

不過，公司的主力產(chǎn)品味精，一直受到味精致癌等謠言影響，銷售逐漸萎縮。

2003年，公司發(fā)生上市以來首次歸母凈利潤(rùn)虧損，虧損規(guī)模高達(dá)1.45億元。隨后便是人事動(dòng)蕩，以及數(shù)次易主。

因連年虧損、資不抵債，2018年走到退市邊緣。生死關(guān)口，白衣騎士出現(xiàn)。

2019年，公司順利完成債務(wù)重組，控股股東變?yōu)槭徍徧?，其背后則是民營(yíng)AMC國(guó)厚資產(chǎn)。國(guó)厚系上場(chǎng)后，重新梳理考核指標(biāo)、完善內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，成功化解退市危機(jī)，逐步引領(lǐng)企業(yè)走上正軌。并在2022年提出，到十四五期間實(shí)現(xiàn)50億元營(yíng)收、200億市值的目標(biāo)。

在國(guó)厚系執(zhí)掌之下，蓮花控股加強(qiáng)對(duì)味精產(chǎn)品的科普和品牌形象的修復(fù)。

2023年9月，公司借助國(guó)貨熱度進(jìn)一步消除大眾對(duì)品牌和產(chǎn)品的誤解，一時(shí)被推上熱搜，大量消費(fèi)者涌進(jìn)直播間野性消費(fèi)。

接住了這一潑天流量，40歲的蓮花控股，終于回到主場(chǎng)。