今年上半年，四大國(guó)貨美妝集團(tuán)業(yè)績(jī)分化，整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

近日，珀萊雅（603605.SH）、上美股份（02145.HK）、貝泰妮（300957.SZ）、上海家化（600315.SH）四大上市國(guó)貨美妝公司陸續(xù)披露了2024年上半年業(yè)績(jī)。除上海家化外，三家營(yíng)收凈利均創(chuàng)歷史新高，其中上美業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)倍增，珀萊雅和貝泰妮穩(wěn)步增長(zhǎng)，而上海家化營(yíng)收、凈利潤(rùn)則雙雙下滑。

具體來(lái)看，珀萊雅上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.01億元，同比增長(zhǎng)37.9%；歸母凈利潤(rùn)7.02億元，同比增長(zhǎng)40.48%。韓束母公司上美股份上半年銷售額為35.02億元，同比增長(zhǎng)120.7%；期內(nèi)凈利潤(rùn)4.12億元，同比增長(zhǎng)308.7%。薇諾娜母公司貝泰妮上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.05億元，同比增長(zhǎng)18.45%；歸母凈利潤(rùn)4.84億元，同比增長(zhǎng)7.5%。

玉澤、佰草集母公司上海家化上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.21億元，同比下降8.51%；歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同比下降20.93%。

據(jù)澎湃新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)大部分美妝上市企業(yè)均已披露半年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，按整體營(yíng)收排名，上述四大美妝集團(tuán)位列國(guó)貨美妝上市企業(yè)前四。

珀萊雅集團(tuán)誕生于2003年，2017年11月于上交所上市，旗下?lián)碛戌耆R雅、彩棠、悅芙媞等知名品牌，覆蓋護(hù)膚、彩妝、洗護(hù)、高功效護(hù)膚等美妝領(lǐng)域。上美股份成立于2002年，2022年底在港交所上市，旗下?lián)碛许n束、一葉子等多個(gè)品牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括護(hù)膚、母嬰、洗護(hù)等?！八帄y第一股”貝泰妮成立于2010年，2021年3月底于深交所上市，是定位于皮膚健康互聯(lián)網(wǎng)+的大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，為國(guó)內(nèi)功效性護(hù)膚品第一股，旗下?lián)碛修敝Z娜（Winona）、薇諾娜寶貝（Winona Baby）、璦科縵（AOXMED）等多個(gè)品牌。

上海家化為國(guó)內(nèi)美妝日化行業(yè)歷史悠久的民族企業(yè)之一，至今已有超125年的歷史，2001年于上交所上市。上海家化主要從事護(hù)膚、個(gè)護(hù)家清、母嬰產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要品牌包括佰草集、玉澤、美加凈、六神等。

截至8月30日收盤，珀萊雅漲5.27%，報(bào)收95.5元；上海家化漲1.26%，報(bào)收14.93元；貝泰妮跌0.54%，報(bào)收42.05元；上美股份漲2.98%，報(bào)收38港元。

上半年國(guó)貨美妝業(yè)績(jī)分化

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，珀萊雅、上美股份、貝泰妮今年上半年?duì)I收均創(chuàng)下新高。

四大國(guó)貨美妝公司過(guò)往的半年業(yè)績(jī)，來(lái)源Wind

今年上半年，珀萊雅業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收突破50億元，再次登頂國(guó)貨美妝第一寶座。貝泰妮也繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，珀萊雅和貝泰妮自上市以來(lái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的良好勢(shì)態(tài)，珀萊雅表示，營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于線上渠道營(yíng)收增長(zhǎng)。貝泰妮表示，主要由于銷售規(guī)模同比增加和悅江投資于2023年10月31日起納入公司合并范圍的綜合影響所致。

港股上市的上美股份，則成為今年上半年的黑馬，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。截至2023年年底，上美股份營(yíng)收為41.91億元，落后貝泰妮約13億元，今年上半年?duì)I收已反超貝泰妮約7億元，位列國(guó)貨美妝第二的位置。

上海家化今年上半年業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，營(yíng)收凈利雙雙下滑。管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也指出，整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)內(nèi)公司的品牌力及產(chǎn)品力有所下降，電商運(yùn)營(yíng)能力未能突破，同時(shí)線下的流量萎縮。此次財(cái)報(bào)也指出，公司業(yè)績(jī)受到主動(dòng)降低社會(huì)庫(kù)存和處于深度調(diào)整期等多重因素的影響，短期內(nèi)承壓明顯，下半年仍會(huì)深化改革。

作為A股化妝品行業(yè)曾經(jīng)的市值老大，上海家化自2013年以來(lái)逐漸失去了化妝品龍頭股的位置，幾次換帥都沒有讓上海家化獲得突破性的進(jìn)展，2020年6月，潘秋生接任上海家化，成為繼葛文耀、謝文堅(jiān)、張東方后的上海家化第四位掌門人。今年5月，上海家化再次換帥，由曾任職于寶潔公司、阿里巴巴集團(tuán)以及高鑫零售等的林小海接棒。此前，上海家化管理層多次提及年度營(yíng)收兩位數(shù)增長(zhǎng)的目標(biāo)，但均未實(shí)現(xiàn)，近期市值也在100億上下浮動(dòng)。

自林小海上任以來(lái)，上海家化內(nèi)部組織頻繁變動(dòng)，各事業(yè)部門均經(jīng)歷了劇烈的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整。其中，二季度公司持續(xù)深化事業(yè)部制改革，對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行了進(jìn)一步調(diào)整，在品牌策略上，上海家化將旗下品牌分為三個(gè)梯隊(duì)。

林小海在此次半年報(bào)業(yè)績(jī)電話會(huì)中表示，上海家化近年業(yè)務(wù)衰退，目前亟需解決業(yè)績(jī)、渠道、品牌等方面的問(wèn)題。其中，最重要的是解決組織設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，而全新的組織架構(gòu)需要配備全新的人才，因此進(jìn)行了集團(tuán)人事調(diào)整，“我進(jìn)來(lái)滿三個(gè)月，剛開始看到業(yè)務(wù)衰退，表象上覺得電商渠道沒做好，進(jìn)來(lái)才發(fā)現(xiàn)其實(shí)是品牌力的問(wèn)題，追根背后關(guān)乎商業(yè)模式。家化過(guò)去是一個(gè)以渠道驅(qū)動(dòng)的組織設(shè)計(jì)，因此想改善業(yè)績(jī)，就要先解決渠道組織設(shè)計(jì)的問(wèn)題?！?/p>

線上大促影響毛利率？線上業(yè)務(wù)均提速，部分單品價(jià)格下滑

上半年四大國(guó)貨美妝毛利率有所分化，其中上美股份毛利率最高，達(dá)76.5%，同比增長(zhǎng)7.5%，主要由于DTC（直接面對(duì)消費(fèi)者，直營(yíng)模式）占比進(jìn)一步提升。上海家化毛利率為61.13%，同比增長(zhǎng)0.88%，一方面上半年主要原料采購(gòu)價(jià)格降低導(dǎo)致成本下降，另一方面品類結(jié)構(gòu)中不同品類上半年的增速表現(xiàn)也對(duì)毛利率形成了一定壓力。

珀萊雅毛利率為69.82%，同比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)；貝泰妮毛利率為72.59%，同比下降2.79個(gè)百分點(diǎn)。有研報(bào)指出，珀萊雅毛利率微降主要系期內(nèi)618大促力度加大，線上達(dá)播占比提升，線上直營(yíng)渠道毛利率下滑所致。

記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，貝泰妮和上海家化在財(cái)報(bào)中披露了產(chǎn)品價(jià)格數(shù)據(jù)的變動(dòng)。其中，貝泰妮護(hù)膚品上半年平均售價(jià)降至42.78元，同比下降14.37%；彩妝品上半年平均售價(jià)降至38.67元，同比下降28.39%。上海家化方面，美妝產(chǎn)品單價(jià)為所有品類中唯一下跌的一類，二季度同比下降6.8%至41.98元。

貝泰妮上半年平均售價(jià)

上海家化二季度平均售價(jià)

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在大單品策略下，前三大公司主營(yíng)的護(hù)膚品類收入均有所上漲。

其中珀萊雅護(hù)膚類上半年占比超八成，營(yíng)收為41.91億元，同比增長(zhǎng)37.12%；上美護(hù)膚板塊占比近九成，營(yíng)收為31.08億元，同比增長(zhǎng)142.3%；貝泰妮護(hù)膚品板塊占比超八成，營(yíng)收22.73億元，同比增長(zhǎng)10.9%。

聚焦主品牌，其中珀萊雅品牌上半年?duì)I收同比增近四成，營(yíng)收占比近八成；上美股份主力品牌韓束上半年業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，營(yíng)收同比增近2倍，收入占比由六成提升至八成；貝泰妮核心品牌薇諾娜收入同比增長(zhǎng)5.69%，占總營(yíng)收比例85%。

在更新集團(tuán)組織架構(gòu)后，今年上半年上海家化國(guó)內(nèi)美妝事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約5.7億元，其中主攻性價(jià)比的護(hù)膚品牌佰草集下降約16%，百貨渠道社會(huì)庫(kù)存壓力仍然較大，品牌持續(xù)推動(dòng)模式轉(zhuǎn)型，上半年主動(dòng)降低社會(huì)庫(kù)存約1.2億元，對(duì)收入和利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的影響，其電商渠道整體增長(zhǎng)約10%；功效性護(hù)膚品牌玉澤品牌同比下降約22%，彩妝品牌雙妹同比增長(zhǎng)約61%。

分渠道來(lái)看，線上作為國(guó)貨美妝的主營(yíng)渠道增速顯著，同時(shí)各家也未放棄發(fā)力線下渠道。

其中，珀萊雅上半年線上業(yè)務(wù)占比超九成，營(yíng)收同比增長(zhǎng)超四成。上美股份線上營(yíng)收占比從超八成提升至超九成，營(yíng)收同比增近1.5倍。其中，韓束品牌在線上全渠道實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，上半年線上渠道增速超2倍，成為線上美妝增速榜第一。貝泰妮在財(cái)報(bào)中表示，將堅(jiān)持以線下渠道為基礎(chǔ)，以線上渠道為主導(dǎo)的全渠道銷售模式。上半年，貝泰妮線上渠道營(yíng)收占比不到七成，營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.83%。

珀萊雅各渠道業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)

 

上美股份各渠道業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)

 

貝泰妮各渠道業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)

線下營(yíng)收也呈積極態(tài)勢(shì)，其中珀萊雅線下增長(zhǎng)8.85%；貝泰妮線下渠道銷售總額同比增長(zhǎng)超兩成；上美同比增12%，此前上美股份也官宣重返線下市場(chǎng)，推出線下專供產(chǎn)品，力爭(zhēng)線上線下同比提升。

談及線下渠道的發(fā)展，珀萊雅管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，百貨渠道方面持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，并推進(jìn)頭部系統(tǒng)向直營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變，同時(shí)開拓高質(zhì)量新型百貨和購(gòu)物中心網(wǎng)點(diǎn)。日化渠道方面，持續(xù)開拓市場(chǎng)增量，開拓新型商城集合店的深度合作等。

上海家化渠道承壓明顯，林小海在業(yè)績(jī)電話會(huì)中表示，上海家化正積極推進(jìn)線上渠道布局，特別是自營(yíng)和自播業(yè)務(wù)。線下渠道則聚焦效率，通過(guò)銷售部統(tǒng)一服務(wù)所有品牌，提高分銷效率。

國(guó)內(nèi)高奢護(hù)膚市場(chǎng)低迷，國(guó)貨美妝卻逆勢(shì)增長(zhǎng)

通常而言，相較于國(guó)貨品牌，創(chuàng)立更久的國(guó)際美妝集團(tuán)在產(chǎn)品矩陣上有明顯優(yōu)勢(shì)，尤其是高端品類。但不少國(guó)際美妝集團(tuán)上半年在中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，多家在半年報(bào)中表態(tài)稱，上半年中國(guó)高奢護(hù)膚市場(chǎng)低迷，未來(lái)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。

反觀以大眾市場(chǎng)為主的國(guó)貨美妝，上半年并未受太大影響，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。不過(guò)整體規(guī)模體量方面，與國(guó)際美妝集團(tuán)整體依舊有較大差距。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月單月化妝品類零售總額為405億元，同比下降14.6%，總額跌幅滑入近10年同期最低谷。面對(duì)新的市場(chǎng)周期與激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，國(guó)貨美妝品牌也在各自尋找新的突破口，其中創(chuàng)新升級(jí)、產(chǎn)品矩陣拓展以及出海試點(diǎn)成為三大方向。

珀萊雅在財(cái)報(bào)中表示，今年上半年針對(duì)大單品進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，推出了全新產(chǎn)品線，也拓展了產(chǎn)品矩陣。此外珀萊雅還將在營(yíng)銷、渠道、研發(fā)、供應(yīng)鏈等方面進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化。上美股份已于去年年末確立了新戰(zhàn)略，即面向未來(lái)三年，通過(guò)2大護(hù)膚百億超級(jí)品牌、2大洗護(hù)超級(jí)品牌以及2大母嬰品牌共同擴(kuò)大上美在多品類、多賽道、多價(jià)格帶、多受眾人群的影響力。貝泰妮則深耕功效性護(hù)膚品賽道，計(jì)劃通過(guò)增研發(fā)、推新品、多營(yíng)銷等尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

“目前美妝品牌已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，進(jìn)入了非常細(xì)分的賽道，上海家化方會(huì)進(jìn)行更加細(xì)致的產(chǎn)品細(xì)分，以搶奪現(xiàn)有市場(chǎng)份額?！绷中『Ｔ跇I(yè)績(jī)會(huì)上立下了上海家化未來(lái)的市場(chǎng)目標(biāo)，稱基礎(chǔ)目標(biāo)是增速高于市場(chǎng)大盤，有小個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，“只要比市場(chǎng)高1%，就是及格的，家化已連續(xù)好幾年是負(fù)增長(zhǎng)，我覺得止跌回升是一個(gè)里程碑式的目標(biāo)”，而進(jìn)階目標(biāo)是對(duì)標(biāo)行業(yè)標(biāo)桿，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

前述國(guó)貨美妝企業(yè)還均提及出海業(yè)務(wù)新進(jìn)展。

上海家化管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，上半年海外業(yè)務(wù)營(yíng)收約7.1億元，同比下降約9%。海外業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)大盤以及主要市場(chǎng)份額下降的雙重影響，自4月份開始加大品牌投入，第二季度的跌幅有所收窄。

“出海業(yè)務(wù)目前總體體量不大，還在探索和試水中?！辩耆R雅管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司的出海目前以線上銷售為主，主要面向日本、中國(guó)臺(tái)灣和東南亞地區(qū)。上美財(cái)報(bào)中指出，在深耕中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，未來(lái)五年將努力在東南亞市場(chǎng)尋找第二發(fā)展市場(chǎng)。

此外，貝泰妮也在穩(wěn)步拓展海外業(yè)務(wù)，計(jì)劃進(jìn)入“全球化布局2.0”。財(cái)報(bào)指出，今年貝泰妮在泰國(guó)曼谷建立了東南亞總部。在全球研發(fā)布局方面，貝泰妮除了昆明和上海擁有自己的實(shí)驗(yàn)室和研究院外，在日本東京、法國(guó)巴黎、日內(nèi)瓦也建立了實(shí)驗(yàn)中心。

據(jù)開源證券近日發(fā)布的研報(bào)指出，國(guó)際美妝品牌中國(guó)區(qū)增長(zhǎng)乏力，國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，持續(xù)關(guān)注頭部?jī)?yōu)質(zhì)國(guó)貨美妝。2024年1-7月我國(guó)化妝品類零售額2410億元，同比微增0.3%，化妝品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。但同時(shí)，國(guó)內(nèi)化妝品消費(fèi)正朝著高性價(jià)比、功效化與國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)演變，國(guó)貨美妝品牌市占率持續(xù)提升。當(dāng)前組織效率成為化妝品企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素，本土品牌反應(yīng)速度快、性價(jià)比高，在消費(fèi)趨勢(shì)捕捉和渠道拓展方面存在差異化優(yōu)勢(shì)，持續(xù)看好國(guó)貨龍頭份額提升。