原創(chuàng) 李新新 IT桔子

來(lái)源｜IT桔子

作者｜李新新

封面圖來(lái)源 | Pexels

2023 年 5 月，無(wú)錫德耀盛投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱「德耀盛投資」）發(fā)生變動(dòng)，公司原始合伙人之一「金百臨（上海）投資管理有限公司」退出，與此同時(shí) 3 名新的合伙人加入。

這本是公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中再正常不過(guò)的事情。之所以在此提及，則是因?yàn)樾录尤牒匣锶说奶厥馍矸荨?/p>

德耀盛投資新加入的 3 名合伙人分別為：無(wú)錫靈山慈善基金會(huì)、北京春苗慈善基金會(huì)、浙江香海慈善基金會(huì)。

注：圖片截選自企查查，德耀盛投資公司合伙人信息

也就是說(shuō)，上述 3 家慈善基金以 LP 身份參股了一家投資公司。

此次出資，于浙江香海慈善基金會(huì)而言為首次對(duì)外出資，但對(duì)于無(wú)錫靈山慈善基金會(huì)和北京春苗慈善基金會(huì)來(lái)說(shuō)，并非首次。

無(wú)錫靈山慈善基金會(huì)自 2021 年至今，對(duì)外出資事件共計(jì) 6 起；北京春苗慈善基金會(huì)于今年 2 月份開啟了投資之路，此次為第二次出資。

這樣看來(lái)，慈善基金們近年來(lái)似乎有意在創(chuàng)投圈發(fā)力。

不過(guò)，一向被視為「公益」「無(wú)償」的慈善基金進(jìn)入追求利益的創(chuàng)投圈，令不少人詫異，而在這種反差中，也會(huì)引人發(fā)問(wèn)：「這樣做是可以的嗎？」

答案是：當(dāng)然可以。

中國(guó)近 70% 的慈善基金會(huì)，都在做投資

基金會(huì)一般指慈善基金會(huì)，是指利用自然人、法人或者其他組織捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)，以從事公益事業(yè)為目的的合法社會(huì)組織。根據(jù)性質(zhì)不同，慈善基金會(huì)分為兩種形式：公募和非公募。

企業(yè)的慈善基金會(huì)形式屬于后者，即基金會(huì)沒有向社會(huì)籌集捐款的權(quán)利。

雖然慈善基金定義為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，以接受社會(huì)各界人士的捐款為主要收入來(lái)源。但依據(jù) 2004 年國(guó)務(wù)院頒布的《基金會(huì)管理?xiàng)l例》中規(guī)定，基金會(huì)可以以安全、合理等方式對(duì)基金會(huì)資產(chǎn)進(jìn)行保值增值。

這意味著，慈善基金會(huì)可以開展投資行為。

根據(jù) ABC 美好社會(huì)咨詢社聯(lián)合嘉實(shí)公益發(fā)布的《2021 中國(guó)基金會(huì)資產(chǎn)保值增值投資管理報(bào)告》，通過(guò)分析中國(guó) 251 家基金會(huì)年報(bào)，2020 年有 173 家基金會(huì)有投資行為，占比為 68.9%。

「既然慈善基金會(huì)可以參與投資活動(dòng)，且占比如此之高，那為何在創(chuàng)投圈中不常、甚至不曾看見各大基金會(huì)的身影？」想必這是多數(shù)人心中的困惑。

事實(shí)上，基金會(huì)的投資主要受限于兩方面：一為錢，二為投資范圍。

慈善基金會(huì)財(cái)務(wù)支出首先以公益活動(dòng)為首要事項(xiàng)，在確保年度慈善活動(dòng)支出符合法定要求和捐贈(zèng)財(cái)產(chǎn)及時(shí)足額撥付的前提下，可以開展投資活動(dòng)。且《基金會(huì)管理?xiàng)l例》規(guī)定，公募基金會(huì)每年用于公益事業(yè)的開支不得低于上年總收入的 70%。

舉例來(lái)說(shuō)，如果一家公募基金會(huì)上年總收入為 1000 萬(wàn)元，那么今年用于公益事業(yè)的開支不少于 700 萬(wàn)元。除去基金會(huì)員工福利開支、業(yè)務(wù)活動(dòng)開支等，可用于投資的支出不到 300 萬(wàn)元。

中國(guó)知名的基金會(huì)，如中國(guó)鄉(xiāng)村發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)殘疾人福利基金會(huì)等 2022 年在公益事業(yè)的支出占比均在 80% 以上。至于在投資上的支出，則占很小比例，例如中國(guó)殘疾人福利基金會(huì)和白求恩公益基金會(huì)累計(jì)投資支出尚不及一年公益事業(yè)支出。

由此可見，慈善基金留給投資部分的支出是有限的。在部分慈善基金在公益事業(yè)上的支出可達(dá)到 90% 以上，甚至出現(xiàn) 100% 的情況下，那就直接導(dǎo)致留給投資的支出所剩無(wú)幾。

至于基金會(huì)的投資范圍，依據(jù) 2018 年 10 月民政部發(fā)布的《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱「《辦法》」）規(guī)定，基金會(huì)的投資活動(dòng)，主要包括下列情形：

（一）直接購(gòu)買銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；

（二）通過(guò)發(fā)起設(shè)立、并購(gòu)、參股等方式直接進(jìn)行股權(quán)投資；

（三）將財(cái)產(chǎn)委托給受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。

在上述規(guī)定之下，慈善基金會(huì)做不到如 VC、PE 機(jī)構(gòu)一般可進(jìn)行廣義上的投資，一些諸如以投資名義向個(gè)人、企業(yè)提供借款，直接買賣股票等行為都是不可行的。再加上，多數(shù)慈善基金在投資實(shí)力上與專業(yè)的 VC 機(jī)構(gòu)也有一定的差距，因此相較于股權(quán)投資，它們往往更傾向于購(gòu)買銀行、信托等資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行增值。

這也就是為什么我們?cè)趧?chuàng)投圈中難以看見基金會(huì)的身影。

不過(guò)，對(duì)于一部分基金會(huì)來(lái)說(shuō)，這未必不是一件好事。當(dāng)眾人的眼光在 VC、PE、CVC 等流轉(zhuǎn)時(shí)，它們有了時(shí)間探索、成長(zhǎng)，然后悄然壯大，以至于在今天看來(lái)令人驚訝。

有基金會(huì)，出手 3 次，間接持股超 400 家企業(yè)

成立于 2007 年 5 月的南都公益基金會(huì)，是一家全國(guó)性非公募基金會(huì)，業(yè)務(wù)主管單位為民政部。南都基金會(huì)原始基金 1 億元人民幣，來(lái)源于上海南都集團(tuán)有限公司。

自成立至今，南都公益基金會(huì)共出資參股 3 起事件，雖然僅 3 起，但間接持股公司數(shù)量超 400 家，包括合恩醫(yī)療、博沃思教育、中一檢測(cè)等一眾公司。

與南都公益基金會(huì)一樣，直接投資數(shù)量較少，但間接持股公司數(shù)量眾多的基金會(huì)還包括中國(guó)鄉(xiāng)村發(fā)展基金會(huì)（原「中國(guó)扶貧基金會(huì)」）、白求恩公益基金會(huì)、上海市慈善基金會(huì)、浙江嘉行慈善基金會(huì)。

基金會(huì)們間接持股公司類型多樣，涉及教育、金融、醫(yī)療健康、先進(jìn)制造等方向。之所以可以通過(guò)寥寥幾次出資，間接持股多家公司，在于多家基金會(huì)通過(guò)參股子基金公司，從而獲得多家公司的股份。

不過(guò)在參股子基金一事上，基金會(huì)們的投資方式也多有不同。

一部分選擇出資參股子基金公司獲得控股權(quán)，由控股子基金公司作為主力進(jìn)行對(duì)外投資，例如：

上海市慈善基金會(huì)，2009 年分 2 次參股上海盛太投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱「盛太投資」），2 次參股后當(dāng)前持股 100%。截止 2023 年 11 月 29 日，盛太投資對(duì)外投資事件共 13 起，間接持股公司 164 家；

白求恩公益基金會(huì)于 2020 年 6 月出資參股北京達(dá)康興業(yè)技術(shù)服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱「達(dá)康興業(yè)」），當(dāng)前持股 49.1%，為該基金最大股東。截止 2023 年 11 月 29 日，達(dá)康興業(yè)對(duì)外投資事件共 2 起，間接持股公司 112 家。

另一部分通過(guò)參股 VC 機(jī)構(gòu)管理基金，與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，例如：

中國(guó)鄉(xiāng)村發(fā)展基金會(huì)，2023 年 4 月出資參股上海譜潤(rùn)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱「譜潤(rùn)創(chuàng)投」），獲得該公司 10% 股份，該基金管理人為譜潤(rùn)投資。截止到 2023 年 11 月 29 日，譜潤(rùn)創(chuàng)投對(duì)外投資事件共 9 起，間接持股公司 157 家；

南都公益基金會(huì)對(duì)外出資的 3 起事件，有 2 起事件為參股紅杉中國(guó)管理基金，分別為：

天津紅杉基業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波梅山保稅港區(qū)紅杉慧盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。另一起為參股禹閎資本管理基金寧波禹禾股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），通過(guò)這 3 起出資事件，南都公益基金會(huì)間接持股公司 435 家，擁有合恩醫(yī)療、博沃思教育、中一檢測(cè)等公司股份。

此外，公募基金與非公募基金也存在一定差別。

IT 桔子發(fā)現(xiàn)，多家公募型基金會(huì)未直接投資上市公司或持有上市公司股份，反觀非公募型基金似乎在這方面的限制性少一點(diǎn)：

浙江嘉行慈善基金會(huì)，前身為浙江海亮慈善基金會(huì)，基金全部來(lái)源于海亮集團(tuán)有限公司及創(chuàng)始人馮海良先生和公司其他股東捐贈(zèng)。目前，浙江嘉行慈善基金會(huì)持有上市企業(yè)浙江海亮股份有限公司 3.07% 股份；

湖北省弘愿慈善基金會(huì)，持有上市企業(yè)湖北省宏源藥業(yè)科技股份有限公司 2.66% 股份；

河仁慈善基金會(huì)，由福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)始人曹德旺創(chuàng)辦，持有上市企業(yè)福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司 6.50% 股份。

通過(guò)持有上市公司股份，上述基金會(huì)間接擁有了多家公司的股份。

慈善基金，開始進(jìn)入創(chuàng)投圈

單就慈善基金做投資一事來(lái)看，在國(guó)外是一件再正常不過(guò)的事情。據(jù)悉在美國(guó)，捐贈(zèng)和慈善基金是風(fēng)險(xiǎn)資本的第三大來(lái)源，僅次于養(yǎng)老基金和金融保險(xiǎn)。

反觀中國(guó)慈善基金會(huì)，因發(fā)展歷史較短以及現(xiàn)實(shí)因素，導(dǎo)致基金會(huì)存在一定的「惰性」。

中國(guó)慈善聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2020 年度中國(guó)慈善捐贈(zèng)報(bào)告》顯示，2020 年我國(guó)共接受境內(nèi)外慈善捐贈(zèng) 2253.13 億元人民幣。如果拿出 10% 的資金用于投資，那便意味著將有超 200 億元的資金可流動(dòng)于創(chuàng)投圈。

好在，中國(guó)基金基金會(huì)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變。

ABC 美好社會(huì)咨詢社籌款條線合伙人劉冠群曾表示，自 2016 年開始公募基金會(huì)與非公募基金會(huì)投資意愿普遍上升。

以數(shù)據(jù)來(lái)展現(xiàn)的話，ABC 美好社會(huì)咨詢社聯(lián)合嘉實(shí)公益發(fā)布的《2021 中國(guó)基金會(huì)資產(chǎn)保值增值投資管理報(bào)告》顯示：2019 年，251 家基金會(huì)中有 157 家有投資行為，占比為 62.5%；而在 2020 年該占比達(dá)到 68.9%，較 2019 年提升 6.4%。

盡管數(shù)據(jù)中的「投資行為」，包括基金會(huì)購(gòu)買短期貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托計(jì)劃等，與創(chuàng)投圈所說(shuō)的「投資」也存在本質(zhì)性差別，但不能否認(rèn)這是中國(guó)基金會(huì)轉(zhuǎn)變的開始。

況且，現(xiàn)在一些知名基金會(huì)諸如中國(guó)鄉(xiāng)村發(fā)展基金會(huì)、上海慈善基金會(huì)等，于近年來(lái)開始在創(chuàng)投圈的嘗試，也能看出中國(guó)的慈善基金會(huì)開始向 VC 之路探索、發(fā)展。

回歸到現(xiàn)實(shí)生活中，中國(guó)慈善基金會(huì)事實(shí)上已經(jīng)擔(dān)起投資人的職責(zé)，以資本帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2023 年 9 月 15 日，由民政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部（國(guó)家鄉(xiāng)村振興局）、全國(guó)工商聯(lián)、中國(guó)紅十字會(huì)總會(huì)、中國(guó)宋慶齡基金會(huì)、廣東省政府、深圳市政府和中國(guó)慈善聯(lián)合會(huì)共同主辦的第十屆中國(guó)公益慈善項(xiàng)目交流展示會(huì)（簡(jiǎn)稱「中國(guó)慈展會(huì)」）開幕。開幕當(dāng)天，意向?qū)又卮缶栀?zèng)項(xiàng)目、消費(fèi)幫扶產(chǎn)品采購(gòu)及產(chǎn)業(yè)投資等資金逾 79 億元。

將慈善用于產(chǎn)業(yè)幫扶，這或許是中國(guó)基金會(huì)未來(lái)在創(chuàng)投圈的 VC 化特色。

原標(biāo)題：《慈善基金，也開始進(jìn)入創(chuàng)投圈了？！》

閱讀原文