石墨板塊正成為下一個(gè)被市場(chǎng)聚焦的領(lǐng)域。

10月20日，商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化調(diào)整石墨物項(xiàng)臨時(shí)出口管制措施的公告，將此前實(shí)施臨時(shí)管制的球化石墨等3種高敏感石墨物項(xiàng)正式納入兩用物項(xiàng)出口管制清單；同時(shí)，取消對(duì)爐用碳電極等5種主要用于鋼鐵、冶金、化工等國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)工業(yè)的低敏感石墨物項(xiàng)的臨時(shí)管制。

當(dāng)日石墨烯板塊持續(xù)拉升，其中，德?tīng)栁磥?lái)、華麗家族快速漲停。石墨行業(yè)A股上市龍頭企業(yè)寶泰隆股價(jià)震蕩明顯，在23日下跌3.27%后，于24日暴漲10.14%。港股中國(guó)石墨連續(xù)兩個(gè)交易日分別上漲12.50%和19.05%，一時(shí)石墨概念股大熱。

中國(guó)實(shí)施石墨出口管制，對(duì)國(guó)內(nèi)和全球市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？

石墨才是“新材料之王”

石墨作為具有戰(zhàn)略意義的非金屬礦產(chǎn)資源，其獨(dú)特的內(nèi)部原子結(jié)構(gòu)決定了其耐高溫、潤(rùn)滑、可塑導(dǎo)電、導(dǎo)熱等優(yōu)質(zhì)性能。而石墨烯是經(jīng)過(guò)石墨加工剝離后得到的一種新材料，由碳原子組成的只有一層原子厚度的二維晶體，號(hào)稱(chēng)“新材料之王”。

中國(guó)是石墨資源產(chǎn)量大國(guó)，并且區(qū)域集中。公開(kāi)數(shù)據(jù)表明，全球石墨礦資源約3.2億噸，中國(guó)、巴西和土耳其三國(guó)的儲(chǔ)量超過(guò)七成。其中中國(guó)以全球80%的石墨產(chǎn)量成為全球石墨第一產(chǎn)量大國(guó)，主要集中在黑龍江、內(nèi)蒙古、陜西、山東和吉林，這五省占比接近98%。

天然鱗片石墨同樣出現(xiàn)在管制名單之中，中國(guó)天然鱗片石墨以高品質(zhì)聞名，且為全球儲(chǔ)量最大，類(lèi)似于中國(guó)的稀土。但此前中國(guó)稀土出現(xiàn)了無(wú)節(jié)制地肆意開(kāi)發(fā)，不經(jīng)加工或粗加工就低價(jià)出口，造成資源浪費(fèi)。天然鱗片石墨是在特殊的地質(zhì)條件下，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間才形成的，非常珍貴且不可再生，因此天然鱗片石墨吸取稀土教訓(xùn)，實(shí)施出口管制，進(jìn)行資源保護(hù)。這就是商務(wù)部所說(shuō)的“維護(hù)國(guó)家利益”。

我國(guó)對(duì)石墨項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)較早，2007年就已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行，并逐漸衍生出石墨烯項(xiàng)目，聽(tīng)起來(lái)石墨和石墨烯很像，但兩者并不太一樣，石墨烯是石墨的單層結(jié)構(gòu)，石墨烯一層層疊起來(lái)就是石墨，1毫米厚度的石墨包含300萬(wàn)層石墨烯，兩者用途也不太相同，石墨烯因?yàn)槠涓鼜?qiáng)的導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、透光性以及硬度等優(yōu)勢(shì)被廣泛應(yīng)用于光電產(chǎn)品領(lǐng)域和新能源技術(shù)領(lǐng)域、功能復(fù)合材料、微電子器件和傳感器領(lǐng)域，石墨則主要應(yīng)用于耐火材料行業(yè)、光伏行業(yè)、高溫冶金行業(yè)、原子能工業(yè)和國(guó)防工業(yè)。全球關(guān)注的芯片領(lǐng)域主要原材料就是石墨烯。

2015年到2018年，我國(guó)石墨烯產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期，2020年國(guó)內(nèi)石墨烯相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模達(dá)140億元。工信部發(fā)布的《中國(guó)制造2025重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》，石墨烯是主導(dǎo)未來(lái)高科技競(jìng)爭(zhēng)的超級(jí)材料，廣泛應(yīng)用于電子信息、新能源、航空航天以及柔性電子等領(lǐng)域，可極大推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和升級(jí)換代，市場(chǎng)前景巨大，到2025年，整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)突破千億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率接近50%。

因?yàn)槭┨厥獾慕Y(jié)構(gòu)，具有突出的力學(xué)性能、電磁性能、熱學(xué)性能、透光率和滲透率，不僅在新能源、航空航天、太陽(yáng)能利用、納米、電子學(xué)生物醫(yī)療、復(fù)合型材料等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，而且在服飾、日用品等領(lǐng)域也獨(dú)具商業(yè)應(yīng)用潛能。

值得一提的是，高純度、高強(qiáng)度、高密度的“三高”人造石墨可以用于軍事用途，比如彈道導(dǎo)彈的鼻錐。它需要耐高溫，耐高速?zèng)_擊，金屬材料無(wú)法勝任，而“三高”石墨是最好的選擇；再比如，航天、宇航也會(huì)用到“三高”石墨?；鸺l(fā)射時(shí)瞬間溫度會(huì)上升到幾千度，其底部噴管內(nèi)襯必須用“三高”石墨，因?yàn)橐话愕慕饘贂?huì)在高溫下熔化。商務(wù)部在管制公告中說(shuō)“堅(jiān)定履行防擴(kuò)散等國(guó)際義務(wù)，根據(jù)維護(hù)國(guó)家安全的需要，對(duì)出口管制進(jìn)行調(diào)整”。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，石墨因其稀缺性和具備較高戰(zhàn)略價(jià)值，實(shí)施管制一是避免出現(xiàn)中國(guó)稀土的悲劇，二是對(duì)一些制裁的強(qiáng)勢(shì)回?fù)簟?/p>

石墨概念股業(yè)績(jī)有望提升

盡管石墨有稀缺性和戰(zhàn)略價(jià)值等因素加持，但目前國(guó)內(nèi)相關(guān)概念股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。以寶泰隆、中國(guó)石墨、貝特瑞、璞泰來(lái)和杉杉股份為例，每一家都是行業(yè)頭部企業(yè)，在2023年中報(bào)中各家業(yè)績(jī)表現(xiàn)各異。

寶泰隆在今年上半年?duì)I收16.73億元，同比下滑15.04%。歸母凈利潤(rùn)5594萬(wàn)元，同比下滑45.41%，無(wú)論是同比還是環(huán)比，寶泰隆營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度的下滑，且近5年同期有三年中報(bào)實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，整體表現(xiàn)波動(dòng)較大。毛利率由去年同期的14.17%增長(zhǎng)至16.24%，提升超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，但凈利率卻由去年4.64%跌至3.19%，該凈利率為近三年同期最低。毛利率提升而凈利率下滑，說(shuō)明寶泰隆營(yíng)業(yè)成本增加，降本增效不明顯。

（寶泰隆2023年中報(bào)營(yíng)收數(shù)據(jù)） 

中國(guó)石墨在上半年表現(xiàn)也不太好，總營(yíng)收4721萬(wàn)元，同比下滑49.54%。歸母凈利潤(rùn)-334.2萬(wàn)元，同比下滑125.22%。營(yíng)收創(chuàng)上市以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，也是首次虧損。需要注意的是，中國(guó)石墨毛利率大幅下滑，由去年同期的44.11%降至35.76%，下滑超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)，相比去年全年49.67%的毛利率，下滑幅度則達(dá)近14個(gè)百分點(diǎn)。凈利率方面首次變成負(fù)值，去年同期為14.16%，2022年全年則為28.87%，而今年上半年跌為-7.08%，下滑幅度較大。

（中國(guó)石墨2023年中報(bào)營(yíng)收數(shù)據(jù)） 

此前中國(guó)石墨在近三年?duì)I收分別為1.687億元、1.984億元和2.736億元，營(yíng)收增幅分別為36.38%、17.55%和37.93%。歸母凈利潤(rùn)分別為3688萬(wàn)元、5333萬(wàn)元和7898萬(wàn)元，增幅分別為50.25%、44.57%和48.11%。上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)的雙雙下滑，超出市場(chǎng)預(yù)期。

貝特瑞為國(guó)內(nèi)負(fù)極頭部企業(yè)，在今年上半年陷入增收不增利的怪圈。上半年貝特瑞營(yíng)收134.2億元，同比增長(zhǎng)31.59%，歸母凈利潤(rùn)8.473億元，同比下滑7.69%。近三年中報(bào)中，貝特瑞營(yíng)收增幅明顯，分別增長(zhǎng)168.83%、142.47%和31.59%，今年上半年增速為三年新低。毛利率由去年同期的19.56%下滑至14.97%，凈利率也由去年同期的8.98%下滑至6.94%。毛利率和凈利率兩項(xiàng)均為2015年以來(lái)新低。而貝特瑞在2021年上半年凈利率高達(dá)17.92%，如今下滑了11個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)三年凈利率呈下滑趨勢(shì)。

（貝特瑞2023年中報(bào)營(yíng)收數(shù)據(jù)） 

另一個(gè)頭部企業(yè)璞泰來(lái)在上半年的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，上半年總營(yíng)收78.06億元，同比增長(zhǎng)13.21%，歸母凈利潤(rùn)為13.04億元，同比下滑6.55%。此前兩年同期營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅分別為107.82%、75.76%和308.40%、86.18%，增速下滑非常明顯，2022年?duì)I收和凈利潤(rùn)增幅分別為71.90%和77.53%。與之對(duì)應(yīng)的是毛利率和凈利率的下滑，毛利率由37.45%下滑至30.81%，凈利率由21.95%下滑至18.46%，分別下滑6.64和3.49個(gè)百分點(diǎn)。2022年的毛利率和凈利率分別是35.66%和21.50%，今年上半年多項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。

（璞泰來(lái)2023年中報(bào)營(yíng)收數(shù)據(jù)） 

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，石墨概念股業(yè)績(jī)不如人意有多重原因，其中有供給過(guò)剩導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不斷下滑的原因，也有需求方面變?nèi)醴矫嬖?。近期新能源汽?chē)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展及鋰電池負(fù)極材料需求持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的石墨市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)將逐步復(fù)蘇。這次出口管制卻是一大刺激，會(huì)讓需求者有種緊迫感，進(jìn)而會(huì)加大對(duì)符合出口相關(guān)規(guī)定產(chǎn)品的采購(gòu)，這對(duì)石墨股反而是一種利好。

石墨才是高新產(chǎn)業(yè)基石？

石墨應(yīng)用產(chǎn)品品類(lèi)眾多，其中以新能源汽車(chē)電池以及半導(dǎo)體領(lǐng)域最為引人關(guān)注。

眾所周知我國(guó)是全球新能源汽車(chē)的最大市場(chǎng)，也是半導(dǎo)體尤其是芯片領(lǐng)域的最大市場(chǎng)。在新能源汽車(chē)領(lǐng)域中，幾乎達(dá)到?jīng)]有石墨就不會(huì)有新能源汽車(chē)的地步。新能源汽車(chē)的主要構(gòu)成為電池，而電池的主要構(gòu)成是石墨。

石墨是電動(dòng)汽車(chē)鋰電池負(fù)極的關(guān)鍵材料，它負(fù)責(zé)在充放電過(guò)程中存儲(chǔ)和釋放電子。不僅可以滿足電動(dòng)汽車(chē)電池的電壓要求，還可以滿足固定式電池的電壓要求。據(jù)估計(jì)，每臺(tái)電動(dòng)汽車(chē)需要約50至70公斤的石墨。而石墨的天然屬性，讓行業(yè)很難找到其他相關(guān)替代品。

公開(kāi)資料顯示，新能源汽車(chē)的電池中45%的成份為石墨，每個(gè)電池單元消耗的石墨原料幾乎是鋰的四倍，是鈷的九倍。石墨成為新能源汽車(chē)電池供應(yīng)鏈中最重要的組成部分。隨著我們和全球新能源汽車(chē)的不斷發(fā)展，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2030年，石墨的需求將翻兩倍。

石墨的另一主要應(yīng)用在芯片領(lǐng)域，同樣達(dá)到?jīng)]有石墨就沒(méi)有芯片的地步。高純度石墨具有耐高溫、良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性、化學(xué)性能穩(wěn)定等特性，成為半導(dǎo)體制造中關(guān)鍵的材料。石墨也成為具備戰(zhàn)略地位的關(guān)鍵原材料。

不管美國(guó)對(duì)華企業(yè)發(fā)布了多少禁令，需要強(qiáng)調(diào)的是，美國(guó)是中國(guó)石墨最大的采購(gòu)商。

石墨對(duì)全球影響多大？

中國(guó)作為全球石墨出口第一大國(guó)，這項(xiàng)出口管制引發(fā)全球廣泛關(guān)注，多名海外分析師也紛紛發(fā)表觀點(diǎn)。

艾斯市場(chǎng)研究公司Counterpoint 高級(jí)分析師Ivan Lam表示，石墨在工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，需求不斷增長(zhǎng)。并不是只有中國(guó)實(shí)施石墨出口管制，其他產(chǎn)地也在實(shí)施管制，未來(lái)石墨的價(jià)格將繼續(xù)上漲，好在中國(guó)此次出口管制并非全面禁止，僅會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生一定影響。

作為第二和第四大中國(guó)石墨采購(gòu)商韓國(guó)和日本對(duì)本次石墨出口管制反應(yīng)劇烈。韓國(guó)當(dāng)天就召集電池產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、主要電池生產(chǎn)商，舉行產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈檢查會(huì)議，盤(pán)點(diǎn)石墨供需形勢(shì)，計(jì)劃通過(guò)與中國(guó)商務(wù)部進(jìn)行溝通，爭(zhēng)取將韓企受到的影響降至最低。

首爾現(xiàn)代證券分析師Kang Dong-Jin表示，中國(guó)并不會(huì)突然禁止石墨出口，而是會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管與審查。目前并不能確定中國(guó)限制石墨出口的程度，但這對(duì)嚴(yán)重依賴(lài)中國(guó)石墨的韓國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)影響同樣巨大，韓國(guó)相關(guān)企業(yè)將尋找替代來(lái)源，比如美國(guó)、澳大利亞的供應(yīng)來(lái)源。需要指出的是美國(guó)自己一直是石墨進(jìn)口大國(guó)，不管是出于保護(hù)本國(guó)資源還是別的原因，韓國(guó)想從其他國(guó)家進(jìn)口，勢(shì)必會(huì)增加巨大成本。

日本政府和產(chǎn)業(yè)界對(duì)中國(guó)的出口管制表示了強(qiáng)烈的不滿和抗議。CLSA東京研究部門(mén)副主管Christopher Richter表示，切斷全球的石墨供應(yīng)是一個(gè)大膽舉措。這會(huì)導(dǎo)致全球各地電動(dòng)汽車(chē)停產(chǎn)，還有可能導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，比如歐盟與中國(guó)之間、美國(guó)與中國(guó)之間的貿(mào)易爭(zhēng)端。日本方面的應(yīng)對(duì)措施只有兩種，一種是尋找替代材料，另一種是尋找新的供應(yīng)來(lái)源，其中研究替代品將會(huì)被提升至優(yōu)先級(jí)。

石墨出口管制后，已經(jīng)直接通過(guò)資本市場(chǎng)得以反饋，供需關(guān)系的變化，對(duì)國(guó)內(nèi)石墨相關(guān)概念股的股價(jià)刺激明顯，而從市場(chǎng)上看，石墨材料的漲價(jià)趨勢(shì)或不可避免，石墨股在經(jīng)歷集體“萎靡”的上半年后，下半年的業(yè)績(jī)有望提升。

當(dāng)然針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)需求，石墨相關(guān)企業(yè)需穩(wěn)固自己的基礎(chǔ)技術(shù)，努力打造技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有利于提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)加強(qiáng)行業(yè)整合，深度整合上下游產(chǎn)業(yè)、多元化的發(fā)展方向，提高資源利用效率的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部各環(huán)節(jié)的互利共贏。還應(yīng)該積極參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，掌握全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，借助國(guó)際市場(chǎng)的技術(shù)、資金和人才，推進(jìn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)企業(yè)全面發(fā)展。

作 者 | 無(wú)忌