A股掛面第二股會(huì)來(lái)嗎？

近日，想念食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“想念食品”）更新了招股書(shū)，繼續(xù)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，想念食品的審核狀態(tài)，最新為2月9日的“預(yù)先披露更新”。

早在2020年9月，想念食品就曾向深交所創(chuàng)業(yè)板提交上市申請(qǐng)，但在2021年4月主動(dòng)撤回了申請(qǐng)。2022年7月，想念食品披露招股書(shū)，擬沖擊上交所主板。

掛面行業(yè)排行老三的想念食品，近年來(lái)面臨增收不增利、依賴單一銷售市場(chǎng)的困境，能否成為繼行業(yè)老二克明食品（002661.SZ）后的A股掛面第二股，還是個(gè)未知數(shù)。

一把面條創(chuàng)造超20億元收入

招股書(shū)披露，據(jù)中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)2021年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，想念食品在全國(guó)24家掛面企業(yè)中產(chǎn)量排名第三，占全國(guó)掛面合計(jì)產(chǎn)量的4%。掛面龍頭企業(yè)金沙河的產(chǎn)量則占到22%，掛面上市企業(yè)克明食品的產(chǎn)量占8%。

來(lái)源：公司招股書(shū)

做到全國(guó)掛面老三的想念食品，由孫君庚于2008年創(chuàng)立。

1971年生的孫君庚，畢業(yè)于河南科技學(xué)院食品加工專業(yè)。河南網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)曾報(bào)道，1993年，孫君庚畢業(yè)后進(jìn)入南陽(yáng)市糧食局面條廠，不出兩年，他就從和面工干到廠長(zhǎng)的位置。1998年，南陽(yáng)市糧食系統(tǒng)為旗下一部分經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)發(fā)出了“英雄帖”，當(dāng)時(shí)27歲的孫君庚將全部身家押在了他所在的面條廠。

孫君庚是河南省鎮(zhèn)平縣人，當(dāng)?shù)乜h委宣傳部、縣委網(wǎng)信辦主辦的“玉鄉(xiāng)鎮(zhèn)平”微信公眾號(hào)曾介紹，孫君庚創(chuàng)業(yè)初期只有2000元資金，最困難的時(shí)候電費(fèi)都快交不上了。據(jù)孫君庚回憶，剛創(chuàng)業(yè)時(shí)，他和團(tuán)隊(duì)一個(gè)門(mén)店、一個(gè)街道、一把面條地去推銷，“我們是從零做起的，現(xiàn)在想起來(lái)那種歲月，可以說(shuō)基本上一天24小時(shí)都在戰(zhàn)斗?！睂O君庚說(shuō)。

據(jù)河南網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)，2000年，孫君庚在南陽(yáng)市場(chǎng)首個(gè)推出禮品裝掛面，取名“千禧面”，銷路一下子打開(kāi)了，為孫君庚帶來(lái)30萬(wàn)元的第一桶金。

2008年，想念食品股份有限公司正式成立，主營(yíng)掛面、面粉產(chǎn)品，2014年組建起電商團(tuán)隊(duì)，2016年春節(jié)，想念食品“想念不如見(jiàn)面”的廣告詞還登上了美國(guó)紐約時(shí)代廣場(chǎng)大屏幕。

創(chuàng)業(yè)二十多年，想念食品已推出近400款掛面產(chǎn)品，進(jìn)駐永輝、華潤(rùn)等商場(chǎng)，2021年收入超20億元。

增收不增利仍要募資擴(kuò)產(chǎn)能

實(shí)際上，想念食品近年來(lái)一直面臨收入增速放緩、增收不增利的窘境。

招股書(shū)披露，2019年至2021年及2022年上半年，想念食品的營(yíng)業(yè)收入分別約為13.48億元、19.47億元、22.23億元及10.16億元，2020年、2021年的營(yíng)業(yè)收入同比（較上年同期）增速也從44%放緩到14%。報(bào)告期內(nèi)，想念食品歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.13億元、1.71億元、1.03億元及0.48億元。

想念食品合并利潤(rùn)表 來(lái)源：公司招股書(shū)

對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)，想念食品在招股書(shū)中解釋稱，2020年，受疫情因素影響，消費(fèi)者對(duì)于食品的居家消費(fèi)及儲(chǔ)備需求增長(zhǎng)較大，導(dǎo)致當(dāng)年公司經(jīng)營(yíng)情況良好，期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)44%和66%。2021年，隨著疫情好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者儲(chǔ)備需求有所下降，公司的凈利潤(rùn)同比下降約39%。凱度消費(fèi)者指數(shù)提供的數(shù)據(jù)也顯示，2020年，方便面品類銷售額同比大幅增長(zhǎng)了22.2%，而2021年則轉(zhuǎn)而下滑了10.2%。

盡管需求下降，但想念食品仍計(jì)劃擴(kuò)大產(chǎn)能。想念食品此次謀求上市，擬募資約9.47億元，其中約6.58億元投向鎮(zhèn)平想念食品產(chǎn)業(yè)園二期工程建設(shè)項(xiàng)目，約2.04億元擬用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)，共計(jì)約1億元用于車間技改項(xiàng)目與檢測(cè)和研發(fā)中心。值得一提的是，2021年，想念食品的掛面產(chǎn)能約38.62萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率約71%。

近年來(lái)，想念食品的毛利率也出現(xiàn)明顯下滑。報(bào)告期內(nèi)，想念食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.72%、20.04%、15.60%和17.89%。

具體來(lái)看，想念食品原味類掛面和面粉產(chǎn)品采取薄利多銷的策略，因此毛利率較低；風(fēng)味類掛面和輕烹飪食品的毛利率較高。2022年上半年，原味類掛面、面粉與風(fēng)味類掛面和輕烹飪食品的毛利率分別為19.34%、6.14%與36.48%、48.92%。毛利率較低的原味類掛面占營(yíng)業(yè)收入約為42%，風(fēng)味類掛面占比則達(dá)約37%，面粉產(chǎn)品貢獻(xiàn)了約13%的收入。

想念食品毛利和毛利率明細(xì) 來(lái)源：公司招股書(shū)

河南地區(qū)收入占比近六成，前員工公司為大客戶

想念食品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所在地河南省南陽(yáng)市，是河南糧食生產(chǎn)核心主產(chǎn)區(qū)。

想念食品在招股書(shū)中坦言，公司的銷售區(qū)域較為集中，南陽(yáng)區(qū)域的銷售收入占到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在四成左右。2022年上半年，南陽(yáng)地區(qū)及河南省其他地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占比達(dá)57%。

對(duì)此，想念食品表示，公司目前正逐步構(gòu)建全國(guó)范圍內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)體系，預(yù)計(jì)公司銷售區(qū)域集中度較高的問(wèn)題將逐步得以改善。

想念食品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的地區(qū)分布 來(lái)源：公司招股書(shū)

此外，想念食品也存在過(guò)度依賴經(jīng)銷商的隱憂。想念食品以經(jīng)銷為主，結(jié)合直銷和代銷，經(jīng)銷模式包括各類銷售終端經(jīng)銷商與商超。2022年上半年，想念食品營(yíng)業(yè)收入中，經(jīng)銷模式的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約為87%，而過(guò)去幾年該比例一直高于91%。

其中，2022年上半年，想念食品經(jīng)銷商的收入占比達(dá)76.1%，略高于克明食品的74.52%。從整體來(lái)看，想念食品的經(jīng)銷商收入占比也較高，但經(jīng)銷商模式下的毛利率則低于克明食品。想念食品指出，公司目前處于快速擴(kuò)大規(guī)模、持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)及牢固樹(shù)立品牌的階段，相比于克明食品而言更需要借由經(jīng)銷商模式來(lái)幫助其產(chǎn)品進(jìn)一步擴(kuò)大覆蓋面，維護(hù)終端客戶。

來(lái)源：公司招股書(shū)

值得注意的是，想念食品前五大客戶中，還有前員工或?qū)嵖厝擞H屬設(shè)立經(jīng)營(yíng)的公司。招股書(shū)披露，鄧州市超明商貿(mào)有限公司、內(nèi)鄉(xiāng)縣珍恒商貿(mào)有限公司為公司離職員工（配偶）設(shè)立且經(jīng)營(yíng)的公司。鄭州華之馳商貿(mào)有限公司為發(fā)行人實(shí)際控制人孫君庚的表哥孫君太的配偶郭玉愛(ài)持股100%并擔(dān)任執(zhí)行董事和經(jīng)理的公司。

招股書(shū)顯示，IPO前，創(chuàng)始人孫君庚、熊旭紅夫妻為想念食品的實(shí)控人。孫君庚、熊旭紅通過(guò)直接、間接方式合計(jì)持有公司56.5%的股份。機(jī)構(gòu)方面，國(guó)際金融公司持股9.14%，前海方舟資產(chǎn)管理有限公司合計(jì)持有11.65%的股份。