·至少在2035年前，中國的工程師紅利不會消失，這將支撐中國的科技創(chuàng)新延續(xù)。

·投資氣候趨冷，導(dǎo)致投資基金向優(yōu)質(zhì)項目日趨集中。中國科創(chuàng)企業(yè)最大的短板在于規(guī)模發(fā)展后的管理，尤其是對人的管理。

伴隨著消費投資熱退潮，科技成為投資機構(gòu)新的寵兒，尤其是硬科技。但在經(jīng)歷了炙熱的2021年之后，科技投資也呈現(xiàn)出冷熱不均，以往的高估值、搶項目的日子似乎已經(jīng)成為歷史。進入2022年，科技投資圈顯得有些清淡。

陳維廣從事早期科技投資接近20年，2005年創(chuàng)建藍馳創(chuàng)投中國基金擔任管理合伙人。目前藍馳創(chuàng)投是國內(nèi)規(guī)模最大的早期基金之一，其最為知名的投資項目之一為理想汽車，從A輪開始，藍馳創(chuàng)投連續(xù)五輪加注了理想汽車，為“智能汽車有希望成為下一個科技代際里的母生態(tài)”的判斷下注。

在陳維廣看來，受益于工程師紅利，中國的科技投資熱潮仍將持續(xù)，雖然投資總有起伏，不過對于優(yōu)質(zhì)項目來說，在低潮期不僅依然可以獲得投資，甚至還能獲得更多的投資，因為資源在向優(yōu)質(zhì)項目集中。對于投資機構(gòu)來說，未來專業(yè)化、細分化將是大勢所趨。

藍馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣

2015年，模式創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的分水嶺

澎湃科技：在你從事早期科技投資近20年里，你覺得行業(yè)最大的變化是什么？

陳維廣：早年我們在國內(nèi)投資比較多的還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，不管是PC互聯(lián)網(wǎng)還是后來的移動互聯(lián)網(wǎng)，都是屬于模式創(chuàng)新，而且大多數(shù)的模式是復(fù)制國外的商業(yè)模式。

分水嶺出現(xiàn)在2015年，那時候開始，我們看到更多技術(shù)驅(qū)動的創(chuàng)業(yè)者出現(xiàn)，譬如AI技術(shù)、云計算等底層技術(shù)驅(qū)動的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

再后來，基于解決“卡脖子問題”的需求出現(xiàn)，半導(dǎo)體、新材料等一些和底層技術(shù)非常相關(guān)的硬科技也變成可以投資的標的了。

這20年的變化還是比較顯著的，既有外部的原因，也有內(nèi)部的原因，譬如中國工程師隊伍逐步壯大，人才供給的變化使得創(chuàng)新的題材也出現(xiàn)了比較大的變化。

澎湃科技：那你覺得中國的工程師紅利可以延續(xù)多久？

陳維廣：工程師的畫像其實也在不斷變化，以前有很多歸國的互聯(lián)網(wǎng)工程師，現(xiàn)在呈現(xiàn)多元化的趨勢，既有AI算法、AI芯片等專業(yè)方向的工程師，又有生物科學等各學科領(lǐng)域的科研人員，還有很多交叉學科的人才等。

越來越多的年輕人受到好的教育、重視科研，雖然近年國內(nèi)生育率在下降，但畢竟中國是一個大國。我認為至少在2035年前，工程師紅利是可以持續(xù)的。

消費投資與科技投資各有利弊

澎湃科技：今年的投資氣候跟去年相比有很明顯的降溫，目前藍馳保持著怎樣一個投資節(jié)奏？

陳維廣：我們每個投資團隊成員一周至少要看10個項目，平均下來每年會投資至少五十個項目。今年的投資金額和往年基本持平，但基于當前的投資環(huán)境，今年的項目供給有所變化，有些創(chuàng)始人會感覺市場不太樂觀，融資的訴求沒有那么強烈，所以整體創(chuàng)業(yè)的項目也會相對少一些。

澎湃科技：你覺得這種慢節(jié)奏會一直持續(xù)下去嗎？

陳維廣：投資總是有上有下。我覺得到今年年底應(yīng)該會有一些反彈。

澎湃科技：硬科技的投資邏輯跟消費科技的投資邏輯會有哪些不一樣？

陳維廣：最大的不同是硬科技對于科研人才的要求會非常高，需要更多的科研投入，研發(fā)周期會比較長，它不像互聯(lián)網(wǎng)可以在很短的時間里把應(yīng)用開發(fā)出來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更加重視運營能力。但對于硬科技企業(yè)來說，運營是非常后期的環(huán)節(jié)，能否將產(chǎn)品研發(fā)出來是它需要攻克的第一道也是最重要的難關(guān)。

我們要考察這個硬科技的技術(shù)是否具備足夠大的差異化、成本能否做得足夠低、能不能找到一個落地的商業(yè)場景，最終將科技成果商業(yè)化。因為硬科技產(chǎn)品很多是面向B端的，所以它的銷售模式和C端的也不一樣。這些都是我們需要考量的因素。

澎湃科技：對于投資人來說，判斷硬科技的項目是否比互聯(lián)網(wǎng)項目更難？

陳維廣：它們的難點不太一樣，投互聯(lián)網(wǎng)項目的難點在于投資規(guī)模非常大，但互聯(lián)網(wǎng)門檻相對比較低，商業(yè)模式很容易被競爭對手模仿，那么前面的3-4年就需要一直“燒錢”擴大規(guī)模，持續(xù)讓消費者滿意。

就硬科技項目來說，我們更需要了解項目的屬性，了解它的風險，其中就包括技術(shù)的差異化門檻、知識產(chǎn)權(quán)的完備性、應(yīng)用場景以及投入產(chǎn)出比。此外，很重要的是你的資金是否有足夠的耐心，因為硬科技不可能像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣三年就能決定勝負，可能需要5-10年，才能真正看到盈利。那么對于投資人來說，1-3年的收獲期延長至5-10年的收獲期，是不是會有挑戰(zhàn)。

但與此同時的是，互聯(lián)網(wǎng)項目的投資結(jié)果是，你可能掙個百億，也可能是掙個0；但硬科技項目相對會比較平均，即便最后沒有非常好的商業(yè)化成果，你還會有知識產(chǎn)權(quán)，通過知識產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)拿回一部分投資。硬科技領(lǐng)域還有一個特點是，它很容易形成“一家獨大”，它的技術(shù)研發(fā)需要多年的積累，但是如果在特定領(lǐng)域里獲得成功，所獲得的利潤會比消費企業(yè)要高得多，但前提是你必須要做到細分行業(yè)的前三名。

國家引導(dǎo)基金成為硬科技投資主力LP

澎湃科技：看起來今年大家更喜歡投新能源項目，而不是去年的半導(dǎo)體項目。藍馳選擇硬科技項目，會有哪些自己的投資理念？

陳維廣：總會有一些細分賽道是受到投資人青睞的，細分賽道的領(lǐng)域會不斷變化。

雙碳的政策因素，電動汽車銷量的上漲，新能源估值漲了，就有更多人來關(guān)注，半導(dǎo)體項目的周期相對更長。

我們選擇項目時，會首先關(guān)注這個產(chǎn)品或者項目做的事一定是能夠滿足需求的，不能為了技術(shù)而技術(shù)，產(chǎn)品推出卻沒有市場需求。第二是創(chuàng)業(yè)一定是順勢而為，在趨勢下創(chuàng)造價值。就像沖浪的時候，有的人沖浪技巧很好，但是總是踩不到浪；有的人卻總能在特定的時間踩在浪上，隨浪起伏，因此時機很重要。我們做投資的時候做行業(yè)研究，就是為了對下一波的趨勢做判斷。第三是團隊，要判斷這個團隊能不能把這個事做好。

澎湃科技：根據(jù)你的觀察，國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)目前存在的短板是什么？

陳維廣：國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人很多是科研背景，過去十幾年甚至幾十年都是鉆研科研，但是管理的經(jīng)驗不多。做企業(yè)產(chǎn)品要商業(yè)化，就一定需要更大的團隊，把團隊擴充到上百人、上千人，如何管理好規(guī)模不斷擴大的團隊、做好激勵和效率提升，這些都是會面臨的巨大挑戰(zhàn)。

澎湃科技：目前國家引導(dǎo)基金已經(jīng)成為LP的主力，你覺得為什么會出現(xiàn)這種變化？

陳維廣：藍馳創(chuàng)投的LP中有不少是國家引導(dǎo)基金。出現(xiàn)這種變化的原因，第一是硬科技產(chǎn)業(yè)無論對于創(chuàng)造經(jīng)濟價值以及增強國家競爭力，都非常重要，國家給予的支持力度比較大；其次是硬科技項目周期比較長，需要擁有更長線投資視角的LP，而國家引導(dǎo)基金就屬于這類機構(gòu)。

投資機構(gòu)專業(yè)化細分是大勢所趨

澎湃科技：現(xiàn)在投資機構(gòu)也很卷，越來越多的機構(gòu)加入早期投資中，投后賦能也成為機構(gòu)之間的競爭籌碼，你怎么看？

陳維廣：我們會賦能投資項目，但是機構(gòu)的競爭力還是取決于能否識別好的資產(chǎn)。你一定要尋找到“非共識”，好的早期投資人，最重要的賦能就是能和創(chuàng)業(yè)者一起在0到1的階段更早、更精準地洞悉需求，滿足需求。 

澎湃科技：你覺得投資行業(yè)未來的發(fā)展趨勢是怎樣的？

陳維廣：會越來越專業(yè)。隨著競爭變得更激烈，創(chuàng)始人會更加重視投資機構(gòu)是不是足夠?qū)I(yè)：對他的賽道是不是足夠了解？投完之后可以給予他怎樣的支持？幫助創(chuàng)始人進行包括上市等方面的資本運作也很重要。

以前的投資機構(gòu)看的項目可以比較散，但今后大家會挑自己擅長的賽道，專注在某個賽道上做透做強。我們目前主要聚焦4個賽道：新能源、新效率、新交互與新科學。

澎湃科技：我們科技頻道上線后，推出了“我的科學觀”專欄，你能跟我們分享一下你的科學觀嗎？

陳維廣：科學觀要講辯證。我們在選擇投資項目的時候有時很容易受到創(chuàng)始人的感染，但最終你還是要比較理性地一層層地去做辯證分析，就像做實驗一樣去驗證，這是我們一直強調(diào)的。你要去研究產(chǎn)品架構(gòu)、市場需求、團隊成員的核心能力，計算每一個關(guān)鍵指標，用科學的方法來做投資。