“消費經(jīng)過了近一年半的調(diào)整，目前估值已經(jīng)相對合理。即使經(jīng)歷了6月份的反彈，估值還是具有一定吸引力。”近日，光大保德信基金國際業(yè)務部總監(jiān)詹佳在一場線上路演時表示，目前，消費的完全復蘇仍在全力進行中，消費的整體投資機會仍然值得期待。

在詹佳看來，不僅僅是消費板塊，目前A股主要指數(shù)仍處于偏低估值區(qū)間，適合建倉?！艾F(xiàn)階段，中國經(jīng)濟將逐漸回歸到趨勢中，市場或仍有一定顛簸，維持震蕩上行的判斷?！?/p>

值得注意的是，上證綜指自7月5日盤中創(chuàng)出本輪反彈新高3424.84點后，逐級下行，接連失守3400點和3300點兩個整數(shù)關(guān)口，澎湃新聞記者就此采訪了詹佳，在他看來，今年以來A股調(diào)整較多，整體估值較為合理，而流動性較為充裕，經(jīng)濟面正在改善，所以A股整體上是偏積極的。

“當然我們不要忘記，今年是美聯(lián)儲加息縮表年，而今年的加息縮表力度是歷史罕見的，所以外部市場還具有較多的不確定性?！闭布烟嵝训溃m然市場已經(jīng)在一定程度上反映了美聯(lián)儲加息帶來的結(jié)果，但經(jīng)濟觸底仍需一定時間觀察。

不過，詹佳認為，無風險利率上升較快的階段，市場調(diào)整也比較快，存在一些優(yōu)質(zhì)個股被調(diào)整過多的情況，這就為他尋找高資本效率的個股提供了一個非常好的時機。

管理公募基金以來，詹佳的產(chǎn)品業(yè)績大幅領(lǐng)先市場，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，詹佳的代表作光大先進服務業(yè)A，近3年收益率為102.71%，相同統(tǒng)計期內(nèi)的業(yè)績基準表現(xiàn)為4.70%。

關(guān)注三大投資方向

具體到投資機會方面，詹佳向澎湃新聞記者表示，新世代消費、高端制造及優(yōu)勢科技等高景氣領(lǐng)域孕育著各類成長機會。

首先，新世代消費方面，詹佳指出，相對于傳統(tǒng)消費行業(yè)中業(yè)績增速較慢的品種，一些由新生活方式所派生出來的細分行業(yè)，如露營、新型家電、醫(yī)美保健、健康飲品等更具成長性。

“就是年輕人比較喜歡的這種生活方式所派生出的細分行業(yè)，這一塊是值得投資的大方向。”詹佳說。

其次，詹佳還看好高端制造領(lǐng)域，在他看來，財政、金融等政策積極支持先進制造、科技創(chuàng)新，新興高端產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成，新能源、智能汽車、高端醫(yī)療器械等領(lǐng)域中，具備全球競爭力的制造業(yè)細分龍頭正在高速成長中。

第三，在優(yōu)勢科技方面，詹佳認為越來越多的高新技術(shù)會進入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化應用階段，成為驅(qū)動產(chǎn)業(yè)變革和帶動經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量。

“對于科技股，我們關(guān)注的是優(yōu)勢科技，即能夠引領(lǐng)全球技術(shù)升級的科技企業(yè)，贏者通吃的規(guī)律在科技類特別是硬科技領(lǐng)域仍然適用?！?/p>

港股反彈力度可能比A股更大

港股方面，詹佳表示，港股今年表現(xiàn)展現(xiàn)出一定韌性，部分板塊受前期沖擊，已經(jīng)處于估值相對低位區(qū)域，整體投資機會值得期待。

“板塊方面，2021年3月以來，恒生科技板塊累計跌幅超過40%，板塊內(nèi)大部分個股處于相對估值低位，配置的安全邊際相對較高，具有估值優(yōu)勢。”詹佳表示，港股性價比更高，但流動性展望弱于A股，是考慮個別細分行業(yè)長期布局的機會。

具體而言，詹佳表示會關(guān)注港股醫(yī)療服務領(lǐng)域，他認為部分標的雖然受外部因素影響下跌較多，但基本面沒有大的變化。除此之外，詹佳也較為關(guān)注科技領(lǐng)域，以及調(diào)整較為充分的非銀金融。

優(yōu)秀公司具有“三高一低”特征

在投資理念上，詹佳表示自己注重風險調(diào)整后收益，而不只是追求收益排名。

為了達到構(gòu)建風險性價比較高投資組合的目的，在選股上，詹佳形成了“三高一低”的選股標準。

“三高指的是企業(yè)要具備高的成長空間、高的競爭壁壘和高的資本效率，三者兼得才能夠給企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展打下好的基礎(chǔ)，缺一不可?！睋?jù)詹佳介紹，投入資本回報率（ROCE）是他用來判斷企業(yè)資本效率高低的主要依據(jù)。

詹佳說，ROCE是判斷企業(yè)相對于實際投入收益水平的主要依據(jù)，能夠反映細分行業(yè)的真實回報。巴菲特多次表明好公司的ROE和ROCE都應該在20%以上。ROCE較高的企業(yè)，通常具有持續(xù)盈利、穿越周期的能力。

除“三高”之外，詹佳還強調(diào)“一低”，那就是低波動性，通過在高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)中，使用歷史波動率進行篩選，選擇波動率較低的股票。

不過，詹佳坦言考慮在近期發(fā)行的新產(chǎn)品建倉時，將結(jié)合市場的整體情況對“三高一低”框架內(nèi)的具體側(cè)重點方面進行靈活調(diào)整。

詹佳表示，當市場處于高位的時候，自己會注重對波動率的控制。目前市場處于低位，更適合建倉，且成長性投資機會在增多。

據(jù)悉，擬由詹佳管理的光大保德信匯佳混合型證券投資基金正在發(fā)售。此次新發(fā)的光大保德信匯佳，合同規(guī)定的投資范圍較廣，靈活度較以往更高，詹佳因此希望借此能展現(xiàn)更大的業(yè)績彈性。