原創(chuàng) 蘇啟桃 鈦媒體

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▎A股優(yōu)勝劣汰的時候，投資者唯有遠(yuǎn)離垃圾股。

鈦媒體編輯丨蘇啟桃

7月4日9:30，楊飛打開炒股APP，一一看了持股的開盤情況后，還是點進了當(dāng)代退（000673.SZ）的頁面。當(dāng)日摘牌的當(dāng)代退股價永遠(yuǎn)定格在7月1日的收盤價0.25元/股，“公告”一欄最新的信息為《當(dāng)代退：股票終止上市暨摘牌的公告》，“研報”一欄則為2017年國元證券發(fā)出的《當(dāng)代東方：中期業(yè)績符合預(yù)期，“內(nèi)容-渠道-衍生品”全產(chǎn)業(yè)鏈布局》……

“其實還是怪自己吧！去年底看到它股票大漲，公司為保殼動作不斷，雖然知道它基本面很差，今年年初的時候還是沖進去賭一把。哪曉得進去幾天就連續(xù)跌，被套了，越跌越舍不得走，還心存幻想，直到4月底的時候才終于割肉止損，不然拿到后面肯定更慘。”談到當(dāng)代東方的退市，楊飛語氣平靜中帶著無奈，但其并未清倉還留了100股，一來是紀(jì)念買到退市股票，二是警醒作為新“韭菜”的自己，以后再也不要碰這種基本面爛透的垃圾股。

事實上，早年間A股罕見的個股退市，現(xiàn)在正變得稀松平常，而像楊飛一樣踩雷退市股的股民也不在少數(shù)。

wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來至7月4日，A股已經(jīng)有40家上市公司摘牌，另有4家的退市已經(jīng)鐵板釘釘。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“隨著史上最嚴(yán)退市新規(guī)的施行，常態(tài)化的退市機制正在形成，這不僅有助于保障注冊制下市場優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)A股上市公司數(shù)量的動態(tài)平衡，也有助于優(yōu)化資本市場的資源配置功能?！?/p>

2022年已退市40家

7月4日，當(dāng)代退、聚龍退、邦訊退集體摘牌，宣告今年以來A股退市企業(yè)達到40家。從退市公司數(shù)量來看，2022年已然進入退市“大年”。

wind數(shù)據(jù)顯示，自1999年至今，A股累計退市企業(yè)也僅188家，其中過去的三年分別僅20家、16家、10家。

（2010年以來A股退市數(shù)量一覽，數(shù)據(jù)來源：wind）

“今年來退市公司明顯增多，主要還是與退市新規(guī)顯威有關(guān)。”著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝告訴鈦媒體APP，隨著退市機制不斷完善，退市常態(tài)化局面已經(jīng)初步形成，此舉有助于完善A股優(yōu)勝劣汰的市場投資環(huán)境。

申萬宏源策略分析師程翔也表示，總體來看，今年強制退市公司數(shù)量創(chuàng)歷年新高，常態(tài)化退市機制正在形成，“應(yīng)退盡退”的理念逐步得到充分認(rèn)可，有進有出、優(yōu)勝劣汰的市場新生態(tài)逐步構(gòu)建。

一切的變化始于2020年末。彼時滬深交易所對《股票上市規(guī)則》中涉及退市制度的相關(guān)內(nèi)容進行系統(tǒng)性修訂，將強制退市分為交易類、財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類四類。

其中，財務(wù)類指標(biāo)變化明顯。單一的凈利潤和營收指標(biāo)被取代，新增“扣非前/后凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元”的組合型退市指標(biāo)；審計意見、扣非凈利潤+營業(yè)收入、凈資產(chǎn)等指標(biāo)在第二年交叉適用，并強調(diào)在計算“營業(yè)收入”時，需要扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入。

此外，退市新規(guī)還刪除了暫停上市、恢復(fù)上市相關(guān)規(guī)定，明確上市公司1年觸及財務(wù)類退市指標(biāo)即被實施退市風(fēng)險警示（*ST），連續(xù)2年觸及財務(wù)類退市指標(biāo)即被終止上市。

鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，今年摘牌的企業(yè)也多因觸發(fā)財務(wù)類指標(biāo)而退市。具體而言，40家退市公司中37家因“其他不符合掛牌的情形”終止上市，其中絕大多數(shù)公司觸及財務(wù)類退市指標(biāo)，甚至多家公司既觸及財務(wù)類又觸及重大違法類；而*ST艾格因“股價低于面值”終止上市，ST平能因“吸收合并”終止上市，觀典防務(wù)則因轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板而從北交所退市。

以騰邦退為例，其因2020年度財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告，于去年5月6日起被實施退市風(fēng)險警示。時隔一年，騰邦退2021年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為-11.49億元、2021年年度財務(wù)會計報告再被出具無法表示意見的審計報告，觸發(fā)終止上市情形，最終告別A股。

（2022年以來A股退市公司一覽，來源：wind）

退市潮料將繼續(xù)

常態(tài)化的退市機制下，A股退市潮料將繼續(xù)。

除了已經(jīng)退市的40家公司外，還有4家公司也因觸及財務(wù)類退市指標(biāo)而將謝幕。其中，退市濟堂、退市金泰雙雙過了退市整理期，將于7月7日摘牌；退市海創(chuàng)和退市海醫(yī)則正處于退市整理期，預(yù)計最后交易日分別為7月6日和7月18日，而在退市整理期屆滿后5個交易日內(nèi)，交易所將對二者的股票予以摘牌。

此外，還有一大批A股上市公司被實施退市風(fēng)險警示，其中很大一部分在退市邊緣瘋狂試探。wind數(shù)據(jù)顯示，目前“披星戴帽”企業(yè)共有146家，其中除了*ST赫美明確公告將于7月5日“摘星摘帽”、恢復(fù)簡稱為“赫美集團”外，其余上市公司都存在退市風(fēng)險，畢竟已經(jīng)摘牌的和即將摘牌的公司此前幾乎都有“披星戴帽”的經(jīng)歷。

鈦媒體APP注意到，上述145家上市公司中有80家企業(yè)在2022年“戴帽”或“披星戴帽”，至于“披星戴帽”的原因，多數(shù)為觸及財務(wù)類退市指標(biāo)。

值得關(guān)注的是，在“披星戴帽”企業(yè)中出現(xiàn)了兩家2020年上市的公司，分別是來自科創(chuàng)板的*ST譽恒和*ST紫晶。

*ST譽恒成立于2006年，于2020年7月14日上市，主營有機廢棄物裂解技術(shù)研發(fā)及相關(guān)裝備設(shè)計、生產(chǎn)與銷售。上市前，公司營業(yè)收入連續(xù)兩年保持在2億元之上，歸母凈利潤在6000萬元以上的水平。但上市當(dāng)年，營收、凈利潤分別下滑至1.75億元、4597.20萬元，同比下降25.65%和28.64%。到2021年，境況更加艱難，營收下滑51.56%僅錄得8456.59萬元，歸母凈利潤更是直接虧損948.18萬元。因為2021年扣非凈利潤為負(fù)且營收低于1億元，上市不到2年，譽恒環(huán)保就成了科創(chuàng)板首家“披星戴帽”的公司。好在今年一季度，公司營收、凈利潤雙雙大幅增長，*ST譽恒或還有轉(zhuǎn)機。

距離退市危機更近的是*ST紫晶。2020年2月26日上市的*ST紫晶因2021年年度財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告而被實施退市風(fēng)險警示。鈦媒體發(fā)布的《揭秘科創(chuàng)板第一案：紫晶存儲暴雷迷局始末》一文還指出，該公司在今年2月被立案調(diào)查后，日前其實控人鄭穆、羅鐵威又因涉嫌信息披露違規(guī)被立案調(diào)查，*ST紫晶面臨成為“科創(chuàng)板退市第一股”的風(fēng)險。

莫要賭重新上市

A股退市企業(yè)快速增加的同時，伴隨而來的是退市股遭爆炒的現(xiàn)象。

6月2日，退市廈華進入退市整理期，首日下跌89.58%，但隨后該股持續(xù)上漲，截至6月14日的7個交易日累計上漲72.97%，6月23日最后一個交易日還收漲3.45%。

退市股票在退市整理期遭遇熱炒并非孤案，6月6日，金剛退進入退市整理期，當(dāng)日其股價下跌50%，但隨后也是震蕩上行，甚至在退市前的6月20日、21日上演“最后的狂歡”，連續(xù)兩日漲停，6月24日最后一個交易日還上漲7.32%。6月7日至A股謝幕，金剛退累計漲幅超七成。

退市金泰也在退市整理期首日大跌后開始連續(xù)上漲，4個交易日累計漲30.85%；到最后一個交易日，仍收漲10.09%。另外，退市新億、退市西水、退市羅頓等多只退市股票的炒作如出一轍。

宋清輝向鈦媒體APP表示，退市股遭到資金炒作，與游資博弈退市股將來重新上市的預(yù)期有關(guān)。但是這種投資風(fēng)險很大，無異于刀口舔血，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，不可盲目跟隨、火中取栗。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明亦指出，退市公司股票被炒作，有幾方面因素疊加造成：一是退市股票在退市整理期往往價格較低，容易引發(fā)短線資金炒作；二是一些人對于股票退市后重新上市寄予厚望；三是現(xiàn)在市場對于風(fēng)險披露還有待進一步加強，盡管一些公司已進入退市整理期，但有些投資者依然期待反彈。

但退市企業(yè)要重新上市，何其艱難。截至目前，A股只有3只重新上市的股票，分別為招商南油（原長航油運，601975.SH）、國機重裝（原二重重裝，601399.SH）和匯綠生態(tài)（原華信股份，001267.SZ），其中，前兩者為國企，且二重重裝主動退市，僅匯綠生態(tài)為民營企業(yè)。

宋清輝建議，“投資者應(yīng)認(rèn)識到在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，退市股再重新上市的可能性極小，承受風(fēng)險能力有限的投資者，應(yīng)盡量規(guī)避這類企業(yè)。”

當(dāng)然，對上市公司而言，退市不是一退了之，退市潮背后是無數(shù)的中小股東。除了楊飛這一類賭徒式操作遭遇損失的“韭菜”外，還有很多散戶因上市公司或?qū)嵖厝?、董監(jiān)高等存在重大違法違規(guī)行為而蒙受損失。隨著新證券法的實施，以及證券糾紛代表人訴訟制度規(guī)則的落地，證券投資者保護體系和民事賠償機制均在進一步健全，訴訟要求賠償?shù)陌咐苍嚼显蕉唷?/p>

對此，上海漢聯(lián)律師事務(wù)所律師宋一欣告訴鈦媒體APP，“不管是主動退市還是強制退市，只要上市公司存在欺詐發(fā)行、違反信息披露等行為且導(dǎo)致投資者損失的，投資者都可以發(fā)起訴訟。即使公司已經(jīng)摘牌了，投資者依然可以發(fā)起訴訟。投資者除了委托律師單獨訴訟，也可以選擇參加證券集體訴訟。”

*應(yīng)受訪者要求，楊飛為化名

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃，編輯｜崔文官）

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原標(biāo)題：《A股退市新規(guī)顯威，年內(nèi)已摘牌40家》

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