加拿大央行行長(zhǎng)提夫·麥克姆，By Bank of Canada, CC BY 2.0, via Wikimedia commons

Theophilos Argitis在彭博社發(fā)表文章，為了修復(fù)人們對(duì)加拿大央行的信任，讓他們看到其正在嚴(yán)肅對(duì)待通脹問(wèn)題，加拿大央行行長(zhǎng)提夫·麥克姆將更為激進(jìn)地加息。外界普遍預(yù)期，加拿大央行將在6月1日連續(xù)第二次加息50個(gè)基點(diǎn)，但能否因此抑制通脹卻仍是未知數(shù)。

如果覺(jué)得經(jīng)濟(jì)過(guò)熱還不夠麻煩的話，加拿大央行行長(zhǎng)提夫·麥克姆（Tiff Macklem）遇到了一個(gè)意想不到的新問(wèn)題：對(duì)自己信譽(yù)的質(zhì)疑。而此時(shí)，他與通貨膨脹的斗爭(zhēng)中正進(jìn)入一個(gè)關(guān)鍵的六周時(shí)期。

這位60歲的央行行長(zhǎng)正成為加拿大反對(duì)黨保守黨知名政治家的攻擊目標(biāo)，他們對(duì)他的抗通脹承諾表示懷疑。雖然大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者都認(rèn)為這些批評(píng)是輕率的，但這些攻擊發(fā)生在一個(gè)緊張的時(shí)刻。

加拿大央行正在通過(guò)一場(chǎng)震懾性的行動(dòng)來(lái)降低通貨膨脹，希望借此能增強(qiáng)公眾的信心，讓他們相信央行是在認(rèn)真處理這個(gè)問(wèn)題。央行的可信度越高，價(jià)格預(yù)期就越能得到控制，經(jīng)濟(jì)軟著陸的機(jī)會(huì)也就越大。

預(yù)計(jì)麥克姆將在三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)連續(xù)三次加息50個(gè)基點(diǎn)。第一次加息是在4月中旬，第二次加息有可能在本周的政策決定中敲定，第三次加息可能會(huì)在7月上半月。

蒙特利爾麥吉爾大學(xué)公共政策學(xué)院院長(zhǎng)克里斯·拉根在電話中說(shuō)：“如果麥克姆擔(dān)心他的可信度，他可能要進(jìn)一步提高利率，他可能會(huì)做過(guò)頭，使得風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加，這是悲哀所在?！?/p>Photo by Dawn McDonald on Unsplash

與通貨膨脹的斗爭(zhēng)

加拿大央行的政策利率在今年年初達(dá)到了0.25%的歷史最低水平，預(yù)計(jì)在7月13日的會(huì)議上將達(dá)到2%。這是一種前置性力量，即在家庭和公司重新調(diào)高對(duì)工資和價(jià)格的預(yù)期之前，說(shuō)服他們相信，通脹高峰不會(huì)持續(xù)。

市場(chǎng)似乎相信麥克姆會(huì)成功。

在這三次大規(guī)模行動(dòng)之后，加拿大央行預(yù)計(jì)將放緩緊縮的步伐。此后還有三到四次加息，但都是25個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)政策制定者會(huì)在3%左右停止加息。

這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前被認(rèn)為處于高位的“緊縮”利率，這意味著人們認(rèn)為，沒(méi)有必要大幅放緩經(jīng)濟(jì)，來(lái)控制價(jià)格壓力和修復(fù)央行的信譽(yù)。

彭博專家對(duì)此的看法是：

“我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)傾向上升。加拿大央行7月更新的通脹預(yù)測(cè)可能更高。如果價(jià)格壓力持續(xù)到第三季度，央行可能很難在下半年暫停加息，但（加息幅度）降到25個(gè)基點(diǎn)肯定是有可能的。”

——高級(jí)副分析師安杰洛·馬諾拉托斯和首席美國(guó)利率策略師伊拉·澤西

數(shù)據(jù)中也沒(méi)有任何令人擔(dān)憂的地方，表明央行已經(jīng)來(lái)不及軟著陸了。平均工資增長(zhǎng)已回升至略高于3%。這仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4月份6.8%的通脹率，但是也沒(méi)有超出非危機(jī)時(shí)期的正常水平太多。

根據(jù)加拿大獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)的月度調(diào)查，最近幾個(gè)月，公司預(yù)期提高價(jià)格的速度也趨于平穩(wěn)，這是一個(gè)令人安心的跡象。

然而，正如麥克姆在10年前的一次演講中所說(shuō)的那樣，信譽(yù)獲得很難，失去卻很容易。這就是為什么加拿大央行不愿意冒任何風(fēng)險(xiǎn)，并盡快將利率調(diào)回中性。目前的政策利率仍然極具刺激性。

Photo by Maria Lin Kim on Unsplash

畢竟，現(xiàn)在已經(jīng)很清楚的是，加拿大央行向經(jīng)濟(jì)注入的刺激措施超過(guò)了需要，而且遲遲沒(méi)有撤回。雖然將加拿大目前的通貨膨脹大部分歸咎于麥克姆有些牽強(qiáng)，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭怯扇蛞蛩赝苿?dòng)的，但政策制定者知道，刺激措施加劇了價(jià)格壓力，并助長(zhǎng)了房地產(chǎn)泡沫。

之所以迅速做出調(diào)整，是因?yàn)楣賳T們不想讓外界認(rèn)為，他們對(duì)通貨膨脹的容忍度有所提高。

麥克姆最近承認(rèn)，在應(yīng)對(duì)新冠危機(jī)時(shí)犯了一些錯(cuò)誤，刺激措施就是其中的一部分。這個(gè)道歉的目的是讓加拿大人放心，價(jià)格飆升不是有意為之。

政治上的攻擊將加速加拿大央行和總理特魯多對(duì)疫情期間的刺激措施長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的反思。

這并不是一件壞事，而且央行似乎對(duì)辯論持開(kāi)放態(tài)度。

高級(jí)副行長(zhǎng)卡羅琳·羅杰斯在本月的一次演講中說(shuō)：“在目前的環(huán)境下，嚴(yán)厲的質(zhì)疑、進(jìn)一步的審查和告知情況的辯論是完全合適的?！?/p>

這種事后反思可能包括央行是否偏離其核心任務(wù)太遠(yuǎn)，這種討論將受到許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的歡迎。

央行和保守黨之間的信任在疫情之前就已經(jīng)被削弱了，對(duì)于一個(gè)效力取決于其信譽(yù)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這是一種無(wú)法長(zhǎng)期維持的局面。

最近，保守黨黨領(lǐng)競(jìng)選的領(lǐng)跑者皮埃爾·波利耶夫（Pierre Poilievre）宣布，如果他上臺(tái)，他有可能會(huì)解雇麥克姆。

皮埃爾·波利耶夫。Manning Centre c/o: Jake Wright, CC BY 2.0, via Wikimedia Commons

雖然大多數(shù)人認(rèn)為這位42歲議員的言論是虛張聲勢(shì)，但也不難發(fā)現(xiàn)，人們擔(dān)心央行偏離了對(duì)通脹的關(guān)注，而變得過(guò)于遷就政治。這也是其他國(guó)家正在爭(zhēng)論的問(wèn)題，包括對(duì)英格蘭銀行和美聯(lián)儲(chǔ)日益嚴(yán)格的審查。

在加拿大，看看央行去年更新的通脹目標(biāo)就知道了，這在很多人看來(lái)是令人不安的政治行為（注：去年設(shè)定的通脹目標(biāo)是2%）。麥吉爾大學(xué)的拉根和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家抱怨說(shuō)，圍繞最大限度的就業(yè)和氣候變化的言論，似乎是由財(cái)政部長(zhǎng)方慧蘭的辦公室，而不是加拿大央行官員編寫(xiě)的。

多倫多獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)C.D. Howe研究所的首席執(zhí)行官威廉·羅布森在電話中說(shuō)：“解決辦法是讓通脹率下降，如果通脹率居高不下，這個(gè)問(wèn)題就不會(huì)消失，無(wú)論我們對(duì)皮埃爾·波利耶夫的看法是什么樣?！?/p>

原文鏈接：

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-05-30/bank-of-canada-faces-credibility-test-amid-political-firestorm

原標(biāo)題：《因通脹被保守黨噴成篩子的加拿大央行行長(zhǎng)，能否借連續(xù)加息“挽尊”？》

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