原創(chuàng) 銳眼哥 財(cái)經(jīng)銳眼

近期，A股"統(tǒng)一大市場(chǎng)"概念火爆，倉(cāng)儲(chǔ)物流、百貨商超股大漲，物流股新寧物流3個(gè)交易日就接近翻倍，百貨商超股步步高（002251.sz）在連續(xù)大漲翻倍后上演驚魂“地天板”。

各位，別誤會(huì)，銳眼哥知道“步步高”這個(gè)品牌名在大家心中都是經(jīng)典中的經(jīng)典，所以有必要解釋一下，此“步步高”非彼“步步高”。

大家熟知的步步高點(diǎn)讀機(jī)是步步高電子，由被稱為“中國(guó)股神”的段永平創(chuàng)立，從步步高電子分立而來的是OPPO、VIVO手機(jī)，而A股這個(gè)步步高則是一家始終從事連鎖超市業(yè)務(wù)的公司步步高商業(yè)，創(chuàng)始人、實(shí)控人都是一個(gè)叫王填的人。

除了名字相同，其他都不同，步步高電子一直專注于電子產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，步步高商業(yè)則始終專注于商超、地產(chǎn)領(lǐng)域。

股價(jià)翻倍后，上演驚魂“地天板”

前兩天，銳眼哥分析物流股東百集團(tuán)的時(shí)候就提到，物流股的爆發(fā)就是因?yàn)榻y(tǒng)一大市場(chǎng)的提出，涉及庫(kù)房、場(chǎng)地、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等多領(lǐng)域，因此商超股也成了概念股。

步步高商業(yè)的主要業(yè)務(wù)是超市、百貨業(yè)務(wù)，2020年其營(yíng)收規(guī)模達(dá)到157.36億，其中超市業(yè)務(wù)營(yíng)收121.42億、百貨業(yè)務(wù)營(yíng)收5.92億、物流及廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收21.92億。

自“統(tǒng)一大市場(chǎng)”在上周末提出以來，上周五個(gè)交易日步步高連續(xù)5天漲停，到今天盤中一度實(shí)現(xiàn)六連板，但這個(gè)六連板可謂驚魂！

（步步高近期股價(jià)走勢(shì)截圖）

連續(xù)5、6個(gè)漲停之后，步步高股價(jià)較低位5.53元已經(jīng)漲到11.17元，大漲101.99%。

在股價(jià)翻倍之后，今天早上它的走勢(shì)真的是驚險(xiǎn)刺激，上周持有它的投資者，估計(jì)前一秒還在咒罵怎么開盤就跌那么多，后一秒又要開心的竊喜幸虧沒賣，但到午后估計(jì)又要后悔怎么沒在漲停板賣……

（步步高分時(shí)走勢(shì)截圖）

早盤步步高集合競(jìng)價(jià)時(shí)高開超6個(gè)點(diǎn)，正式開盤僅兩分鐘后就被砸到跌停板上，再過了15分左右又已經(jīng)到了漲停板上了，能封住漲停嗎？午后又直線跳水。股民更是直呼刺激！

盤中這種走勢(shì)，到底應(yīng)該說操盤步步高的主力技術(shù)高超，還是他們太肆無忌憚，股票走勢(shì)圖想怎么畫就怎么畫？

高負(fù)債，股價(jià)自高位大跌超80%

無獨(dú)有偶，今年以來乘著A股炒作概念題材股“妖風(fēng)”而起的股票，基本都是業(yè)績(jī)平平的公司，甚至要以虧損的幅度來衡量股價(jià)的高度。

一年?duì)I收近160億的步步高，業(yè)績(jī)雖還沒到虧損的地步，不過也只是靠著副業(yè)、微薄的利潤(rùn)活著而已，2020年157.36億的收入只有1.12億的凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)的凈利率低至1%以下，只有千分之七，扣非凈利潤(rùn)則不足1個(gè)億，只有8510.38萬！

到2021年二季度、三季度終于還是扛不住了，雖然最終歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2億左右，但主業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)實(shí)在在的處于虧損狀態(tài)，二季度虧2.07億、三季度再虧3476.95萬。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

相對(duì)幾乎可以說不賺錢的業(yè)績(jī)來說，比較奇怪的是，步步高始終維持著70%左右的負(fù)債率。即便主業(yè)已經(jīng)陷入虧損，但還是堅(jiān)持向銀行借錢，短期借款不夠還要借長(zhǎng)期借款，2020年全年凈利潤(rùn)才1.12億，但公司支付的借款利息就超過4億，總資產(chǎn)245.51億、總負(fù)債169.53億，其中短期借款74億、長(zhǎng)期借款17.63億！

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

準(zhǔn)確地說，從公司資產(chǎn)負(fù)債情況來看，步步高目前的資金還是比較緊張的，一旦銀行斷貸或公司無力償債，后果相當(dāng)嚴(yán)重。

在常年高負(fù)債、低盈利的矛盾中，公司股價(jià)一年接一年的下跌，自2015年以來最多暴跌超82%，市值從最高272.69億縮水至現(xiàn)在的81.90億，蒸發(fā)近200億！

（步步高歷史走勢(shì)截圖）

步步高2008年上市時(shí)曾被稱為“中國(guó)民營(yíng)超市第一股”，數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，累計(jì)募資48.68億、減持套現(xiàn)3.86億，上市十幾年累計(jì)盈利27.95億、分紅15.94億。

“民營(yíng)超市第一股”原來在炒房

關(guān)于步步高主業(yè)陷入虧損卻能從銀行貸出70多億短期借款這一點(diǎn)，還是值得一探究竟的，通過分析公司資產(chǎn)負(fù)債表，關(guān)鍵在于公司持有的超過百億的投資性房地產(chǎn)。

步步高歷年資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2015年之前公司并不進(jìn)行房地產(chǎn)的投資，從2015年開始逐漸持有投資性房地產(chǎn)，2015年規(guī)模只有1001.49萬，到2018年一下增加到50.41億，到2021年2季度末公司持有的投資性房地產(chǎn)規(guī)模一下突破100億，達(dá)到102.94億！

(數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站)

再給大家強(qiáng)調(diào)一下步步高目前最新的資產(chǎn)負(fù)債情況，截至2021年9月30日，公司總資產(chǎn)293.81億，其中貨幣資金18.26億、存貨14.63億、投資性房地產(chǎn)102.94億、固定資產(chǎn)27.54億、無形資產(chǎn)23.15億，可見公司資產(chǎn)主要就是投資性房地產(chǎn)。

據(jù)公司2021年半年報(bào)介紹，公司貨幣資金、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等主要資產(chǎn)都已經(jīng)抵押給銀行了，用于獲得銀行抵押貸款，抵押規(guī)模近百億！

（步步高2021年半年報(bào)截圖）

關(guān)于公司所持投資性房地產(chǎn)的具體情況也有所披露，主要包括廣場(chǎng)湘潭店A館7-10層、湘潭基建營(yíng)店4-5層、湘潭多倫店1-2層、湘潭江南店3-5層、湘潭東方紅店等42處投資性物業(yè)，合計(jì)價(jià)值102.93億。

總的來看，步步高近期股價(jià)大漲顯然是A股炒作統(tǒng)一大市場(chǎng)概念的市場(chǎng)行為，結(jié)合步步高歷史股價(jià)走勢(shì)來看，短期漲高了大概率還是會(huì)跌下來的。至于公司本身，并非一家業(yè)績(jī)優(yōu)良的好公司，主業(yè)虧損依然活的不錯(cuò)，靠的是近百億的銀行貸款，銀行愿意貸給它是因?yàn)椴讲礁邔⒅饕Y產(chǎn)抵押給了銀行。

所以，與其說步步高是家超市、百貨，不如說它是家房地產(chǎn)投資公司！

（以上是筆者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

原標(biāo)題：《“地天板”后又炸板：翻倍妖股步步高，是怎樣的一家公司？》

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