目前，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的跨境證券交易渠道有QDII、跨境收益互換、滬港通、深港通、滬倫通等，其中QDII和跨境收益互換只允許機(jī)構(gòu)直接參與交易。滬港通和深港通個(gè)人開戶門檻要求資產(chǎn)50萬元以上，滬倫通要求300萬元以上。此外，個(gè)人也可以通過“跨境理財(cái)通”“陸港基金互認(rèn)”等渠道，購(gòu)買海外公募基金間接投資境外市場(chǎng)。

如果這類產(chǎn)品的門檻進(jìn)一步降低，對(duì)于境內(nèi)用戶而言，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的吸引力將大幅下降。而且國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)集中度高，缺乏明顯優(yōu)勢(shì)的情況下很難與巨頭們同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)我國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年前十大券商占據(jù)了證券市場(chǎng)68.7%的市場(chǎng)份額。

目前強(qiáng)監(jiān)管的背景下，在取得大陸牌照之前，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商在大陸的業(yè)務(wù)將面臨前所未有的困難，為了平衡風(fēng)險(xiǎn)，頭部平臺(tái)近年來加大了開拓海外市場(chǎng)的力度，一定程度減少了對(duì)大陸的依賴。

老虎證券近期曾公開聲明，“公司80%的新入金客戶均來自海外”。富途證券的財(cái)報(bào)也顯示，2021年第二季度，富途的凈增客戶數(shù)中，香港、新加坡及其他海外客戶占比近80%。

但除了牌照之外，個(gè)人信息安全也是跨境互聯(lián)網(wǎng)券商必須要解決的問題?！秱€(gè)人信息保護(hù)法》已于11月1日開始實(shí)施，對(duì)于涉及個(gè)人信息出境的企業(yè)在用戶告知標(biāo)準(zhǔn)和安全認(rèn)定條件兩方面都做出了明確規(guī)定。

出境信息對(duì)用戶告知的標(biāo)準(zhǔn)方面，“個(gè)保法”第39條規(guī)定，“應(yīng)當(dāng)向個(gè)人告知境外接收方的名稱或者姓名、聯(lián)系方式、處理目的、處理方式、個(gè)人信息的種類以及個(gè)人向境外接收方行使本法規(guī)定權(quán)利的方式和程序等事項(xiàng)，并取得個(gè)人的單獨(dú)同意?！?/p>

對(duì)于出境信息安全的認(rèn)定方面，“個(gè)保法”第38條和40條的規(guī)定，需要具備以下三個(gè)條件之一，通過國(guó)家網(wǎng)信部組織的安全評(píng)估；按網(wǎng)信部規(guī)定由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行個(gè)人信息保護(hù)認(rèn)證；按網(wǎng)信部制定的標(biāo)準(zhǔn)合同與境外接收方訂立合同。

早在2019年，APP專項(xiàng)治理工作組向40款40款用戶量大、問題嚴(yán)重的APP發(fā)送整改通知，其中金融類APP占據(jù)了大部分份額，共有16家，其中包括老虎證券、富途牛牛、同花順等3款證券類APP。

彼時(shí)，雖然已按要求整改，也在近日最新隱私政策的“個(gè)人信息保護(hù)適用法律”中，加入了《個(gè)人信息保護(hù)法》及相關(guān)法律法規(guī)。但能否通過網(wǎng)信部的安全認(rèn)定，仍存在不確定因素。

面對(duì)已經(jīng)生效的《個(gè)人信息保護(hù)法》，以及監(jiān)管層“非法”定性，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商們已無法再抱有僥幸心理，在法律法規(guī)框架之內(nèi)，努力獲得展業(yè)牌照才能將損失降到最低。

做跨國(guó)業(yè)務(wù)，終究要走出華人舒適圈，直面國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

海外市場(chǎng)能站穩(wěn)腳跟嗎？

目前，老虎證券在國(guó)際證券市場(chǎng)的牌照布局相對(duì)比較全面，在中國(guó)香港、新加坡、美國(guó)、新西蘭和澳大利亞等地區(qū)取得了35張牌照及資質(zhì)，與老對(duì)手富途證券相比，老虎在美國(guó)的布局更加全面，并在新加坡?lián)碛星逅闩普?，而富途的?yōu)勢(shì)在香港，并且在歐洲取得兩張牌照。

在全球股市的眾多金融牌照中，清算牌照的含金量最高。《熔財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，在國(guó)際主要金融市場(chǎng)拿下高含金量的牌照，是全球化業(yè)務(wù)布局的基礎(chǔ)。

美股作為全球最大的證券交易市場(chǎng)，3600多家經(jīng)紀(jì)商中只有120家清算經(jīng)紀(jì)商。我國(guó)跨境互聯(lián)網(wǎng)券商也只有老虎、富途和尊嘉金融三家獲得了清算牌照，其余則是通過擁有完全清算資格的經(jīng)紀(jì)商來進(jìn)行清算。

擁有清算牌照可以為券商帶來直接的好處。在增收方面，根據(jù)美國(guó)監(jiān)管政策，自清算券商可以直接開展融資融券服務(wù)，賺取利息收入，也可以將客戶閑置資金存放到銀行賺利息或質(zhì)押給銀行進(jìn)行融資。在降本方面，自清算券商不僅可以省去以往交給清算經(jīng)紀(jì)商的交收費(fèi)，還可以利用客戶賬戶內(nèi)閑置的資金和持有的證券，為其它客戶提供融資融券服務(wù)。

以老虎證券為例，已在美國(guó)、香港、新加坡三地?fù)碛辛饲逅闩普眨诿绹?guó)已獲得券商全牌照，隨著自清算的比例逐漸提升，在C端市場(chǎng)的傭金費(fèi)率、兩融費(fèi)率、保證金融資利率等方面，與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商四巨頭盈透證券、嘉信理財(cái)、Ameritrade和E-trade同樣具有競(jìng)爭(zhēng)力。這也從另一個(gè)側(cè)面證明了，跨境券商經(jīng)過多年的積累，憑借中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)基因和文化，科技自研能力以及全球組織能力，逐漸搭建了自己的護(hù)城河。

目前，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)基本可以分為：側(cè)重C端的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以及側(cè)重B端的投行業(yè)務(wù)、投資與自營(yíng)業(yè)務(wù)。C端業(yè)務(wù)雖然具備了一定競(jìng)爭(zhēng)力，但B端業(yè)務(wù)仍存隱憂。

《熔財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，國(guó)內(nèi)跨境互聯(lián)網(wǎng)券商B端業(yè)務(wù)仍過于依賴赴美上市的中國(guó)企業(yè)，在監(jiān)管重壓下難免受到影響，需要積累更多國(guó)家企業(yè)的IPO承銷經(jīng)驗(yàn)，以提升國(guó)際影響力。

雖然今年上半年赴美IPO企業(yè)數(shù)量還在不斷創(chuàng)出新高，但2021年下半年，隨著中美兩國(guó)對(duì)中概股的監(jiān)管審查力度加強(qiáng)，赴美上市的熱潮戛然而止。

7月，我國(guó)網(wǎng)信辦《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》，特別強(qiáng)調(diào)“掌握超過100萬用戶個(gè)人信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查”。8月，美國(guó)SEC要求停止處理我國(guó)企業(yè)通過“空殼公司”在美國(guó)IPO的注冊(cè)。

多倫監(jiān)管下，小紅書、哈啰出行、喜馬拉雅、貨拉拉、小馬智行、美菜等相繼取消或終止赴美IPO進(jìn)程。港股上市的數(shù)量也不及往年，互聯(lián)網(wǎng)券商的B端投行業(yè)務(wù)承壓較大。

從全球化的視角來看，中資互聯(lián)網(wǎng)券商和海外本土券商仍處在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，B端業(yè)務(wù)對(duì)大陸仍有很強(qiáng)的依賴?；ヂ?lián)網(wǎng)是無國(guó)界的，但金融牌照和監(jiān)管使有國(guó)界的，我國(guó)跨境互聯(lián)網(wǎng)券商想要在國(guó)際舞臺(tái)上活的更好，還需要腳踏實(shí)地的走好每一步路。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)

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