把A股K線圖拉長(zhǎng)，2015年6月15日成為這條曲線最高點(diǎn)，鼠標(biāo)落下顯示當(dāng)日“最高價(jià)5176.79”，隨后股市呈現(xiàn)下跌，一瀉千里，至7月8日股指為3507，17個(gè)交易日上證綜指下跌32%，股災(zāi)套牢了無(wú)數(shù)散戶，讓許多城市中產(chǎn)和大媽們的資產(chǎn)成為泡影。

如今，一年過(guò)去了，認(rèn)真梳理這一年股市表現(xiàn)和監(jiān)管層對(duì)股市所采取的政策措施，會(huì)逐漸認(rèn)識(shí)到A股存在的實(shí)質(zhì)問(wèn)題，以及決策層的監(jiān)管思路和未來(lái)A股的改革邏輯。

在對(duì)股災(zāi)成因的分析中，“三市疊加”是此次股災(zāi)的最主要成因，即政策市+散戶市+杠桿市：在官方媒體的推波助瀾下，“政策?！?span id="musokig" class="s1">、“改革牛”成為股民對(duì)股市的最大判斷；而中國(guó)股市最大的特點(diǎn)就是“大媽”多，散戶構(gòu)成了投資者的主體，缺乏投資理性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，又在瘋狂誘惑下的融資融券市場(chǎng)，高杠桿加劇了股災(zāi)的破壞性。

針對(duì)股災(zāi)成因，決策層也在為努力解決A股痼疾、重建股民信心而努力。

最重要的一項(xiàng)改革，便是實(shí)行發(fā)行注冊(cè)制，改革公司上市的行政審批機(jī)制。而實(shí)行注冊(cè)制的兩個(gè)核心是去業(yè)績(jī)化門(mén)檻和去行政化，讓具有發(fā)展?jié)摿驮鲋悼臻g的企業(yè)能夠進(jìn)入市場(chǎng)獲得融資渠道，讓A股市場(chǎng)也能吸引阿里巴巴、京東這樣具有成長(zhǎng)價(jià)值的企業(yè)。

當(dāng)然，發(fā)行注冊(cè)制能最終推行，還需決策層努力創(chuàng)造諸多條件，比如信息披露、執(zhí)法、對(duì)上市公司的教育、對(duì)投資者的教育，大力培育機(jī)構(gòu)投資者，積極推動(dòng)資本市場(chǎng)分層發(fā)展，完善資本市場(chǎng)交易機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下支持金融創(chuàng)新，特別是要加強(qiáng)信息披露和投資者保護(hù)，依法打擊操縱股價(jià)行為，等等，任重道遠(yuǎn)。

當(dāng)前雖出于現(xiàn)實(shí)考慮，發(fā)行注冊(cè)制度被迫推遲實(shí)行，但監(jiān)管層已經(jīng)在為推行注冊(cè)制創(chuàng)造條件，全國(guó)人大常委會(huì)給出了實(shí)施期限。