全球藥業(yè)巨頭即將重排座次。

美國時間10月29日和30日，輝瑞（Pfizer）和艾爾建（Allergan）先后宣布，雙方正就一項可能的交易進(jìn)行初步友好磋商，尚未達(dá)成協(xié)議。當(dāng)前整個談判流程處于早期階段，更多細(xì)節(jié)目前尚不明朗。

艾爾建市值是1125億美元，如果此次并購達(dá)成，將輕易超過目前正在進(jìn)行的啤酒巨頭百威英博，以1040億美元并購行業(yè)老二SAB米勒的交易規(guī)模。

另外，輝瑞市值約為2160億美元，兩公司合二為一的話，3000多億美元市值遠(yuǎn)超如今全球最大制藥企業(yè)美國強生公司的2780億美元，而這也是醫(yī)藥企業(yè)史上最大的合并。

與輝瑞的聲名顯赫相比，行業(yè)之外的人對艾爾建的了解似乎要少。

艾爾建成立于1950年，總部設(shè)在美國加州，擁有眼科、神經(jīng)科學(xué)、醫(yī)學(xué)皮膚科、醫(yī)療美容方面的藥物以及器械的產(chǎn)品線旗下產(chǎn)品，最有名的當(dāng)屬肉毒桿菌（Botox，“保妥適”），該藥品在除皺瘦臉等美容手術(shù)中應(yīng)用廣泛。

2014年11月，總部位于愛爾蘭的仿制藥巨頭阿特維斯（Actavis）以660億美元將艾爾建收購，在收購?fù)瓿珊?，收購方卻選擇了收購方的名字——艾爾建。

隨后，艾爾建又進(jìn)行了一系列整合：405億美元將仿制藥業(yè)務(wù)賣給梯瓦、21億美元收購美國生物制藥公司Kythera（擁有全球首個“雙下巴”溶脂針），并以5.6億美元收購抑郁藥研發(fā)公司Naurex等。

當(dāng)下，艾爾建已經(jīng)能位列全球十大制藥公司，超過了不少老牌大廠商。

輝瑞又打稅務(wù)算盤？

通過收購來完成注冊地的變化，繼而避稅。這是外界對于輝瑞收購動因的一大推測。

美國是典型的屬人稅制國家，即注冊地在美國的企業(yè)將海外利潤匯回國內(nèi)，還要按照美國的聯(lián)邦企業(yè)所得稅率再次納稅。另一種則是屬地稅制國家，典型例子是法國，一家法國企業(yè)在海外的運營利潤匯回法國時，無需再行納稅。而絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家實行以屬地稅制為主的混合稅制，如愛爾蘭、英國等。

一般情況下，愛爾蘭的主要公司稅稅率為12.5%，而美國則高達(dá)35%。美國公司將海外收益匯回國內(nèi)時，必須承擔(dān)最高35%的納稅義務(wù)。

如果能進(jìn)行收購，對于輝瑞而言，既能消耗大量海外經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金（2014年海外現(xiàn)金超過690億美元），又可借機在稅率更低的國家注冊，未來再有海外現(xiàn)金流匯回總部時，稅款大大降低。

去年，輝瑞收購英國藥企阿斯利康曾流產(chǎn)，但也就體現(xiàn)了避稅的思路，因為它曾許諾新公司注冊在英國。而美國醫(yī)療器械企業(yè)美敦力通過收購愛爾蘭同行柯惠，已經(jīng)達(dá)成相應(yīng)目的。

在上周的財報說明會上，輝瑞首席執(zhí)行官里德（Ian Read）就說，“為了能夠在未來取得成功，我們需要確定具有競爭力的稅率?！?/p>

反壟斷機構(gòu)或會盯上

從產(chǎn)品線的補充上，通過收購企業(yè)來獲得大品種是醫(yī)藥行業(yè)的常規(guī)做法，特別是一些制藥巨頭的重磅藥物經(jīng)濟效益下滑時，動作尤其頻繁。路透社報道，輝瑞今年的收益預(yù)計將下滑3.3%。

而艾爾建通過前述一系列整合后，在眼科、美容領(lǐng)域確實擁有一些優(yōu)勢。

對于輝瑞而言，并購的經(jīng)驗可謂豐富。2000年，輝瑞以1160億美元收購了華納·蘭伯特，2009年和2013年先后收購惠氏和法瑪西亞。而最近，輝瑞又花費160億美元收購Hospira公司。

根據(jù)《華爾街日報》的說法，輝瑞高層一直考慮的一項新戰(zhàn)略鋪平道路：將公司業(yè)務(wù)分拆為兩部分，一部分出售專利保護藥，一部分出售專利過期藥。

當(dāng)然并購不是這么容易談成的。起碼要解決價格問題——去年，輝瑞并購英國藥企阿斯利康失敗，其中一點原因是1166億美元的報價不夠誘人，輝瑞也沒有進(jìn)一步提價。

里德近期也表態(tài)，他曾注意到其他制藥公司股價下跌，不確定股價的調(diào)整已經(jīng)讓投資者和這些公司的管理層相信它們已經(jīng)適于達(dá)成交易。

而且根據(jù)彭博社的說法，反壟斷專家指出，對于這則潛在的交易，歐洲和美國反壟斷部門可能會仔細(xì)核查這兩家藥企藥品組合的重疊部分，而且有可能會提出產(chǎn)品剝離要求，面臨審查的領(lǐng)域涉及多個治療領(lǐng)域。

不過，無論結(jié)果怎么樣，醫(yī)藥界或許都會緊盯著這一潛在的世紀(jì)大交易。