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圖片來源丨網(wǎng)絡(luò)

奈雪的茶今日（6月30日）登陸港股，股票代碼“02150”，共發(fā)行2.57億股股份，每股定價(jià)19.8港元。

奈雪首日開盤就跌13.54%，收盤價(jià)17.12港元/股，總市值下滑到293.6億港元。

這個(gè)以抹茶綠作為logo的都市高端茶飲，可以說是一步步被熱愛小資的中產(chǎn)女性，追捧到敲鐘臺(tái)上的。

招股書顯示，奈雪的茶2020年總營(yíng)收30.75億，但扛不住成本太高，收入完全無法覆蓋成本，年凈虧損2.03億。即便如此，奈雪還是有130億的估值。

品牌價(jià)值、市場(chǎng)占有率、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、強(qiáng)有力的投資機(jī)構(gòu)......都讓奈雪有足夠的底氣“流血上市”。

但就在奈雪上市前夕，卻傳出兩個(gè)消息。

一是奈雪的茶，更新了在港交所的招股書。

在一番會(huì)計(jì)賬務(wù)調(diào)整之后，凈虧損2億突然變成了盈利1664萬元。

二是緊跟在奈雪后面，準(zhǔn)備8月港股IPO的喜茶，估值從原來的160億，變成了600億。

喜茶的估值比在今年3月160億的估值又高出440億。

至此，新式茶飲賽道已經(jīng)跑出兩家上市公司：奈雪和喜茶，且估值一浪高過一浪。

奈雪的茶是怎么在一個(gè)季度內(nèi)扭虧為盈的？它真的值之前估價(jià)給出的130個(gè)億嗎？

1.為什么是奈雪？

2015年，彭心和丈夫趙林一起開了奈雪的茶這家一半奶茶，一半烘焙的新式茶飲店。

如今創(chuàng)業(yè)6年，奈雪經(jīng)過了6輪融資，在全國(guó)擁有556家門店，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全國(guó)范圍內(nèi)的鋪開。

但做好一個(gè)被消費(fèi)者廣泛接受的消費(fèi)品品牌，其實(shí)很困難。

舉個(gè)例子，咖啡老鐵星巴克，在很早就發(fā)現(xiàn)了茶飲市場(chǎng)的潛力。尤其是在亞洲，有人喝咖啡的地方，就有人喝茶，潛在市場(chǎng)非常廣闊。

于是在2012年的時(shí)候，星巴克花6.2億收購了茶瓦納（Teavana）。這是一個(gè)老牌的茶葉品牌，星巴克收購它的目的就是在全球范圍內(nèi)推廣新式茶飲。

茶瓦納和奈雪一樣，專往高檔消費(fèi)區(qū)開。美國(guó)的茶瓦納在紐約富豪區(qū)，日本的茶瓦納開在東京的六本木之丘。

茶瓦納主要售賣的茶飲產(chǎn)品，都是柑橘薰衣草鼠尾茶、草莓果茶等等。也是現(xiàn)做的水果加茶葉，和奈雪現(xiàn)在的產(chǎn)品大同小異。

但做到2018年，星巴克終于堅(jiān)持不下去了，茶瓦納一直虧損，所以379家店鋪都被一口氣關(guān)掉了。

所以品牌的形成，需要恰到好處的模式和時(shí)點(diǎn)。就像星巴克的創(chuàng)始人舒爾茨說，再讓他搞一個(gè)星巴克，他搞不出來。

而奈雪的茶創(chuàng)始人彭心的先生趙林，也說了幾乎一模一樣的話：再讓他搞一個(gè)奈雪，他也搞不出來。

而奈雪的“天時(shí)地利人和”，不能不提到給奈雪提供前三輪融資的天圖資本。

一般茶飲類的消費(fèi)品一旦有了初步發(fā)展，就會(huì)有大批投資人上趕著合作。消費(fèi)品巨頭+投資機(jī)構(gòu)的模式，已經(jīng)被頭部投資機(jī)構(gòu)占得先機(jī)。

比如，紅杉和星巴克合伙注冊(cè)了“星苒”，和這位咖啡行業(yè)的巨無霸達(dá)成合作；而高瓴資本則發(fā)揮其一直以來的價(jià)值策略，把星巴克的祖師爺“皮爺咖啡”引入中國(guó)，且不著急趕超，企圖逐步滲透，依靠時(shí)間的力量占領(lǐng)市場(chǎng)。

如今咖啡行業(yè)已趨于飽和，投資者們又瞄上了茶飲賽道。

奈雪創(chuàng)始人彭心曾經(jīng)在采訪中透露，今日資本的創(chuàng)始人徐新，曾在奈雪店里一下午喝了6杯茶，再三忍不住問她缺不缺錢，而彭心的回復(fù)是“不缺錢”。

不過奈雪最終還是接受了天圖資本的投資，而天圖的基石投資人則是全球最大的食品飲料公司——雀巢集團(tuán)。

奈雪選擇天圖，除了看中天圖在消費(fèi)品領(lǐng)域的專業(yè)性，更重要的是天圖投資的企業(yè)里有八馬茶葉和百果園——這正是奈雪擴(kuò)張所需要的供應(yīng)鏈資源。

“每天賣出上百萬杯的奶茶，表面上看是拼的營(yíng)銷、口味、店員服務(wù)，但實(shí)際上背后是信息化管理能力，供應(yīng)鏈的整合和配套能力?！?/p>

奈雪的茶前三輪投資機(jī)構(gòu)天圖資本的合伙人潘攀說。

和天圖的合作，意味著奈雪的茶的一定程度上終于有了穩(wěn)定高質(zhì)量的茶和水果作為原料，奈雪的茶作為新式茶飲，才真正有了“門檻”。

2.奈雪的魔咒

彭心一直對(duì)兩家飲品“撞創(chuàng)意”這件事耿耿于懷，為此還曾經(jīng)專門在朋友圈，怒懟喜茶抄襲她辛苦研發(fā)出來的飲品。

確實(shí)，喜茶的滿杯紅鉆和奈雪的霸氣石榴非常相似，多肉車?yán)逵趾桶詺廛嚴(yán)遄訋缀跻粯印?/p>

喜茶的滿杯紅鉆 VS 奈雪的霸氣石榴

茶飲消費(fèi)不同于制造業(yè)，行業(yè)門檻和壁壘都比較低，產(chǎn)品做出差異化很難，模仿和抄襲又非常容易。

但比起喜茶，奈雪也有非?！疤厣钡膬牲c(diǎn)。

一是“第三空間”的社交環(huán)境體驗(yàn)。

商務(wù)人士愛去星巴克談生意，是因?yàn)樗且粋€(gè)介于正式與休閑之間的開放區(qū)域。

而對(duì)于愛美的逛街女士來說，她們也需要一個(gè)拍照、八卦、逛累了歇腳的地方。

這并非是一個(gè)想象出來的需求，而是創(chuàng)始人彭心的切實(shí)體會(huì)。

奈雪面向一線城市中產(chǎn)女性，店面也做出了設(shè)計(jì)感十足的灰、粉、淺綠色系。為了實(shí)現(xiàn)女孩子的拍照需求，奈雪請(qǐng)來給愛馬仕做燈光的團(tuán)隊(duì)，給門店設(shè)計(jì)燈光。

各店都有開闊的落地玻璃設(shè)計(jì)，開闊又明亮，頗討女性喜愛。

是好茶+歐包的雙品類設(shè)計(jì)。

新式茶飲與奶茶的不同之處，就在于好茶泡出冷泡茶，加入的是鮮奶和新鮮水果。

雖然成本大幅提高，但由于口感好，再加上“健康”的賣點(diǎn)，還是有很多大城市消費(fèi)者愿意為之買單的。

另外奈雪的茶店里的軟歐包樣式精美，簡(jiǎn)直就是甜點(diǎn)中的藝術(shù)品。它改良了原本偏硬的歐包，加上芝士研發(fā)出女生喜歡的軟糯的口感，也能吸引來不少客戶。

但也正是這兩個(gè)“別出心裁”，成了奈雪輸給喜茶最大的制約。

社交需求讓奈雪開的都是大店，店面面積在200-300平方米之間，且店面都位于高端商場(chǎng)。

租金成本高昂，收益平攤到面積里，店面坪效又太低。

而其競(jìng)品喜茶在商場(chǎng)里的店面平均只有120-150平米，在店面租金一項(xiàng)就省下了不少錢。

6月30日正式港股掛牌，籌資6.56億美元的奈雪，也在招股書里披露了自2018年，奈雪開展的門店拓展計(jì)劃。

來源：招股書

奈雪現(xiàn)在有556家門店，其中又有60多家是新開的，今年奈雪預(yù)計(jì)還要再開至少300家pro門店，壓力著實(shí)不小。

哪怕是奈雪準(zhǔn)備在今年新開的300家奈雪的茶Pro店，面積比起喜茶也只大不小。

而好茶現(xiàn)泡的工藝，讓奈雪的原材料成本占到了總成本的35%以上，這在奶茶行業(yè)是非常高的了。

“水果店楊梅售價(jià)是58一斤，奈雪的霸氣楊梅一杯30元”，彭心說。

其實(shí)，這最終售價(jià)的30元里，還包括茉莉花茶、杯子、人工和門店租金的成本。

奈雪的茶店里用的還都是產(chǎn)地精選的楊梅大果，因?yàn)橹挥写蠊庞斜小?/p>

另外，奈雪之類的先做新式茶飲，非?？简?yàn)操作者技術(shù)。

泡茶溫度，加水果量和時(shí)間，幾分糖幾分冰，都要靠人力來控制。所以奈雪現(xiàn)有的14000多名員工，每個(gè)人都要花大力氣來培養(yǎng)。

對(duì)于茶的品質(zhì)的新鮮水果，以及飲品口感的過度追求，讓許多人認(rèn)為奈雪“后勁不足”。

材料成本和員工成本，成了奈雪成本支出的大頭，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，光是食材成本就超過了奈雪總成本的35%，而加上員工后的兩項(xiàng)成本已占總成本的66%。

此外，奈雪的茶單店回本周期是10個(gè)月。也就是說新開的店面，需要10個(gè)月才能收回店面初始投資的裝修、租金和材料成本。

快速擴(kuò)張的店面再加上較長(zhǎng)的回本周期，奈雪短期內(nèi)虧損額繼續(xù)持續(xù)上升，也就不足為奇。

這似乎是一個(gè)魔咒，讓奈雪陷入了一個(gè)發(fā)展瓶頸期。

3.茶飲賽道高速增長(zhǎng)

想要將新式茶飲實(shí)現(xiàn)規(guī)?；腥齻€(gè)必要條件。

第一要有成熟的品牌，讓清晰的品牌定位深入用戶心智。

第二有嚴(yán)格的SOP，使得成功的單店模式可以不斷復(fù)制，全國(guó)連鎖店飲品品控保持一致。

而要實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一品控，第三就要有成熟的供應(yīng)鏈機(jī)制，能過原材料低成本持續(xù)供應(yīng)這一關(guān)。

這三個(gè)條件，奈雪正好都同時(shí)具備，現(xiàn)在奈雪需要繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。這次奈雪上市，計(jì)劃籌資6.56億美元，主要也是用于搶先占領(lǐng)市場(chǎng)。

一旦品牌效應(yīng)穩(wěn)定下來，奈雪的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率還是能達(dá)到可觀的30%。

奈雪的茶最新招股書顯示，在調(diào)整了部分與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的損益之后，奈雪的盈利目前招股書財(cái)報(bào)顯示為1664萬。

從虧2億到盈利1664萬，奈雪財(cái)報(bào)的大幅顛覆，似乎在印證這家新式茶飲去除優(yōu)先股、期權(quán)激勵(lì)等影響因素后的直觀盈利能力。

今年支付寶發(fā)布的春季奶茶消費(fèi)報(bào)告表明，2020年中國(guó)奶茶總消耗額為666個(gè)億，到了2022年，這個(gè)數(shù)字將突破千億。

而《2021中國(guó)美食消費(fèi)用戶行為洞察白皮書》則表明，后疫情時(shí)代，超8成用戶更看重就餐儀式感，注重拍照分享和就餐環(huán)境。

高端茶飲市場(chǎng)依舊廣闊，且拍照、社交的需求依然在加強(qiáng)，這些正是奈雪的茶的強(qiáng)項(xiàng)。雖然奈雪目前的“扭虧為盈”依然留在賬務(wù)層面，未來其一旦走出瓶頸，釋放發(fā)展?jié)摿?，依然值得期待?/p>

奈雪的茶太原店