“現(xiàn)在是主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的好時(shí)候?！苯?，匯豐晉信基金研究總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬在接受澎湃新聞?dòng)浾邔?zhuān)訪時(shí)表示，市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)快速釋放后并不缺乏投資機(jī)會(huì)。

陸彬是2020年的“股基冠軍基金經(jīng)理”，在2020年末，他便對(duì)2021年的投資難度頗為擔(dān)心，并對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的熱門(mén)板塊很是謹(jǐn)慎。當(dāng)時(shí)，陸彬在接受澎湃新聞?dòng)浾邔?zhuān)訪時(shí)曾表示，2021年的市場(chǎng)需要自下而上做研究，尋找行業(yè)的一些機(jī)會(huì)，而不是說(shuō)搶占好賽道便可以一勞永逸。

陸彬指出，目前市場(chǎng)正在發(fā)生變化，部分行業(yè)的估值在一個(gè)月的時(shí)間里回調(diào)了20%-30%，個(gè)別公司回調(diào)了接近50%，估值風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)得到了大量的釋放。

“之后的估值調(diào)整可能是用時(shí)間來(lái)完成，其中質(zhì)地特別好的公司，可以用業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)消化估值。反而在高估值核心資產(chǎn)以外的行業(yè)和個(gè)股里，我們能找到基本面更好，估值更便宜的投資機(jī)會(huì)?！标懕蛘f(shuō)。

對(duì)于投資標(biāo)的的選擇，陸彬提出幾個(gè)方向，分別是：以電動(dòng)車(chē)為代表的新能源行業(yè)，以化工為代表的順周期行業(yè)，大金融大地產(chǎn)行業(yè)，軍工行業(yè)，TMT行業(yè)。

估值風(fēng)險(xiǎn)快速釋放

“年初的時(shí)候我們覺(jué)得今年肯定是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存的，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于估值，原因基于兩個(gè)?！标懕蛑赋?，第一個(gè)原因是美債收益率持續(xù)上行，令市場(chǎng)有所擔(dān)憂，第二個(gè)原因是春節(jié)前5周爆款基金的頻出，推高了核心資產(chǎn)估值。

陸彬說(shuō)，自己認(rèn)為美債收益率與A股的走勢(shì)沒(méi)有必然的關(guān)系，“只是說(shuō)大家在高估值的時(shí)候，找到了一個(gè)理由來(lái)做出一個(gè)決策?！?/p>

不過(guò)，陸彬也坦言，市場(chǎng)在經(jīng)歷這輪持續(xù)下跌后，他已經(jīng)將自己年初對(duì)市場(chǎng)中性偏悲觀的判斷進(jìn)行了調(diào)整。

“這次調(diào)整以后，其實(shí)給我了更大的一個(gè)信心?！标懕虮硎?，目前市場(chǎng)正在發(fā)生變化，部分行業(yè)的估值在一個(gè)月的時(shí)間里回調(diào)了20%-30%，個(gè)別公司回調(diào)了接近50%，估值風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)得到了大量的釋放?！跋Ｍ吖乐档暮诵馁Y產(chǎn)再跌一跌?！?/p>

不過(guò)，陸彬同時(shí)指出，高估值個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)下跌釋放了絕大部分，風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有之前那么大，高估值的核心資產(chǎn)后續(xù)可能要用時(shí)間換空間。

“基本面其實(shí)三個(gè)月前和現(xiàn)在都是一樣的，這類(lèi)資產(chǎn)比以前要好多了，它可以靠行業(yè)和公司的發(fā)展來(lái)消化估值，所以我們覺(jué)得系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)過(guò)去了。”陸彬說(shuō)，估值在短期得到比較充分的消化，同時(shí)金融的反身性并沒(méi)有發(fā)生，所以現(xiàn)在是主動(dòng)去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的好時(shí)候。

陸彬表示，除了熱門(mén)板塊估值和盈利的“賽跑”外，部分高估值核心資產(chǎn)以外的行業(yè)和個(gè)股，新的機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。

“作為基金經(jīng)理最希望是核心資產(chǎn)快速調(diào)整，二季度把核心資產(chǎn)打回大家都喜歡的估值里?！标懕蛑赋觯@次3月-4月的下跌，可能預(yù)示著今年是老的結(jié)構(gòu)性牛市的結(jié)束，是新結(jié)構(gòu)性牛市的開(kāi)啟。

據(jù)了解，陸彬擬任基金經(jīng)理的匯豐晉信核心成長(zhǎng)基金，也將從5月6日起發(fā)行。

對(duì)于新發(fā)基金，陸彬也表示：“當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，希望新的基金產(chǎn)品，能夠幫投資者更靈活地捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！?/p>

雖然對(duì)市場(chǎng)并不悲觀，但陸彬也表示2021年市場(chǎng)的投資難度加大，基金經(jīng)理需要通過(guò)優(yōu)異的選股能力，獲得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)?！敖衲陮?duì)擇時(shí)能力和判斷市場(chǎng)能力，個(gè)股把握和研究跟蹤的能力，都比較考驗(yàn)基金經(jīng)理。”

陸彬相信，研究在今年能創(chuàng)造價(jià)值，而喜歡“翻石頭”的基金經(jīng)理將會(huì)業(yè)績(jī)更突出。

看好四個(gè)行業(yè)投資機(jī)會(huì)

帶著左側(cè)布局和長(zhǎng)期布局的眼光，陸彬看好四個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)：以電動(dòng)車(chē)為代表的新能源行業(yè)，以化工為代表的順周期行業(yè)，軍工行業(yè)和大金融大地產(chǎn)行業(yè)。

“隨著碳達(dá)峰、碳中和政策的出臺(tái)，我們預(yù)期新能源行業(yè)后續(xù)的政策和基本面持續(xù)性可能會(huì)比年初還要好?！标懕虮硎?，碳中和未來(lái)會(huì)是投資主線，而非投資主題。

陸彬認(rèn)為，碳中和不會(huì)是簡(jiǎn)單的供給側(cè)改革，人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要，意味著我們必須保持在社會(huì)生產(chǎn)上的持續(xù)活力，特別是在我們擅長(zhǎng)的制造業(yè)領(lǐng)域，不能自己放棄優(yōu)勢(shì)陣地。碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)，需要在產(chǎn)能穩(wěn)定乃至提升的背景下，通過(guò)能源替代、技術(shù)創(chuàng)新等手段加以實(shí)現(xiàn)。

因此，除了新能源外，陸彬預(yù)計(jì)，碳中和對(duì)于以化工為代表的順周期行業(yè)也將影響深遠(yuǎn)。

陸彬認(rèn)為，在此次碳中和的大背景下，周期行業(yè)里是有機(jī)會(huì)的，市場(chǎng)應(yīng)該是低估了一季報(bào)的情況和二季度的持續(xù)性。

“本來(lái)大家一致預(yù)期，4月份一季報(bào)出爐后就是周期股的高點(diǎn)，然后就跌了，我覺(jué)得還是有機(jī)會(huì)的?！标懕蛘f(shuō)，本來(lái)順周期行業(yè)在疫情之后，就會(huì)迎來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇下需求的增加，而在碳達(dá)峰和碳中和政策的背景下，周期行業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性，或會(huì)比之前預(yù)估的要好。

此外，陸彬還看好大金融大地產(chǎn)行業(yè)，認(rèn)為這些行業(yè)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、利率的上行，出現(xiàn)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

軍工行業(yè)也是陸彬今年以來(lái)一直看好的，隨著整個(gè)軍工行業(yè)的調(diào)整，它的投資機(jī)會(huì)也在增強(qiáng)。

陸彬還提到了TMT行業(yè)，他認(rèn)為，行業(yè)里已經(jīng)能找到非常多的20倍估值左右的投資標(biāo)的，這些公司2021年的業(yè)績(jī)和2022年的業(yè)績(jī)，可視性比較強(qiáng)，尤其是到今年年底的可視性很強(qiáng)，并且行業(yè)已經(jīng)跌了9個(gè)月，“我覺(jué)得他們的公司質(zhì)地、估值匹配度是很好的?！?/p>