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首席展望｜2020股基收益冠軍陸彬：仍然非?？春眯履茉?/h1>澎湃新聞記者 葛佳字號【編者按】
牛年來了，牛市能否繼續(xù)？近日，澎湃新聞記者專訪多名券商首席策略分析師、首席經(jīng)濟學家，明星基金經(jīng)理，把脈牛年新主線，挖掘牛市新機會，展望市場新走向。
本期刊出的是2020年股票型基金收益冠軍——匯豐晉信動態(tài)策略基金基金經(jīng)理陸彬的專訪。
2020年，因重倉新能源板塊，陸彬嶄露頭角，在匯豐晉信基金，陸彬被稱為“新能源一哥”。為了研究，陸彬甚至買了一輛國產(chǎn)特斯拉Model 3，是第一批吃螃蟹的用戶。“2021年大概率賺的是‘辛苦錢’，需要投入更多時間做投研，比拼的將是基金經(jīng)理的主動研究能力、細分行業(yè)選擇能力和個股選擇能力。”在采訪中，陸彬直言不諱。
陸彬認為，如果過去兩年靠選對賽道就能獲得好業(yè)績，那么2021年的機會來自辛苦勞作。
關于2021年開年以來的A股春季行情，陸彬認為市場主線其實是由盈利來驅(qū)動的，背后的驅(qū)動力一方面是來自于整個海外經(jīng)濟體逐步進入復蘇周期，另一方面來自于國內(nèi)以消費和制造業(yè)投資為代表的復蘇周期。
“這樣以盈利為驅(qū)動的市場，整體就會呈現(xiàn)出行業(yè)輪動的特點。”
具體到行業(yè)方面，陸彬在牛年比較看好四個行業(yè)：以電動車為代表的新能源行業(yè)、以化工為代表的順周期行業(yè)、軍工行業(yè)和大金融行業(yè)。
具體來看，對于新能源行業(yè)，陸彬認為最優(yōu)秀的公司、各個細分行業(yè)的龍頭絕大多數(shù)都在A股。國內(nèi)政策大力扶持，而且目前相關企業(yè)的估值比科技和消費都更便宜，所以他仍然非常看好新能源行業(yè)。
“但是，行業(yè)是機會和風險并存，機會是未來前景廣闊，風險是行業(yè)政策、技術(shù)和估值的波動很大，”陸彬表示，新能源行業(yè)不是買進去可以一直持有不動的。
隨著全球經(jīng)濟復蘇，陸彬認為以化工為代表的順周期行業(yè)同樣會有不錯的基本面，就目前來說，這類周期股的估值相比成長股普遍偏低。行業(yè)投資邏輯應當結(jié)合基本面，尋找各個細分行業(yè)中的投資機會。
而對軍工此類2020年比較火熱的板塊，陸彬更傾向于偏民營、存在“卡脖子”技術(shù)的細分行業(yè)，因其業(yè)績確定性更高，不會受到價格壓力。
大金融方面，陸彬認為由于宏觀經(jīng)濟正逐步變好，利率可能會有上行的周期，整個行業(yè)估值偏低，類似保險、銀行等都會存在一些機會。
以下是澎湃新聞記者對陸彬的專訪實錄：
1、澎湃新聞：回顧2020年，你對于行情最大的感受是怎樣的？
陸彬：那我就回顧我最熟悉的新能源板塊吧。
2020年可以說是“新能源元年”。首先，根據(jù)國內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展目標和一些汽車巨頭的新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，我認為新能源行業(yè)未來5到10年可能會有10倍左右的空間，這是一個大的邏輯，我們覺得這個行業(yè)是黃金10年10倍空間。
第二，這個行業(yè)最優(yōu)秀的公司、各個細分行業(yè)的龍頭絕大多數(shù)都在A股。國內(nèi)政策大力扶持，而且目前相關企業(yè)的估值比科技和消費都更便宜，所以我是非常看好。
但是，行業(yè)是機會和風險并存，機會是未來前景廣闊，風險是行業(yè)政策、技術(shù)和估值的波動很大，一般不是買進去可以一直持有不動的。
另外從2020年的市場來看，還是比較風格化的，選對行業(yè)往往就能獲得不錯的收益。但隨著市場估值逐漸合理甚至出現(xiàn)高估，這種機會將會越來越少。
2、澎湃新聞：2021開年，春季行情如火如荼地展開，這輪行情出現(xiàn)的邏輯是什么？預計持續(xù)性如何？
陸彬：整體來看，我們認為當前市場主線其實是由盈利來驅(qū)動的，背后的驅(qū)動力一方面是來自于整個海外經(jīng)濟體逐步進入復蘇周期，另一方面來自于國內(nèi)以消費和制造業(yè)投資為代表的復蘇周期。這樣以盈利為驅(qū)動的市場，整體就會呈現(xiàn)出行業(yè)輪動的特點。相反，如果說是估值驅(qū)動市場行情的話，可能是市場不太會有輪動的概念，更多是同步上漲、同步估值修復的情況。由盈利驅(qū)動的行情下，整體市場大概率會表現(xiàn)出行業(yè)輪動這種情況。
3、澎湃新聞：你認為牛年市場主要風險是什么？
陸彬：風險主要來自于估值。在今年，政策大環(huán)境將從疫情支持政策中逐漸退出，回歸常態(tài)化，在這樣的宏觀和貨幣環(huán)境下，估值還能不能維持相對的高位，能不能進一步提高，后續(xù)可能會面臨一些考驗。機會則來自于我們前面說的，之前表現(xiàn)沒有那么好的90%公司，比如我們看好的一些順周期行業(yè)，在去年因為疫情受到較大的影響，沒能進入大眾視野，今年則可能通過基本面的改善而有所成就。
我認為，如果過去兩年靠選對賽道就能獲得好業(yè)績，那么2021年的機會來自辛苦勞作。2021年大概率賺的是辛苦錢，需要投入更多時間做投研，比拼的將是基金經(jīng)理的主動研究能力、細分行業(yè)選擇能力和個股選擇能力。
4、澎湃新聞：展望牛年全年，哪些行業(yè)更具投資機會？
陸彬：2021年我認為大概還有這幾個方向，首先是電動車為代表的新能源行業(yè)，但今年對于這個行業(yè)，可能需要把握一些結(jié)構(gòu)性機會，而不是長期持有。
第二是以化工為代表的順周期行業(yè)，今年這一行業(yè)機會可能比較多。具體來說，化工已經(jīng)經(jīng)歷過供給側(cè)改革以后的出清，今年的疫情也導致小企業(yè)的退出比例越來越高?，F(xiàn)在化工行業(yè)是一個高進入壁壘行業(yè)，它的周期性已經(jīng)越來越弱了?；ば袠I(yè)受到環(huán)保、安全等多重因素的制約，新增產(chǎn)能比較困難，所以說它比新能源行業(yè)的壁壘更高?；ば袠I(yè)需求好起來了，隨著全球經(jīng)濟復蘇，同樣會有不錯的基本面，就目前來說，這類周期股的估值相比成長股普遍偏低。行業(yè)投資邏輯應當結(jié)合基本面，尋找各個細分行業(yè)中的投資機會。
三是軍工行業(yè)，隨著軍事投資的增加，整個軍工行業(yè)已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的周期屬性，成長性越來越高，但是軍工行業(yè)需要找一些細分行業(yè)的公司。我更傾向于偏民營、存在“卡脖子”技術(shù)的細分行業(yè)，因其業(yè)績確定性更高，不會受到價格壓力。
四是大金融，包括保險、銀行，金融行業(yè)今年可能會走出慢牛行情，由于宏觀經(jīng)濟正逐步變好，利率可能會有上行的周期，整個行業(yè)估值偏低，類似保險、銀行等都會存在一些機會。
5、澎湃新聞：2020年，新能源股表現(xiàn)突出，對于牛年新能源股的走勢怎么看？有哪些特別看好的細分領域嗎？
陸彬：新能源行業(yè)，包括新能源車和光伏，今年這個行業(yè)可能需要關注結(jié)構(gòu)性的機會。從新能源產(chǎn)業(yè)鏈來看，2021年我們的投資重心可能更偏資源品，例如上游偏有色的企業(yè)，這些企業(yè)的業(yè)績強度有望比汽車零部件的業(yè)績強度更好。
6、澎湃新聞：你在四季報中加倉了非銀金融板塊，這個板塊在牛年還有機會嗎？券商、保險板塊會表現(xiàn)分化嗎？
陸彬：金融行業(yè)我認為在今年可能有估值修復的機會。宏觀經(jīng)濟向好，金融行業(yè)尤其是銀行和保險，基本面在改善。就像我剛才說的，可能會走出慢牛行情。
7、澎湃新聞：在全球疫情影響下，你如何看待牛年的國內(nèi)經(jīng)濟？
陸彬：總的來說，我們認為2021年是風險與機會并存的一年。
首先，從風險的角度來看，2021年，我們認為市場的風險溢價大概在歷史平均0.5倍標準差水平，整個市場存在一定的估值壓力，因此今年市場主要風險可能來自于行業(yè)估值的上升，有的行業(yè)在過去幾年表現(xiàn)很好，估值也相應上升到了歷史高位。因此站在2021年的時點來看，這些估值上升較快的行業(yè)以及某些風格因子可能會面臨更多的考驗。
與此同時，今年全球經(jīng)濟將會經(jīng)歷從疫情中復蘇的過程，流動性可能呈現(xiàn)中性偏緊，從機會的角度來看，2021年整個市場也可能出現(xiàn)很多機會。我們目前能夠看到的機會既包括了一直以來長期看好的成長股機會，例如新能源相關行業(yè)，也包括了制造業(yè)和順周期的機會，例如國防軍工和化工行業(yè)等等。
疫情反復是大家都非常不愿意看到的事情，我們也希望疫情能夠趕快結(jié)束，各行各業(yè)都能夠回歸到正常的狀態(tài)。
但是疫情的反復不會對A股有非常大的沖擊。疫情反復，各行各業(yè)都會感受到不同的壓力，整個宏觀的貨幣政策和財政環(huán)境可能還會維持比較寬松的狀態(tài)，股票市場可能會受益于大環(huán)境因素。
8、澎湃新聞：介紹下你的投資風格？偏向于自上而下的投資風格還是自下而上的投資風格？
陸彬：在投資中，我不會固守各種“主義”，而是會尊重市場，根據(jù)市場變化靈活調(diào)整自己的策略：第一，我不做被動的配置，市場風格是輪動的，我更側(cè)重于主動管理，利用我的能力幫客戶盡可能地規(guī)避風險、盡可能地把握機會。第二，我不搞投資主義，不會拘泥于“價值投資”或者“成長股投資”，我更側(cè)重于尊重市場，去改變我自己來適應市場變化。第三，我的投資體系是借助很多量化模型來幫助我做市場判斷，這樣更客觀一些。
9、澎湃新聞：對你的投資風格，影響最大的事情是什么？
陸彬：我認為是行業(yè)研究吧。我研究生期間就在匯豐晉信實習了，曾經(jīng)擔任助理研究員、研究員、助理研究總監(jiān)，算是擁有純正的“匯豐晉信”的投研基因了。
早期的研究覆蓋大周期的化工、有色金屬等行業(yè)，此后又曾覆蓋多個如新能源、軍工和機械等大制造行業(yè)。過去幾年重點跟蹤的新能源車、軍工。新能源漸漸進入行業(yè)爆發(fā)期，對我的投資幫助不小。
10、澎湃新聞：你是如何判斷一個行業(yè)具有投資潛力？能否分享一些成功案例？
陸彬：我可以舉一家我投過的新能源車龍頭股的例子。這個公司是2019年我們四季度的時候投資的，那時候大家的分歧也很大，我當時是因為看好新能源車行業(yè)最后才來投資這個公司。其實那時候投資公司有兩大分歧，第一大問題是投資這個行業(yè)是否正確，我們提前預判到了政策的拐點，我覺得這個行業(yè)可能要起來了，當時也有看好這個行業(yè)的人，不買的原因是覺得估值并不低，那時大概是50倍的估值對應1000多億的市值。如果按照這種思路看現(xiàn)在就更貴了，超過百倍的滾動PE對應著超過7000億的市值。當然這種貴有些特殊的原因，2020年因為疫情，公司有一到兩個季度沒有開工，所以業(yè)績下滑，由此若判斷估值貴是不合適的。
第二點我發(fā)現(xiàn)這是一家會計上非常審慎保守的公司，作為行業(yè)龍頭，它對于費用和折舊計提是明顯高于行業(yè)的。它在會計報表上提前計提了一些風險費用，考慮到萬一產(chǎn)品出事故的因素，它會計提一些風險費用。還有就是公司的一些折舊可能是加速的，同時包括它的一些研發(fā)費用，它是比同行業(yè)高很多的。所以說我們那時候其實把這些加起來，業(yè)績可能還能再加回十幾、二十億，這樣評估之后我們就更有信心了。
11、澎湃新聞：你是如何進行風險控制的？
陸彬：一方面從源頭上，選擇基本面更優(yōu)、估值更合理的公司，盡量避免基本面風險和估值風險。其次在投資組合上，我們也會根據(jù)匯豐晉信的可視化組合管理系統(tǒng)來構(gòu)建科學的投資組合，控制各類因子的風險暴露。
12、澎湃新聞：面對市場波動，如何保持良好的心態(tài)？
陸彬：對我來說，保持心態(tài)平和就是做到兩點。第一，我堅守專業(yè)的良心，持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值是我的初心，踏踏實實用日常行動踐行“客戶為先”的原則。第二，堅守投資以企業(yè)為本，從金融市場來，扎根到優(yōu)秀企業(yè)中去。重視企業(yè)家精神，堅持長期從基本面和估值角度做出投資決策。
作為基金經(jīng)理，我需要理性看待市場，冷靜看待漲跌。比如最近市場可以說是“漲勢喜人”，很多新聞報道好像很樂觀，再加上今年是牛年，樂觀情緒和聲音就更多了。但作為基金經(jīng)理，反而需要更警醒，如果漲幅非常大，一定程度上是在增加風險，畢竟一只股票漲了，不代表這個公司就會越來越好，更不代表以后也會漲。對于基金經(jīng)理，應該要偏理性一些，不能說某只股票漲了，就樂觀了，也不能因為跌了就悲觀，而是根據(jù)基本面和對宏觀市場的判斷，做出相對理性的投資選擇。
責任編輯：是冬冬校對：張艷澎湃新聞報料：021-962866澎湃新聞，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載+1收藏我要舉報
【編者按】
牛年來了，牛市能否繼續(xù)？近日，澎湃新聞記者專訪多名券商首席策略分析師、首席經(jīng)濟學家，明星基金經(jīng)理，把脈牛年新主線，挖掘牛市新機會，展望市場新走向。
本期刊出的是2020年股票型基金收益冠軍——匯豐晉信動態(tài)策略基金基金經(jīng)理陸彬的專訪。
2020年，因重倉新能源板塊，陸彬嶄露頭角，在匯豐晉信基金，陸彬被稱為“新能源一哥”。為了研究，陸彬甚至買了一輛國產(chǎn)特斯拉Model 3，是第一批吃螃蟹的用戶。“2021年大概率賺的是‘辛苦錢’，需要投入更多時間做投研，比拼的將是基金經(jīng)理的主動研究能力、細分行業(yè)選擇能力和個股選擇能力。”在采訪中，陸彬直言不諱。
陸彬認為，如果過去兩年靠選對賽道就能獲得好業(yè)績，那么2021年的機會來自辛苦勞作。
關于2021年開年以來的A股春季行情，陸彬認為市場主線其實是由盈利來驅(qū)動的，背后的驅(qū)動力一方面是來自于整個海外經(jīng)濟體逐步進入復蘇周期，另一方面來自于國內(nèi)以消費和制造業(yè)投資為代表的復蘇周期。
“這樣以盈利為驅(qū)動的市場，整體就會呈現(xiàn)出行業(yè)輪動的特點。”
具體到行業(yè)方面，陸彬在牛年比較看好四個行業(yè)：以電動車為代表的新能源行業(yè)、以化工為代表的順周期行業(yè)、軍工行業(yè)和大金融行業(yè)。
具體來看，對于新能源行業(yè)，陸彬認為最優(yōu)秀的公司、各個細分行業(yè)的龍頭絕大多數(shù)都在A股。國內(nèi)政策大力扶持，而且目前相關企業(yè)的估值比科技和消費都更便宜，所以他仍然非常看好新能源行業(yè)。
“但是，行業(yè)是機會和風險并存，機會是未來前景廣闊，風險是行業(yè)政策、技術(shù)和估值的波動很大，”陸彬表示，新能源行業(yè)不是買進去可以一直持有不動的。
隨著全球經(jīng)濟復蘇，陸彬認為以化工為代表的順周期行業(yè)同樣會有不錯的基本面，就目前來說，這類周期股的估值相比成長股普遍偏低。行業(yè)投資邏輯應當結(jié)合基本面，尋找各個細分行業(yè)中的投資機會。
而對軍工此類2020年比較火熱的板塊，陸彬更傾向于偏民營、存在“卡脖子”技術(shù)的細分行業(yè)，因其業(yè)績確定性更高，不會受到價格壓力。
大金融方面，陸彬認為由于宏觀經(jīng)濟正逐步變好，利率可能會有上行的周期，整個行業(yè)估值偏低，類似保險、銀行等都會存在一些機會。
以下是澎湃新聞記者對陸彬的專訪實錄：
1、澎湃新聞：回顧2020年，你對于行情最大的感受是怎樣的？
陸彬：那我就回顧我最熟悉的新能源板塊吧。
2020年可以說是“新能源元年”。首先，根據(jù)國內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展目標和一些汽車巨頭的新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，我認為新能源行業(yè)未來5到10年可能會有10倍左右的空間，這是一個大的邏輯，我們覺得這個行業(yè)是黃金10年10倍空間。
第二，這個行業(yè)最優(yōu)秀的公司、各個細分行業(yè)的龍頭絕大多數(shù)都在A股。國內(nèi)政策大力扶持，而且目前相關企業(yè)的估值比科技和消費都更便宜，所以我是非常看好。
但是，行業(yè)是機會和風險并存，機會是未來前景廣闊，風險是行業(yè)政策、技術(shù)和估值的波動很大，一般不是買進去可以一直持有不動的。
另外從2020年的市場來看，還是比較風格化的，選對行業(yè)往往就能獲得不錯的收益。但隨著市場估值逐漸合理甚至出現(xiàn)高估，這種機會將會越來越少。
2、澎湃新聞：2021開年，春季行情如火如荼地展開，這輪行情出現(xiàn)的邏輯是什么？預計持續(xù)性如何？
陸彬：整體來看，我們認為當前市場主線其實是由盈利來驅(qū)動的，背后的驅(qū)動力一方面是來自于整個海外經(jīng)濟體逐步進入復蘇周期，另一方面來自于國內(nèi)以消費和制造業(yè)投資為代表的復蘇周期。這樣以盈利為驅(qū)動的市場，整體就會呈現(xiàn)出行業(yè)輪動的特點。相反，如果說是估值驅(qū)動市場行情的話，可能是市場不太會有輪動的概念，更多是同步上漲、同步估值修復的情況。由盈利驅(qū)動的行情下，整體市場大概率會表現(xiàn)出行業(yè)輪動這種情況。
3、澎湃新聞：你認為牛年市場主要風險是什么？
陸彬：風險主要來自于估值。在今年，政策大環(huán)境將從疫情支持政策中逐漸退出，回歸常態(tài)化，在這樣的宏觀和貨幣環(huán)境下，估值還能不能維持相對的高位，能不能進一步提高，后續(xù)可能會面臨一些考驗。機會則來自于我們前面說的，之前表現(xiàn)沒有那么好的90%公司，比如我們看好的一些順周期行業(yè)，在去年因為疫情受到較大的影響，沒能進入大眾視野，今年則可能通過基本面的改善而有所成就。
我認為，如果過去兩年靠選對賽道就能獲得好業(yè)績，那么2021年的機會來自辛苦勞作。2021年大概率賺的是辛苦錢，需要投入更多時間做投研，比拼的將是基金經(jīng)理的主動研究能力、細分行業(yè)選擇能力和個股選擇能力。
4、澎湃新聞：展望牛年全年，哪些行業(yè)更具投資機會？
陸彬：2021年我認為大概還有這幾個方向，首先是電動車為代表的新能源行業(yè)，但今年對于這個行業(yè)，可能需要把握一些結(jié)構(gòu)性機會，而不是長期持有。
第二是以化工為代表的順周期行業(yè)，今年這一行業(yè)機會可能比較多。具體來說，化工已經(jīng)經(jīng)歷過供給側(cè)改革以后的出清，今年的疫情也導致小企業(yè)的退出比例越來越高?，F(xiàn)在化工行業(yè)是一個高進入壁壘行業(yè)，它的周期性已經(jīng)越來越弱了?；ば袠I(yè)受到環(huán)保、安全等多重因素的制約，新增產(chǎn)能比較困難，所以說它比新能源行業(yè)的壁壘更高?；ば袠I(yè)需求好起來了，隨著全球經(jīng)濟復蘇，同樣會有不錯的基本面，就目前來說，這類周期股的估值相比成長股普遍偏低。行業(yè)投資邏輯應當結(jié)合基本面，尋找各個細分行業(yè)中的投資機會。
三是軍工行業(yè)，隨著軍事投資的增加，整個軍工行業(yè)已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的周期屬性，成長性越來越高，但是軍工行業(yè)需要找一些細分行業(yè)的公司。我更傾向于偏民營、存在“卡脖子”技術(shù)的細分行業(yè)，因其業(yè)績確定性更高，不會受到價格壓力。
四是大金融，包括保險、銀行，金融行業(yè)今年可能會走出慢牛行情，由于宏觀經(jīng)濟正逐步變好，利率可能會有上行的周期，整個行業(yè)估值偏低，類似保險、銀行等都會存在一些機會。
5、澎湃新聞：2020年，新能源股表現(xiàn)突出，對于牛年新能源股的走勢怎么看？有哪些特別看好的細分領域嗎？
陸彬：新能源行業(yè)，包括新能源車和光伏，今年這個行業(yè)可能需要關注結(jié)構(gòu)性的機會。從新能源產(chǎn)業(yè)鏈來看，2021年我們的投資重心可能更偏資源品，例如上游偏有色的企業(yè)，這些企業(yè)的業(yè)績強度有望比汽車零部件的業(yè)績強度更好。
6、澎湃新聞：你在四季報中加倉了非銀金融板塊，這個板塊在牛年還有機會嗎？券商、保險板塊會表現(xiàn)分化嗎？
陸彬：金融行業(yè)我認為在今年可能有估值修復的機會。宏觀經(jīng)濟向好，金融行業(yè)尤其是銀行和保險，基本面在改善。就像我剛才說的，可能會走出慢牛行情。
7、澎湃新聞：在全球疫情影響下，你如何看待牛年的國內(nèi)經(jīng)濟？
陸彬：總的來說，我們認為2021年是風險與機會并存的一年。
首先，從風險的角度來看，2021年，我們認為市場的風險溢價大概在歷史平均0.5倍標準差水平，整個市場存在一定的估值壓力，因此今年市場主要風險可能來自于行業(yè)估值的上升，有的行業(yè)在過去幾年表現(xiàn)很好，估值也相應上升到了歷史高位。因此站在2021年的時點來看，這些估值上升較快的行業(yè)以及某些風格因子可能會面臨更多的考驗。
與此同時，今年全球經(jīng)濟將會經(jīng)歷從疫情中復蘇的過程，流動性可能呈現(xiàn)中性偏緊，從機會的角度來看，2021年整個市場也可能出現(xiàn)很多機會。我們目前能夠看到的機會既包括了一直以來長期看好的成長股機會，例如新能源相關行業(yè)，也包括了制造業(yè)和順周期的機會，例如國防軍工和化工行業(yè)等等。
疫情反復是大家都非常不愿意看到的事情，我們也希望疫情能夠趕快結(jié)束，各行各業(yè)都能夠回歸到正常的狀態(tài)。
但是疫情的反復不會對A股有非常大的沖擊。疫情反復，各行各業(yè)都會感受到不同的壓力，整個宏觀的貨幣政策和財政環(huán)境可能還會維持比較寬松的狀態(tài)，股票市場可能會受益于大環(huán)境因素。
8、澎湃新聞：介紹下你的投資風格？偏向于自上而下的投資風格還是自下而上的投資風格？
陸彬：在投資中，我不會固守各種“主義”，而是會尊重市場，根據(jù)市場變化靈活調(diào)整自己的策略：第一，我不做被動的配置，市場風格是輪動的，我更側(cè)重于主動管理，利用我的能力幫客戶盡可能地規(guī)避風險、盡可能地把握機會。第二，我不搞投資主義，不會拘泥于“價值投資”或者“成長股投資”，我更側(cè)重于尊重市場，去改變我自己來適應市場變化。第三，我的投資體系是借助很多量化模型來幫助我做市場判斷，這樣更客觀一些。
9、澎湃新聞：對你的投資風格，影響最大的事情是什么？
陸彬：我認為是行業(yè)研究吧。我研究生期間就在匯豐晉信實習了，曾經(jīng)擔任助理研究員、研究員、助理研究總監(jiān)，算是擁有純正的“匯豐晉信”的投研基因了。
早期的研究覆蓋大周期的化工、有色金屬等行業(yè)，此后又曾覆蓋多個如新能源、軍工和機械等大制造行業(yè)。過去幾年重點跟蹤的新能源車、軍工。新能源漸漸進入行業(yè)爆發(fā)期，對我的投資幫助不小。
10、澎湃新聞：你是如何判斷一個行業(yè)具有投資潛力？能否分享一些成功案例？
陸彬：我可以舉一家我投過的新能源車龍頭股的例子。這個公司是2019年我們四季度的時候投資的，那時候大家的分歧也很大，我當時是因為看好新能源車行業(yè)最后才來投資這個公司。其實那時候投資公司有兩大分歧，第一大問題是投資這個行業(yè)是否正確，我們提前預判到了政策的拐點，我覺得這個行業(yè)可能要起來了，當時也有看好這個行業(yè)的人，不買的原因是覺得估值并不低，那時大概是50倍的估值對應1000多億的市值。如果按照這種思路看現(xiàn)在就更貴了，超過百倍的滾動PE對應著超過7000億的市值。當然這種貴有些特殊的原因，2020年因為疫情，公司有一到兩個季度沒有開工，所以業(yè)績下滑，由此若判斷估值貴是不合適的。
第二點我發(fā)現(xiàn)這是一家會計上非常審慎保守的公司，作為行業(yè)龍頭，它對于費用和折舊計提是明顯高于行業(yè)的。它在會計報表上提前計提了一些風險費用，考慮到萬一產(chǎn)品出事故的因素，它會計提一些風險費用。還有就是公司的一些折舊可能是加速的，同時包括它的一些研發(fā)費用，它是比同行業(yè)高很多的。所以說我們那時候其實把這些加起來，業(yè)績可能還能再加回十幾、二十億，這樣評估之后我們就更有信心了。
11、澎湃新聞：你是如何進行風險控制的？
陸彬：一方面從源頭上，選擇基本面更優(yōu)、估值更合理的公司，盡量避免基本面風險和估值風險。其次在投資組合上，我們也會根據(jù)匯豐晉信的可視化組合管理系統(tǒng)來構(gòu)建科學的投資組合，控制各類因子的風險暴露。
12、澎湃新聞：面對市場波動，如何保持良好的心態(tài)？
陸彬：對我來說，保持心態(tài)平和就是做到兩點。第一，我堅守專業(yè)的良心，持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值是我的初心，踏踏實實用日常行動踐行“客戶為先”的原則。第二，堅守投資以企業(yè)為本，從金融市場來，扎根到優(yōu)秀企業(yè)中去。重視企業(yè)家精神，堅持長期從基本面和估值角度做出投資決策。
作為基金經(jīng)理，我需要理性看待市場，冷靜看待漲跌。比如最近市場可以說是“漲勢喜人”，很多新聞報道好像很樂觀，再加上今年是牛年，樂觀情緒和聲音就更多了。但作為基金經(jīng)理，反而需要更警醒，如果漲幅非常大，一定程度上是在增加風險，畢竟一只股票漲了，不代表這個公司就會越來越好，更不代表以后也會漲。對于基金經(jīng)理，應該要偏理性一些，不能說某只股票漲了，就樂觀了，也不能因為跌了就悲觀，而是根據(jù)基本面和對宏觀市場的判斷，做出相對理性的投資選擇。
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